全國金融工作會議14-15日在北京召開，中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習(xí)近平出席會議并發(fā)表重要講話。習(xí)近平提出要設(shè)立國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會。

從歷史數(shù)據(jù)來看，歷次召開全國金融工作會議，多利好A股。

【A股市場上漲概率較大】

興業(yè)證券指出，中長期來看，有3次會議結(jié)束后股市出現(xiàn)了持續(xù)上漲。其中，第2、3、4次金融工作會議召開的當(dāng)天及之后，股市均出現(xiàn)了上漲。并且會議結(jié)束之后的1周、1個月和3個月的漲幅在不斷提升，表明股市在這3次會議結(jié)束后的3個月內(nèi)均出現(xiàn)了較為持續(xù)的上漲。

國泰君安李少君研報表示，數(shù)據(jù)上看，歷次金融工作會議后，A股市場上漲概率較大，金融板塊往往獲得超額收益。

此外，根據(jù)歷次金融工作會議前后的市場表現(xiàn)，以及對本次會議背景和內(nèi)容的分析，報告預(yù)期第5次全國金融工作會議召開后會對市場產(chǎn)生兩大利好：

首先，風(fēng)險偏好或進(jìn)一步提升。市場對監(jiān)管風(fēng)險、政策風(fēng)險的預(yù)期從分歧走向一致，不確定性消散和對未來金融監(jiān)管改革舉措的解讀和消化，將進(jìn)一步提升風(fēng)險偏好。

其次，流動性邊際改善有望延續(xù)。監(jiān)管步調(diào)協(xié)調(diào)進(jìn)一步明確，意味著前期因監(jiān)管不確定性造成的流動性收縮，在邊際上的改善會得以延續(xù)。

【哪些板塊受影響？】

興業(yè)證券認(rèn)為，銀行和非銀金融業(yè)表現(xiàn)受金融工作會議影響較大。第二次金融工作會議后，銀行板塊受銀監(jiān)會的成立這一收緊監(jiān)管信號的影響出現(xiàn)大幅下跌。第三次金融工作會議決定推動國開行進(jìn)行商業(yè)化改革，同時提出要大力發(fā)展資本和保險市場，對銀行和非銀金融板塊形成利好。第四次金融工作會議之后，改革重點向非銀機構(gòu)傾斜，非銀金融板塊表現(xiàn)較好。銀行會后表現(xiàn)一般。

興業(yè)證券指出，監(jiān)管趨嚴(yán)下的金融業(yè)類似去年轟轟烈烈的周期品供給側(cè)改革，過去幾年加杠桿激進(jìn)的小企業(yè)在去杠桿趨勢下業(yè)務(wù)量將會下降，行業(yè)格局優(yōu)化過程中，穩(wěn)健的龍頭股有望不斷受益，估值得到提升修復(fù)。而大金融板塊中，興業(yè)最看好大銀行股。因為短期銀行理財規(guī)模壓縮對以銀行業(yè)整體偏負(fù)面，但在凈息差預(yù)期不在繼續(xù)下降、不良率在經(jīng)濟(jì)基本面企穩(wěn)背景下，對大銀行龍頭的邊際改善更強；并且，銀行理財?shù)缺O(jiān)管趨嚴(yán)情況下，大銀行比小銀行資產(chǎn)端更為安全。

此外，興業(yè)證券表示，保險消費作為一種服務(wù)型消費，具備消費升級屬性，上市公司均為行業(yè)龍頭，在行業(yè)格局優(yōu)化的環(huán)境中有望得到估值溢價。相比之下大型券商主要受益于估值修復(fù)。本輪金融去杠桿，券商監(jiān)管最早進(jìn)行也是最嚴(yán)厲的。目前從券商幾個主要業(yè)務(wù)來看，監(jiān)管政策已收縮至相對極限的位置。另外同為非銀行業(yè)，保險5月的估值大幅上漲，券商仍處于估值洼地，有望出現(xiàn)估值修復(fù)。

【回顧】

從歷次會議主題看，均對資本市場乃至金融全局產(chǎn)生了重要影響：

第一次（1997年11月）：

1、應(yīng)對亞洲金融危機。成立四大資產(chǎn)管理公司，以處理從四大國有銀行剝離的不良資產(chǎn)。

2、銀行改革：中央財政定向發(fā)行2700億元特別國債，補充四大國有銀行資本金；將銀行不良資產(chǎn)剝離給新成立的四家資產(chǎn)管理公司；取消貸款規(guī)?？刂疲瑢嵭匈Y產(chǎn)負(fù)債比例管理等重要改革措施。

3、金融監(jiān)管：對金融業(yè)實行分業(yè)監(jiān)管，成立證監(jiān)會、保監(jiān)會，分別負(fù)責(zé)證券業(yè)和保險業(yè)的監(jiān)管，央行專司對銀行業(yè)、信托業(yè)的監(jiān)管；另外對央行自身機構(gòu)進(jìn)行改革，原有的省份行被撤銷，改成9個大區(qū)行，貨幣政策獨立性得以加強。

第二次（2002年2月）：

1、加強金融監(jiān)管與國有銀行改革的思路進(jìn)一步得到深化，最終組建中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司，并主導(dǎo)中國銀行業(yè)的重組上市。

2、銀行改革：快速推進(jìn)新一輪國有商業(yè)銀行改革，工商銀行、建設(shè)銀行、中國銀行在股份制改革與海外上市項目的實施得到一系列關(guān)鍵政策支持。

3、金融監(jiān)管：撤消中央金融工委，成立銀監(jiān)會，并成立國有銀行改革領(lǐng)導(dǎo)小組，醞釀、統(tǒng)籌、部署國有銀行改革方案，會議還做出了改革農(nóng)信社的決定，為此后農(nóng)信社改革的全面鋪開確立了“因地制宜，分類指導(dǎo)”的指導(dǎo)方針。

第三次（2007年1月）：

1、加深已股改銀行的改革，農(nóng)業(yè)銀行掛牌上市，至此國有四大行全部完成股份制改革。

2、國開行全面推行商業(yè)化。匯金公司注資國開行，國開行推行自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、自擔(dān)風(fēng)險的商業(yè)化運作，主要從事中長期業(yè)務(wù)，不得從事零售業(yè)務(wù)。

3、設(shè)立中國版“主權(quán)財富基金”——中投公司，以承擔(dān)外匯儲備的投資管理工作。

4、大力發(fā)展公司債券，實施《公司債券發(fā)行試點辦法》。

5、創(chuàng)業(yè)板正式開啟。

第四次（2012年1月）：

1、穩(wěn)步推動人民幣匯率形成機制和利率市場化改革，擴大金融對外開放。

2、防范化解地方政府性債務(wù)風(fēng)險，避免財政金融風(fēng)險相互傳遞。

3、加大對薄弱領(lǐng)域的金融支持，切實防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險。

4、加強金融基礎(chǔ)建設(shè)，改善金融發(fā)展環(huán)境。

5、確保資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，防止虛擬經(jīng)濟(jì)過度自我循環(huán)和膨脹等。