每經(jīng)編輯 何建川

申萬(wàn)：下半年配置可重視三條思路

昨日白馬股逆勢(shì)上漲之后，今日白馬股再度出現(xiàn)回調(diào)。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，總體來(lái)看，雖然目前市場(chǎng)對(duì)白馬股的樂(lè)觀情緒仍占上風(fēng)，但不可否認(rèn)的是市場(chǎng)對(duì)抱團(tuán)白馬股的分歧在加大。

今日晚間，申萬(wàn)指出，從2012-2014年大消費(fèi)白馬出現(xiàn)調(diào)整的歷史情況來(lái)看，觸發(fā)白馬股補(bǔ)跌的主要有幾大因素：基本面趨勢(shì)遭到破壞（如果2012年開(kāi)始的白酒行業(yè)整體調(diào)整）；白馬股的估值過(guò)高；流動(dòng)性大幅收緊；市場(chǎng)多頭交易擁擠。就當(dāng)前而言，目前白馬股基本面的趨勢(shì)仍然較為穩(wěn)健，行業(yè)景氣度也相對(duì)較高，不過(guò)橫向?qū)Ρ群Ｍ恺堫^公司，目前A股的白馬股估值較高，目前流動(dòng)性雖不及2012-2013年緊張，但預(yù)計(jì)下半年市場(chǎng)利率仍然維持在高位。綜合這些因素，申萬(wàn)把白馬的配置比例從超配下調(diào)到標(biāo)配。

不過(guò)申萬(wàn)也認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，白馬股還是值得長(zhǎng)期配置，從長(zhǎng)期來(lái)看，這些公司大概率還將創(chuàng)出股價(jià)新高。就周期股和成長(zhǎng)股而言，申萬(wàn)認(rèn)為，此輪周期股行情以超跌反彈、估值修復(fù)為主，而成長(zhǎng)股的系統(tǒng)性行情還未到來(lái)，中小板的業(yè)績(jī)?cè)鏊俪尸F(xiàn)逐季下降的趨勢(shì)，創(chuàng)業(yè)板的相對(duì)估值還不夠便宜。

申萬(wàn)指出，下半年的配置思路有三條主線(xiàn)：首先，從國(guó)際估值比較的角度，可選擇當(dāng)前A股中估值低于其他市場(chǎng)的金融、地產(chǎn)板塊；其次，如果下半年市場(chǎng)利率仍在中高位，可選擇受益于利差擴(kuò)大且估值不高的保險(xiǎn)板塊；另外，如果下半年CPI底部抬升，可關(guān)注農(nóng)林牧漁、食品飲料板塊。

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