對于近日剝離上游資產(chǎn)一事，貝因美(002570.SZ)13日對外開腔并否認二股東恒天然退出傳聞。

“恒天然是世界乳品巨頭之一，和公司屬于深度戰(zhàn)略合作，股價的調(diào)整有多方面的因素，畢竟恒天然進入時正是上一輪牛市尾期，本次對上游資產(chǎn)的剝離，鑒于公司與恒天然是戰(zhàn)略合作伙伴，也會征詢恒天然的意見。”貝因美相關(guān)人士對媒體表示。

7月11日，貝因美股價毫無征兆地“閃崩”，上演了8分鐘跌停的一幕。7月12日午間，停牌中的貝因美發(fā)布公告，稱公司正在籌劃重大事項，擬向控股股東貝因美集團有限公司等關(guān)聯(lián)方出售上游資產(chǎn)。

分析認為，嬰幼兒奶粉配方注冊制首輪通過名單公布在即，貝因美選擇在此時剝離上游資產(chǎn)一方面是優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，擴大盈利面;另一方面也可以補充流動資金，為后期的市場拓展做準(zhǔn)備。

急售上游資產(chǎn)

7月12日中午，停牌中的貝因美發(fā)布公告，表示正在籌劃重大事項，該事項涉及向控股股東貝因美集團有限公司等關(guān)聯(lián)方出售重大資產(chǎn)，擬出售的資產(chǎn)屬于乳制品上游行業(yè)，達到《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》規(guī)定的需提交股東大會審議的標(biāo)準(zhǔn)。

目前，貝因美在上游的資產(chǎn)主要有在黑龍江自建的安達牧場，以及2015年收購敦化美麗健乳業(yè)時帶來的兩個牧場。據(jù)一位接近貝因美的知情人士透露，這次擬出售的資產(chǎn)主要是貝因美在安達的工廠和牧場。

“貝因美在安達有3個工廠，加起來大概有十來萬噸產(chǎn)能，主要生產(chǎn)嬰幼兒配方奶粉，但目前基本上都不怎么開工，設(shè)備也是閑置著。”上述知情人士告訴記者，這次貝因美很可能是把安達工廠和牧場打包出售。

2013年底，貝因美宣布投資3億元在黑龍江省安達市建設(shè)優(yōu)質(zhì)奶源保障項目。該項目總共有兩期，一期在2014年已經(jīng)完成并引進了1200頭奶牛，項目二期原計劃是在2015年底完成，但截至2016年底，二期工程進度只有75%。

去年，受假奶粉事件和奶粉新政過渡期行業(yè)秩序混亂影響，貝因美業(yè)績遭遇重創(chuàng)。據(jù)該公司年報顯示，2016年貝因美營收同比下降39.02%至27.64億元;凈利潤虧損7.81億元，同比大幅下降853.24%。

值得注意的是，根據(jù)貝因美公告，預(yù)計交易方式為現(xiàn)金或股權(quán)置換，加上向“控股股東貝因美集團等關(guān)聯(lián)方”出售。因此，有消息稱這次出售很有可能是貝因美創(chuàng)始人兼實際控制人謝宏的“一手策劃”，最終目的是引入新的投資者。

背水一戰(zhàn)

一般而言，上市公司向控股股東出售資產(chǎn)大多是為了優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)讓虧損資產(chǎn)、增加流動資金等。但據(jù)貝因美最新財報顯示，截至今年3月底，貝因美賬上的流動資金為11.66億元，這對于總資產(chǎn)為60億元的貝因美來說并不算少。而且貝因美多年來在上游的累計投資也不菲，以安達項目為例，總預(yù)算就為3.18億元。

因此，分析認為這次貝因美更有可能最終選擇“股權(quán)置換”或者“股權(quán)置換+現(xiàn)金”的交易方式。那么問題來說，跟什么公司進行股權(quán)置換?集團還是關(guān)聯(lián)方?對于持有貝因美18.82%股權(quán)的二股東恒天然來說，無論跟什么公司置換股權(quán)都不是好消息，畢竟每個投資者的訴求都不一樣。

當(dāng)年恒天然入股貝因美很大程度上是為了消化過剩產(chǎn)能、進一步開拓中國市場，但過去兩年，貝因美業(yè)績大幅跳水，去年更因為卷入假奶粉事件而虧損，可謂自身難保，也讓恒天然當(dāng)初的如意算盤難以打響。

目前，恒天然中國對該事件暫未給出任何回應(yīng)，但恒天然對新西蘭當(dāng)?shù)孛襟w的聲明稱：“根據(jù)上市規(guī)定，在交易細節(jié)正在(形成/確定)時，貝因美已向深圳證券交易所申請暫停股票交易，此舉也是保護現(xiàn)有投資者利益的體現(xiàn)，以免遭受股價波動。”

事實上，近一年貝因美不僅業(yè)績受壓，公司高層也頻繁變動。去年底，副董事長陳慧湘辭職。今年4月份以來，董事林必清，副總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)沈立軍先后辭職;6月17日，貝因美又傳出調(diào)整內(nèi)審部門負責(zé)人的消息。投資者擔(dān)心，高層人事變動劇烈，會否令其上半年業(yè)績預(yù)期出現(xiàn)新變故。

據(jù)貝因美最新財報，今年一季度，該公司收入8.5億元，同比減少6.6%，凈利潤較上年減少82%，但終于扭虧為盈凈利潤實現(xiàn)1092萬元，并預(yù)期今年上半年有望實現(xiàn)盈利2000-5000萬元。

（來源：21世紀(jì)經(jīng)濟報道，作者：葉碧華,實習(xí)生：劉文惠）