每經(jīng)編輯 張壽林    

每經(jīng)記者  張壽林

“中國(guó)金融進(jìn)入了重大轉(zhuǎn)型歷史時(shí)期。”吳曉求判斷。

7月15日上午，在由中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所（IMI）承辦的2017國(guó)際貨幣論壇暨《人民幣國(guó)際化報(bào)告》發(fā)布會(huì)上，人大副校長(zhǎng)吳曉求指出，中國(guó)的改革必須順應(yīng)這些變化，必須推動(dòng)中國(guó)金融的結(jié)構(gòu)變動(dòng)，以此推動(dòng)中國(guó)金融功能的改善。

吳曉求指出中國(guó)金融發(fā)生歷史性變化有三大特征。

第一個(gè)特征是，中國(guó)金融結(jié)構(gòu)正在悄然發(fā)生結(jié)構(gòu)性調(diào)整，趨勢(shì)非常明顯，預(yù)示著中國(guó)金融體系大調(diào)整時(shí)代來(lái)臨。其中最重要的就是中國(guó)的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變化。來(lái)自于證券化的金融資產(chǎn)在整個(gè)金融資產(chǎn)的比重迅速提升，這種金融結(jié)構(gòu)的變化預(yù)示著中國(guó)金融功能發(fā)生轉(zhuǎn)型，中國(guó)將逐步從融資為主的金融體系變?yōu)槿谫Y和投資并重，而且未來(lái)逐漸成為以投資和財(cái)富管理為主的金融體系。這是基于中國(guó)金融結(jié)構(gòu)變化帶來(lái)的金融功能更新?lián)Q代。

與此同時(shí)，中國(guó)金融結(jié)構(gòu)的變化，預(yù)示著中國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)也在發(fā)生重大變化。過(guò)去中國(guó)金融體系最重要風(fēng)險(xiǎn)主要是來(lái)自于金融機(jī)構(gòu)資本不足的風(fēng)險(xiǎn)。在過(guò)去相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間里，中國(guó)金融監(jiān)管的重點(diǎn)放在資本充足上，這是基于中國(guó)金融是傳統(tǒng)金融體系而設(shè)定的。如今中國(guó)進(jìn)入了從資本不足風(fēng)險(xiǎn)過(guò)渡到資本不足和透明度風(fēng)險(xiǎn)并存的時(shí)代。證券化的金融資產(chǎn)作為財(cái)富管理的基石資產(chǎn)，它的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于透明度。這預(yù)示著中國(guó)的金融監(jiān)管也要改革。

第二個(gè)特征是科技對(duì)中國(guó)金融的深刻影響。從來(lái)沒(méi)有像今天這樣，科技如此滲透金融。這使得金融的基因發(fā)生了突變。今天出現(xiàn)的一系列現(xiàn)象是在傳統(tǒng)金融里無(wú)法解釋的，科技對(duì)金融的深刻影響在很大程度上顛覆傳統(tǒng)金融。這也為金融學(xué)者提供了廣闊舞臺(tái)。傳統(tǒng)金融的整套理論是基于物理化金融業(yè)態(tài)形成的，科技對(duì)金融的影響使得金融的物理業(yè)態(tài)漸行漸遠(yuǎn)，它已經(jīng)跨越時(shí)空限制，使得金融業(yè)態(tài)發(fā)生了根本性的變化。中國(guó)必須要站在未來(lái)的角度來(lái)看待科技對(duì)金融的影響，而不是站在過(guò)去的角度扼殺科技對(duì)金融的進(jìn)一步推動(dòng)作用。中國(guó)的金融監(jiān)管必須順應(yīng)科技對(duì)金融的推動(dòng)作用，而不是阻止科技對(duì)金融的滲透，不要試圖讓中國(guó)的金融回歸到傳統(tǒng)的金融框架之中。

如果說(shuō)中國(guó)金融還有值得炫耀的地方，那就是科技金融，中國(guó)金融在其他方面很難處于領(lǐng)先地位。中國(guó)在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)期里對(duì)新金融業(yè)態(tài)抱著包容的監(jiān)管態(tài)度，所以推動(dòng)了中國(guó)金融的進(jìn)步和發(fā)展。作為金融的新支付業(yè)態(tài)，中國(guó)的第三方支付實(shí)現(xiàn)了彎道超車，在這個(gè)領(lǐng)域，毫無(wú)愧色地說(shuō)，中國(guó)處于領(lǐng)先地位。中國(guó)社會(huì)在慢慢進(jìn)入無(wú)現(xiàn)金時(shí)代，這對(duì)中國(guó)的貨幣發(fā)行制度、貨幣政策也會(huì)帶來(lái)深刻的影響，是中國(guó)引以自豪的。

第三，從沒(méi)有像今天這樣，中國(guó)的金融越來(lái)越國(guó)際化。它在國(guó)際體系中的地位和影響與日俱增，雖然中國(guó)金融離國(guó)際舞臺(tái)中心還有較大跨度，但是隨著人民幣的國(guó)際化，隨著中國(guó)金融體系的開放，中國(guó)金融離國(guó)際金融中心舞臺(tái)已經(jīng)不遠(yuǎn)。

這三個(gè)特征預(yù)示著中國(guó)金融處于關(guān)鍵的歷史時(shí)期，中國(guó)的改革必須順應(yīng)這些變化而不是阻止，我們必須推動(dòng)中國(guó)金融結(jié)構(gòu)的變動(dòng)，以此推動(dòng)金融功能的改善。中國(guó)必須推進(jìn)科技對(duì)金融的深度影響。“對(duì)中國(guó)這種寬容的、探索式的監(jiān)管給予高度的評(píng)價(jià)。”吳曉求說(shuō)。

他說(shuō)，如果創(chuàng)新是沒(méi)有監(jiān)管的創(chuàng)新，就是瘋長(zhǎng)的野草。真正有發(fā)展的創(chuàng)新，一定是有監(jiān)管的創(chuàng)新。只不過(guò)這個(gè)創(chuàng)新是允許它有一個(gè)探索的時(shí)間。離開了監(jiān)管，創(chuàng)新就會(huì)“一地雞毛”。這兩者之間是動(dòng)態(tài)的關(guān)系。基于這些看法，中國(guó)必須要推動(dòng)金融變革。因?yàn)榛A(chǔ)發(fā)生了變化，它的上層、它的監(jiān)管模式也應(yīng)該發(fā)生調(diào)整。

他還指出，尤其是2015年A股市場(chǎng)發(fā)生了動(dòng)蕩，引起了人們深度思考。雖然這場(chǎng)動(dòng)蕩有錯(cuò)綜復(fù)雜的原因，但監(jiān)管的方法和理念存在一定的缺陷。

金融監(jiān)管最重要的理念就是逆周期，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整核心原理就是逆周期，所以中國(guó)要形成逆周期的監(jiān)管理念。“我們必須要研究中國(guó)金融的基礎(chǔ)架構(gòu)究竟發(fā)生了什么樣的變化，以此來(lái)確定基于中國(guó)金融現(xiàn)實(shí)的監(jiān)管準(zhǔn)則和指標(biāo)。不要制定脫離中國(guó)現(xiàn)實(shí)，或者基于中國(guó)傳統(tǒng)落后金融的準(zhǔn)則，我們必須與時(shí)俱進(jìn)。所以，監(jiān)管的改革也擺在面前。”吳曉求說(shuō)。