每經(jīng)編輯 杜恒峰    

每經(jīng)影視記者 杜恒峰

“AMC院線自身從美國(guó)第二變成第一，而且在歐洲也成為第一，世界也是第一。”

“AMC……去年利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)……創(chuàng)造了美國(guó)少見(jiàn)的大幅增長(zhǎng)。反映在股價(jià)上，去年AMC股價(jià)接近倍增。”

上面兩句話，來(lái)自2017年1月14日王健林在萬(wàn)達(dá)集團(tuán)2016年年會(huì)上的發(fā)言。尤其是對(duì)于2012年萬(wàn)達(dá)收購(gòu)的美國(guó)AMC院線，王健林毫不吝惜自己的溢美之詞。

但就在王健林上述發(fā)言之后不久，AMC院線的股價(jià)就開(kāi)始掉頭向下。尤其是北京時(shí)間7月17日晚間，AMC股價(jià)暴跌；截至收盤，其股價(jià)跌幅高達(dá)10.05%，市值蒸發(fā)約2.9億美元（約合人民幣19億元），這相當(dāng)于近19個(gè)“小目標(biāo)”沒(méi)了。

昨夜的最低價(jià)19.65美元，讓AMC創(chuàng)出2016年2月以來(lái)的新低。而自王健林上述講話以來(lái)，AMC股價(jià)已經(jīng)累計(jì)下跌41%左右，市值蒸發(fā)17.5億美元（約合人民幣119億元）。

而王健林影視版圖的另外一個(gè)抓手——國(guó)內(nèi)的萬(wàn)達(dá)電影（原名萬(wàn)達(dá)院線）的股價(jià)表現(xiàn)更加羸弱。自2015年12月21日創(chuàng)出139元的歷史新高后，萬(wàn)達(dá)電影股價(jià)累計(jì)跌幅高達(dá)62.6%，市值累計(jì)蒸發(fā)918億元。

AMC：王健林橫掃全球院線的突擊手

對(duì)中國(guó)的影迷來(lái)說(shuō)，萬(wàn)達(dá)電影院是非常熟悉的，很少有人知道，在美國(guó)，AMC就類似于萬(wàn)達(dá)院線在中國(guó)的地位。

萬(wàn)達(dá)集團(tuán)是在2012年收購(gòu)AMC院線的（2013年交易才最終結(jié)束），在這之前，雙方已經(jīng)歷經(jīng)2年時(shí)間的談判。并購(gòu)當(dāng)時(shí)，AMC院線在全球排名第二，2011年其收入約25億美元，觀影人數(shù)約2億，員工總數(shù)2萬(wàn)人左右。AMC旗下?lián)碛?46家影院，共計(jì)5028塊屏幕。

▲2012年萬(wàn)達(dá)收購(gòu)AMC簽約儀式 圖片來(lái)源：萬(wàn)達(dá)官網(wǎng)

收購(gòu)AMC后，萬(wàn)達(dá)也成為世界最大的影院運(yùn)營(yíng)商。

拿下AMC的代價(jià)不菲，萬(wàn)達(dá)付出了26億美元的收購(gòu)價(jià)，加上承諾的投入5億美元營(yíng)運(yùn)資金，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)總共為此次交易支付31億美元。

2011年，AMC一度巨虧1億多美元。萬(wàn)達(dá)并購(gòu)后，2012年當(dāng)年就實(shí)現(xiàn)5000多萬(wàn)美元利潤(rùn)，2013年12月18日，AMC正式登陸紐約證券交易所上市交易，融資近4億美元。截至2016年12月31日，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)持有AMC已發(fā)行在外股份總數(shù)的68.83%，處于絕對(duì)控股地位。

▲2013年12月18日，AMC在紐交所上市 圖片來(lái)源：萬(wàn)達(dá)官網(wǎng)

收購(gòu)AMC只是王健林在電影院線全球化擴(kuò)張的第一步。依托AMC這一平臺(tái)，王健林在全球院線市場(chǎng)掀起了一場(chǎng)買買買的資本大戲（如下表所示，點(diǎn)擊可放大）：

