每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 黃小聰    

每經(jīng)記者 黃小聰 每經(jīng)編輯 吳永久

其實(shí)對(duì)于創(chuàng)業(yè)板目前的調(diào)整，說(shuō)到底最終還是由于個(gè)股業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不達(dá)預(yù)期，演變成估值的持續(xù)回歸，而另一方面，價(jià)值股迎來(lái)春天，開(kāi)始填平兩者之間的估值差距，使得不少習(xí)慣了創(chuàng)業(yè)板高估值的投資者非常難受。

那么在現(xiàn)階段，投資者最想知道的，也就是這個(gè)高估值消化過(guò)程還將持續(xù)多久？創(chuàng)業(yè)板的下一個(gè)“詩(shī)和遠(yuǎn)方”到底又還有多遠(yuǎn)？

殺估值到何時(shí)？

其實(shí)對(duì)于創(chuàng)業(yè)板目前的調(diào)整，說(shuō)到底最終還是由于個(gè)股業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不達(dá)預(yù)期，演變成估值的持續(xù)回歸，那么在現(xiàn)階段，投資者最想知道的，也就是這個(gè)高估值消化過(guò)程還將持續(xù)多久？

根據(jù)深交所7月17日數(shù)據(jù)，創(chuàng)業(yè)板平均市盈率為45.96(倍)，今年以來(lái)的最高值是在2017年1月4日，平均市盈率為74.66(倍)，可以看出，相比于年初的市盈率水平，目前的市盈率降幅超過(guò)三分之一。

再拉長(zhǎng)一點(diǎn)時(shí)間來(lái)看，2015年6月3日，創(chuàng)業(yè)板平均市盈率曾經(jīng)高達(dá)146.57(倍)，可見(jiàn)，相比于2015年牛市時(shí)出現(xiàn)的峰值，如今的市盈率水平降幅超過(guò)三分之二。

那么，如果從歷史的最低點(diǎn)來(lái)看，目前的估值又是處于什么樣的水平呢？眾所周知，創(chuàng)業(yè)板指曾在2012年12月4日創(chuàng)下585點(diǎn)的歷史低位，而在2012年12月3日，創(chuàng)業(yè)板的估值水平降到了26.19(倍)。

當(dāng)然，這并不是說(shuō)，創(chuàng)業(yè)板這輪的調(diào)整一定會(huì)回到這個(gè)估值水平，其實(shí)重點(diǎn)還是在于看創(chuàng)業(yè)板整體的業(yè)績(jī)?cè)鏊?。但是從不少券商的預(yù)計(jì)來(lái)看，卻依然并不樂(lè)觀。

比如招商證券就表示，維持創(chuàng)業(yè)板2017年全年業(yè)績(jī)?cè)鏊?5%的判斷；綜合考慮并表和商譽(yù)減值影響，判斷2018年業(yè)績(jī)將會(huì)回落至個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。

如果是這樣的話，那么整體估值的回歸或許還將持續(xù)一段時(shí)間。

如何尋覓“詩(shī)和遠(yuǎn)方”？

在2012-2015年的那波牛市之中，創(chuàng)業(yè)板誕生了不少的10倍牛股。

那么在如今回歸“業(yè)績(jī)?yōu)橥?rdquo;的時(shí)代，如何挑選下一個(gè)“詩(shī)和遠(yuǎn)方”呢？

其實(shí)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)雖然表現(xiàn)不佳，但是成分股以外的部分股票表現(xiàn)也并沒(méi)有那么差。一些創(chuàng)業(yè)板權(quán)重股因中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告遭到投資者用腳投票，但如果一些成長(zhǎng)股因此受到牽連，反而形成了低估的機(jī)會(huì)。

聯(lián)訊證券就認(rèn)為，市場(chǎng)行情圍繞金融藍(lán)籌的“補(bǔ)漲”和周期上游的“漲價(jià)”展開(kāi)，大盤(pán)因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板的弱勢(shì)反而受到更多資金更多關(guān)照。創(chuàng)業(yè)板指的敗退，固然有創(chuàng)業(yè)板權(quán)重股業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期的整體影響，“小票們”實(shí)則已經(jīng)出現(xiàn)的分化值得市場(chǎng)關(guān)注。不論高估值低估值，最大的風(fēng)險(xiǎn)都是業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期。7月份作為創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績(jī)預(yù)告期，適當(dāng)提防，挖掘超預(yù)期和錯(cuò)殺。

另外值得關(guān)注的是，業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期的另外一個(gè)因素在于今年并購(gòu)并表的減少，從這方面來(lái)看的話，那些依靠?jī)?nèi)生增長(zhǎng)的創(chuàng)業(yè)板公司就顯得尤為值得關(guān)注。

對(duì)此，招商證券指出，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板而言，如果一定要尋找依靠?jī)?nèi)生增長(zhǎng)的公司，建議從醫(yī)療、電子、通信、電氣設(shè)備等，上述細(xì)分行業(yè)的幾家上市公司，主要依靠?jī)?nèi)生增長(zhǎng)仍然獲得一定的高增長(zhǎng)。