7月12日，美聯(lián)儲主席耶倫在國會證詞書面講稿公布，耶倫稱通脹對經(jīng)濟狀況的反應是一大不確定因素，利率無需進一步升高太多即可達到中性狀態(tài)。

針對近期較為疲軟的通脹數(shù)據(jù)，耶倫在書面講稿中指出，美聯(lián)儲密切關注通脹進展，最近通脹稍有下降的部分原因在于有些項目價格出現(xiàn)異常下滑，這一表態(tài)與多數(shù)聯(lián)儲官員在6月FOMC會議的觀點一致。耶倫強調，通脹是一大不確定性因素。

耶倫還認為，美國經(jīng)濟在二季度升溫，預計經(jīng)濟在未來將繼續(xù)溫和增長，當前經(jīng)濟路徑為進一步加息提供依據(jù)，利率無需進一步升高太多即可達到中性狀態(tài)。

至于縮表，耶倫的態(tài)度一如6月FOMC會議，稱將在年內開始縮表，但表示資產(chǎn)負債表的最終規(guī)模暫未確定，還稱不會將資產(chǎn)負債表用作主動政策工具。當月會議紀要顯示，聯(lián)儲官員在何時啟動縮表問題上存在意見分歧，并沒有透露縮表啟動的具體時間。證詞公布前，瑞銀報告稱縮表細節(jié)可能在7月會議中決定。

耶倫書面證詞基本符合市場預期，表現(xiàn)偏鴿派，對通脹表示擔憂，認為加息空間不大。分析認為，除非耶倫在問答環(huán)節(jié)給市場一個“驚喜”，十年期國債收益率不會變動太多。法巴銀行Mortimer-Lee指出，耶倫證詞意味著美聯(lián)儲9月不會行動。

北京時間周三22時，美聯(lián)儲主席耶倫將在眾議院金融服務委員會作半年度貨幣政策證詞陳述，隨后則是與議員的問答環(huán)節(jié)。周四22時，耶倫還將出席參議院銀行業(yè)委員會關于美國經(jīng)濟的聽證會。

考慮到特朗普提名耶倫連任的可能性越來越小，這可能是耶倫任內最后一次在眾議院金融服務委員會發(fā)表半年一次的漢弗萊-霍金斯證詞。

以下為耶倫講稿要點：

通脹：美聯(lián)儲密切關注通脹進展，通脹對經(jīng)濟狀況的反應是一大不確定因素。通脹率低于目標，最近有所下降，部分原因在于有些項目價格出現(xiàn)異常下滑。在這些項目被剔除之前，其價格的異常下滑將拖累12個月的通脹。美聯(lián)儲很可能在低通脹的情況下仍然退出刺激。

縮表：FOMC預計今年開始縮表。資產(chǎn)負債表的適當規(guī)模取決于一些未知因素，包括銀行準備金的未來需求。

加息：利率無需進一步升高太多即可達到中性狀態(tài)。當前經(jīng)濟路徑料為進一步加息提供合理根據(jù)，未來幾年需要額外的漸進式加息。

美聯(lián)儲政策：除了通脹，美國財政政策是另一個不確定性來源。美聯(lián)儲不打算將資產(chǎn)負債表用作主動政策工具，而是打算以政策利率作為主要貨幣政策工具，但若經(jīng)濟展望明顯惡化提供足夠理由時，將恢復使用資產(chǎn)負債表工具。

經(jīng)濟：美國經(jīng)濟在二季度升溫，受益于家庭支出、企業(yè)投資及全球經(jīng)濟增強。圍繞美國經(jīng)濟前景的風險大致平衡，投資已經(jīng)轉升，海外經(jīng)濟走強。預計未來幾年經(jīng)濟繼續(xù)溫和增長。經(jīng)濟增速快于及慢于美聯(lián)儲當前預估水準的機率大致相當。

（來源：華爾街見聞，作者：劉怡心）