每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王海慜    

每經(jīng)記者 王海慜 每經(jīng)編輯 謝欣

6月中旬以來，市場風(fēng)格就從白馬股向周期股和金融股轉(zhuǎn)變，本周這一趨勢得到延續(xù)。另外，在金融股等權(quán)重股的帶動下，本周，上證50指數(shù)有三個交易日在盤中創(chuàng)出階段性新高，而相比之下創(chuàng)業(yè)板指數(shù)本周大幅下跌4.9%，創(chuàng)出自去年8月以來的最大單周跌幅。這輪周期股行情還能持續(xù)多久？上證50指數(shù)的登高之路還能行多遠？這是目前投資人關(guān)注的話題。 

周期股走強的超預(yù)期因素

這輪周期股行情還能持續(xù)多久？《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，近幾日多家機構(gòu)對此予以了關(guān)注。長江證券日前指出，周期板塊是前期被市場低估，現(xiàn)在能產(chǎn)生預(yù)期差的板塊，周期股行情的景氣度有可能比市場預(yù)期的更強韌。

長江證券表示，未來周期性行業(yè)的投資可考量兩大關(guān)鍵因素：首先，本輪周期股行情緣于5月底以來市場對原先流動性緊張的預(yù)期有所改觀，如果在三季度末期市場反饋出現(xiàn)流動性壓力，屆時周期股也將面臨調(diào)整壓力。其次，從今年中報業(yè)績來看，周期股表現(xiàn)可謂靚麗，不過市場對周期股盈利的可持續(xù)性仍有擔(dān)憂，而從目前來看，此輪周期板塊維持高盈利的持續(xù)時間要長于以往。

另外，長江證券認為，近期周期股表現(xiàn)強勢，這背后有其基本面超預(yù)期因素，具體而言是2017年以來，周期股的盈利持續(xù)呈現(xiàn)超預(yù)期表現(xiàn)。以這輪周期行情的龍頭板塊鋼鐵為例，截至目前，螺紋鋼噸鋼毛利水平位于近10年的高位已經(jīng)有半年時間，這是今年鋼鐵行業(yè)超預(yù)期的地方，相比之下2009年7月和2016年4月螺紋鋼盈利水平也曾出現(xiàn)這樣的高位，不過隨之而來的是快速回調(diào)。

長江證券分析認為，今年和往年不同的是，雖然鋼鐵盈利持續(xù)在高位，但供給端卻不像往年那樣快速提升，在這樣的背景下，預(yù)計今年周期股高盈利的持續(xù)度可能遠好于想象。接下來只要不出現(xiàn)大的宏觀方面的風(fēng)險，今年周期股前進的腳步可能較往年更有耐力。

分化格局有望延續(xù)

本周，市場的一大特征是以上證50為代表的大盤股指數(shù)和以創(chuàng)業(yè)板為代表的小盤股指數(shù)之間的明顯背離，上證50指數(shù)迭創(chuàng)新高，與此同時創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在經(jīng)過持續(xù)下跌后，大有逼近6月2日創(chuàng)出的新低之勢。

周五，西南證券首席策略分析師朱斌向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，這樣的背離預(yù)計還會持續(xù)，目前創(chuàng)業(yè)板的估值仍然偏貴。而他在7月11日曾向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，預(yù)計上證50指數(shù)還有再創(chuàng)新高的空間。

對于上證50與創(chuàng)業(yè)板的背離現(xiàn)象，招商證券最新觀點指出，在流動性偏緊和金融監(jiān)管趨嚴的背景下，未來投資風(fēng)格將持續(xù)偏注重防御，大消費白馬和行業(yè)龍頭仍是配置的重點方向。

申萬則提示關(guān)注“漂亮50”“微替換”的投資機會，包括二季報超預(yù)期、三季報預(yù)期繼續(xù)向上的可估值切換的成長龍頭，以及對標(biāo)國際尚有估值優(yōu)勢的金融和地產(chǎn)股。

華創(chuàng)策略團隊今日下午指出，對板塊選擇和行業(yè)配置，以大為美，龍頭溢價仍然是趨勢，大市值、高ROE龍頭公司將繼續(xù)受益。同時建議關(guān)注供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革發(fā)力以及產(chǎn)業(yè)集中度提升帶來業(yè)績高增長的部分周期性行業(yè)。