值得注意的是，對(duì)于AMC大手筆“花錢”的行為，王健林表?yè)P(yáng)其花得好。在萬(wàn)達(dá)集團(tuán)2016年年會(huì)上，王健林高度贊譽(yù)了AMC的CEO埃德蒙，2016年萬(wàn)達(dá)兩個(gè)大的并購(gòu)——卡麥克和歐典院線的并購(gòu)都是以埃德蒙為首，在萬(wàn)達(dá)集團(tuán)批準(zhǔn)預(yù)算的基礎(chǔ)上節(jié)省了好幾億美元。所以萬(wàn)達(dá)集團(tuán)決定重獎(jiǎng)埃德蒙和AMC團(tuán)隊(duì)。

王健林甚至還開(kāi)玩笑：“萬(wàn)達(dá)如果有五個(gè)埃德蒙我就可以退休了。有五個(gè)這樣的人咔咔干，那萬(wàn)達(dá)的產(chǎn)業(yè)都會(huì)增長(zhǎng)、發(fā)展很好，我就沒(méi)必要上班了。”

不過(guò)，僅僅從賬面現(xiàn)金來(lái)看，AMC大手筆收購(gòu)卡麥克院線、歐典院線都會(huì)面臨資金吃緊的壓力。按照現(xiàn)價(jià)美元計(jì)，這兩項(xiàng)收購(gòu)總計(jì)需要耗費(fèi)資金23億美元，但長(zhǎng)期以來(lái)，AMC賬面現(xiàn)金都在3億美元以下。

國(guó)內(nèi)，重組不順又遇股債大跌

收購(gòu)需要大量的資金，但AMC的母公司萬(wàn)達(dá)集團(tuán)最近的日子并不好過(guò)，這給AMC未來(lái)通過(guò)并購(gòu)做大做強(qiáng)的前景蒙上了陰影。

2017年整個(gè)上半年，中國(guó)境內(nèi)投資者共對(duì)全球145個(gè)國(guó)家和地區(qū)進(jìn)行了非金融類直接投資累計(jì)達(dá)到481.9億美元，同比下降45.8%。萬(wàn)達(dá)集團(tuán)也受到了大環(huán)境影響，相比去年的瘋狂并購(gòu)，其今年的動(dòng)作微乎其微。

尤其是在今年6月22日，萬(wàn)達(dá)電影股價(jià)和萬(wàn)達(dá)債券一起大跌。因?yàn)楫?dāng)時(shí)盛傳幾家國(guó)有大行要求拋售萬(wàn)達(dá)債券。雖然隨后有關(guān)各方對(duì)這一傳言予以否認(rèn)，但另外一件事情得以確認(rèn)，據(jù)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者向數(shù)位銀行人士證實(shí)，銀監(jiān)會(huì)當(dāng)時(shí)緊急電話要求各銀行，對(duì)海航集團(tuán)、安邦集團(tuán)、萬(wàn)達(dá)集團(tuán)、復(fù)星集團(tuán)、浙江羅森內(nèi)里投資公司的境內(nèi)外融資支持情況及風(fēng)險(xiǎn)分析，重點(diǎn)關(guān)注所涉及并購(gòu)貸款、“內(nèi)保外貸”等跨境業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)情況。

盡管萬(wàn)達(dá)電影公告，控股股東將斥資10億元增持公司股份，但這并未改變?nèi)f達(dá)電影繼續(xù)下跌的趨勢(shì)。7月4日，萬(wàn)達(dá)電影宣布因重大事項(xiàng)停牌。此次其收購(gòu)對(duì)象為萬(wàn)達(dá)影視。

每經(jīng)小編（微信號(hào)：nbdnews）注意到，王健林在2016年曾打算將萬(wàn)達(dá)影視以372億元的價(jià)格裝入到萬(wàn)達(dá)院線（后更名為萬(wàn)達(dá)電影），而萬(wàn)達(dá)影視的資產(chǎn)包當(dāng)中，就包括萬(wàn)達(dá)集團(tuán)宣布以不超過(guò)35億美元現(xiàn)金（約合230億元人民幣）收購(gòu)的美國(guó)傳奇影業(yè)公司，傳奇影業(yè)出品了一系列具有全球影響的大片，包括《蝙蝠俠》系列、《盜夢(mèng)空間》等。但在當(dāng)年8月，這項(xiàng)重組泡湯。

