每經(jīng)編輯 金 喆 吳澤鵬     

每經(jīng)記者 金  喆 吳澤鵬  每經(jīng)編輯 姚治宇  

一些投資者抱怨A股“鐵公雞”多，熱衷分紅的企業(yè)數(shù)量不多。但是有這樣一家企業(yè)，雖未上市，在分紅這件事上卻遠比大多數(shù)上市公司大方得多，豪邁得多。

這家企業(yè)到底大方到什么程度呢？2013~2015年，3年共實現(xiàn)凈利潤2.65億元，而根據(jù)分紅方案，3年合計分紅達到2.61億元。厲不厲害？此外，根據(jù)招股說明書，2013年派發(fā)現(xiàn)金股利8338.73萬元，當年凈利潤為2645.47萬元；2014年派發(fā)現(xiàn)金股利8834.56萬元，當年凈利潤則為7489.17萬元。

令人不解的是，湘北威爾曼將大筆的年度利潤用于股利分紅，而其在招股書中，則強調(diào)募投建設重要性及對研發(fā)資金的需求大。

此外，《每日經(jīng)濟新聞》記者還注意到，作為一家“以新藥研發(fā)為導向”的“創(chuàng)新型高科技醫(yī)藥制造企業(yè)”，湘北威爾曼在研發(fā)方面的投入?yún)s顯得較為謹慎，報告期3年的年均研發(fā)費用投入在1600萬元上下波動，2014年和2015年的比重均不足當年營業(yè)收入的6%。

三年大手筆分紅2.61億

湘北威爾曼在招股書里披露了2013年~2015年的股利分配情況。2013年派發(fā)現(xiàn)金股利8338.73萬元；2014年為8834.56萬元。

2015年披露的是擬分配方案，擬以2015年12月31日的股本17850萬股為基數(shù)，共計派發(fā)8925萬元，該分配方案需要提交公司2015年度股東大會審議。

如果依據(jù)上述分配方案，湘北威爾曼在這三年時間里合計分紅約2.61億元。與之形成鮮明對比的是，2013年至2015年期間，湘北威爾曼共實現(xiàn)凈利潤2.65億元。

這也意味著，湘北威爾曼與主業(yè)有關的擴產(chǎn)、研發(fā)等項目建設，需要另籌資金投入。

根據(jù)招股書，湘北威爾曼計劃募集資金5.80億元，其中1.85億元用于建設年產(chǎn)8000萬支注射用頭孢粉針生產(chǎn)線項目，2.34億元用于藥品研發(fā)中心建設項目。

招股說明書顯示，報告期內(nèi)，頭孢噻舒的銷量分別為251.04萬支、1127.58萬支和1539.72萬支，對應的增幅分別為349.16%和36.55%。按照20%的復合增長率預測，5年之后將超過3800萬支。

湘北威爾曼認為，現(xiàn)有頭孢粉針生產(chǎn)線產(chǎn)能利用率未來隨著頭孢噻舒和頭孢曲舒的快速增長將逐步趨于飽和，屆時公司產(chǎn)能將不足，公司需要擴大頭孢粉針產(chǎn)能以應對快速增長的市場需求。公司預計，達產(chǎn)后年均銷售收入將達到4.89億元，年均凈利潤1.99億元，投資回報率為107.67%，靜態(tài)投資回收期（稅后）為4.42億元。

值得深思的是，一方面，湘北威爾曼在招股書中十分看好募投項目的前景；另一方面，對于這些項目的建設資金，湘北威爾曼卻在大把分紅后，依賴于上市募資。

研發(fā)投入不及分紅兩成

頭孢粉針的前景真像湘北威爾曼設想的如此美好嗎？招股說明書顯示，因新版GMP認證進行車間改造，公司2013年和2014年的頭孢粉針劑并未投入使用，2015年的產(chǎn)能為5000萬支，自產(chǎn)產(chǎn)量為1687.52萬支，盡管產(chǎn)銷率達到105.28%，但產(chǎn)能利用率僅33.75%。

根據(jù)國家食品藥品監(jiān)督管理總局南方醫(yī)藥經(jīng)濟研究所的分析數(shù)據(jù)，2015年至2019年頭孢菌素制劑市場將從86.81億元增長到125.49億元，但從2016年開始每年的增速從10%以上放緩到8%左右。

在目前產(chǎn)能利用尚且有限、國家“限抗令”監(jiān)管升級和行業(yè)增速逐步放緩的大環(huán)境下，湘北威爾曼的擴產(chǎn)項目似乎有些樂觀。

對此，湘北威爾曼相關人士表示，任何藥品在使用一定時期后都會產(chǎn)生耐受性或耐藥性，因此要不斷研發(fā)新的藥品或新的復方組合藥品。

記者還注意到，報告期內(nèi)，除了不著急進行項目建設外，湘北威爾曼對研發(fā)方面的投入，在大手筆分紅面前，也是“小巫見大巫”了。

湘北威爾曼在招股說明書中稱，公司視創(chuàng)新為企業(yè)不息的原動力，高度重視新藥研發(fā)的可持續(xù)性，對研發(fā)資金大量投入。

但《每日經(jīng)濟新聞》記者翻閱招股書和公開資料后發(fā)現(xiàn)，湘北威爾曼在研發(fā)方面的實際投入與這樣的說法并不匹配。其報告期3年的研發(fā)費用投入并未大幅增長。

2013年至2015年，湘北威爾曼每年的研發(fā)費用分別為1628.56萬元、1554.77萬元和1627.40萬元，占當年營業(yè)收入的比重為9.58%、5.81%和4.77%。據(jù)此計算，公司三年的合計研發(fā)費用為4810.73萬元。

計算可知，三年來，湘北威爾曼在研發(fā)投入上幾無增減，合計不足5000萬元的研發(fā)投入，尚不及其三年分紅的兩成。

對此，湘北威爾曼在回復《每日經(jīng)濟新聞》記者的采訪郵件中表示，公司的研究投入在千萬級別，對于一家未上市的民營企業(yè)來說一點不小。一類新藥的研發(fā)周期在十年以上，其壽命期也會有十年以上，公司多個一類新藥研發(fā)會形成梯隊，不會同步推進，具體要根據(jù)市場和政策要求以及科研情況等進行統(tǒng)籌安排。

然而，在研發(fā)投入上“原地踏步”的湘北威爾曼，卻在招股書中強調(diào)新藥研發(fā)對資金的需求。

湘北威爾曼在招股說明書中表示，其目前有7個國家1類新藥復方抗生素制劑正處于臨床研究階段，資金需求量大。這些新藥是公司現(xiàn)在及未來核心競爭力的重要體現(xiàn)和保證，產(chǎn)品上市后可以大幅提升經(jīng)營業(yè)績，進而保證后續(xù)研發(fā)投入的延續(xù)性。公司將募集資金用于注射用頭孢他啶他唑巴坦鈉、注射用頭孢曲松鈉他唑巴坦鈉、注射用頭孢他啶舒巴坦鈉研發(fā)項目，可以加快3種新藥的臨床研究節(jié)奏，實現(xiàn)早日上市。

“如公司能成功實現(xiàn)上市，資金實力和抗風險能力得到大大增強后，公司也會考慮酌情調(diào)整研發(fā)進度和研發(fā)投入。”湘北威爾曼相關人士對記者表示，對于各個在研項目的研發(fā)進度，根據(jù)目前有關要求和相關情況暫不方便說明，各個項目處于哪個臨床研究階段則在招股說明書中有所披露。