▲萬(wàn)達(dá)收購(gòu)傳奇影業(yè)簽約儀式 圖片來(lái)源：萬(wàn)達(dá)官網(wǎng)

不過(guò)，和之前不同的是，如今萬(wàn)達(dá)還和樂(lè)視影業(yè)、融創(chuàng)孫宏斌聯(lián)系在了一起。在昨日下午樂(lè)視網(wǎng)充滿戲劇性（僅僅15分鐘）的股東大會(huì)上，孫宏斌透露，萬(wàn)達(dá)的優(yōu)勢(shì)在于強(qiáng)大的院線體系，他希望之后能在電影方面與樂(lè)視影業(yè)有深度合作，并且表示王健林“非?？春脧堈?rdquo;。（張昭，樂(lè)視影業(yè)CEO）

對(duì)于前不久外界傳言萬(wàn)達(dá)與樂(lè)視可能重組合作，孫宏斌回應(yīng)，“都有可能，這就是個(gè)生意。但目前只談了框架，細(xì)節(jié)還沒(méi)談”。

2658億，王健林距離夢(mèng)想又遠(yuǎn)了一步

王健林和孫宏斌，是因?yàn)槟枪P高達(dá)631億元的交易聯(lián)系在一起的。7月10日，融創(chuàng)和萬(wàn)達(dá)簽訂協(xié)議，萬(wàn)達(dá)將十三個(gè)文化旅游城項(xiàng)目股權(quán)以及北京萬(wàn)達(dá)嘉華、武漢萬(wàn)達(dá)瑞華等七十六個(gè)酒店轉(zhuǎn)讓給孫宏斌，轉(zhuǎn)讓總價(jià)款631.7億元。

需要注意的是，在這631.7億元的對(duì)價(jià)當(dāng)中，萬(wàn)達(dá)將通過(guò)指定銀行向融創(chuàng)發(fā)放296億元三年期貸款后，融創(chuàng)方向萬(wàn)達(dá)支付295.75億的最后一筆收購(gòu)款，這被外界解讀為萬(wàn)達(dá)借錢給融創(chuàng)收購(gòu)自己。

2016年，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)資產(chǎn)為7961億元，營(yíng)業(yè)收入2549.8億元。在2017年的工作任務(wù)中，王健林提出，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)2017年資產(chǎn)9000億元，營(yíng)業(yè)收入2658億元。但在剝離掉酒店和絕大部分文旅資產(chǎn)后，王健林距離這樣的目標(biāo)顯然越來(lái)越遠(yuǎn)了。

▲圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)（圖文無(wú)關(guān)）

王健林努力地在回籠現(xiàn)金，降低負(fù)債率，但看好的聲音有，表達(dá)擔(dān)憂的聲音也不少。

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪就看好萬(wàn)達(dá)剝離資產(chǎn)的交易，其表示，這一交易可增強(qiáng)萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)的流動(dòng)性，同時(shí)可削減該公司的債務(wù)杠桿。

不過(guò)，就在昨日（7月17日），另一家國(guó)際評(píng)級(jí)巨頭標(biāo)普則發(fā)布報(bào)告稱，這筆交易“所造成的損失將抵消債務(wù)減少帶來(lái)的好處，突然且數(shù)額巨大的交易損害了公司的穩(wěn)定性，預(yù)計(jì)萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)的銷售額和收入將下滑。”因此標(biāo)普將萬(wàn)達(dá)商業(yè)評(píng)級(jí)列入負(fù)面觀察名單，評(píng)級(jí)為“BBB-”。

受到標(biāo)普將萬(wàn)達(dá)列入負(fù)面觀察名單的影響，昨日萬(wàn)達(dá)系多只債券午后轉(zhuǎn)跌，15萬(wàn)達(dá)01截至收盤報(bào)97元，跌幅1.22%；16萬(wàn)達(dá)02報(bào)95.11元，跌幅1.36%。

以16萬(wàn)達(dá)02這只債券為例，95.11元的收盤價(jià)意味著，你只需要花95.11元，就能買下一張面值100元的萬(wàn)達(dá)債券（到期后萬(wàn)達(dá)將對(duì)付給你100元本金）；此外，你還可以獲得債券發(fā)行公告中約定支付的利息。