每經(jīng)編輯 吳若凡    

每經(jīng)記者 吳若凡 每經(jīng)編輯 王曉波

7月18日晚間，新城發(fā)展控股有限公司（“新城發(fā)展”）在聯(lián)交所發(fā)布公告稱，控股股東提出私有化要約，現(xiàn)金要約價(jià)3.3元，每股注銷價(jià)較7月10日停牌前收市價(jià)2.81元，溢價(jià)約17.44%。注銷價(jià)將不會(huì)上調(diào)，注銷15.53億股對(duì)應(yīng)總代價(jià)約51.23億港元。股票于19日復(fù)牌。

新城發(fā)展進(jìn)一步私有化

公告顯示，新城發(fā)展控股股東王振華持有該公司約41.05億股，占該公司已發(fā)行股本約72.56%，要約人一致行動(dòng)人士（包含王振華、呂小平、陸忠明、劉源滿、陳偉健、王曉松、華泰金融）則持有約2787.6萬股，占已發(fā)行股本約0.49%。因此，涉及要約股份約15.53億股，以注銷價(jià)計(jì)算，合計(jì)價(jià)值約51.23億元。

目前，控股股東已告知公司，其正初步考慮就H股進(jìn)行一項(xiàng)自愿全面收購要約，如經(jīng)落實(shí)，將可能導(dǎo)致公司私有化以及公司于聯(lián)交所除牌。這一消息距離新城發(fā)展上市，已過去4年有余。

資料顯示，新城發(fā)展控股作為新城“A+H”平臺(tái)中的港股平臺(tái)，于2012年11月29日正式于香港聯(lián)合交易所掛牌交易，IPO募資規(guī)模達(dá)到2.65億美元。在此期間，H股平臺(tái)一直是新城海外的重要融資平臺(tái)。

私有化每股溢價(jià)達(dá)127.59%

值得一提的是，新城發(fā)展2012年全球發(fā)售時(shí)每股售價(jià)1.45港元，此次私有化價(jià)格為每股3.3港元，溢價(jià)達(dá)到127.59%。

這一價(jià)格不僅超過了公司歷史最高價(jià)，較7月10日停牌前最后交易日收市價(jià)每股2.81港元，溢價(jià)約17.44%，較前30/60/90/120/180/250個(gè)交易日，溢價(jià)分別約19.09%/32.53%/37.33%/46.15%/64.34%/81.12%，歸屬股東每股凈資產(chǎn)相較2016年12月31日的溢價(jià)也達(dá)到約75.81%。

另外，每股3.3港元的私有化價(jià)格，對(duì)應(yīng)的PE值約為12倍，達(dá)到了A股房地產(chǎn)上市公司一般為12-15倍左右PE值的水平，也接近7月10日停牌前A股子公司約13倍的PE值，高于港股規(guī)模相近內(nèi)地房地產(chǎn)上市公司約10倍的平均估值水平。

“這一回購價(jià)格，可以確保沒有一個(gè)投資者會(huì)因此虧錢，確實(shí)在保護(hù)投資者的利益，可以說在港股市場(chǎng)眾多私有化項(xiàng)目中是相當(dāng)罕見的。”業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，控股股東提出私有化的價(jià)格相對(duì)合理，也是廣大股東兌現(xiàn)投資收益的較好機(jī)會(huì)。

港股低迷造成不利影響

新城發(fā)展表示，于實(shí)施建議后，要約人及新城發(fā)展將無需受壓于作為公眾上市公司需面對(duì)的市場(chǎng)預(yù)期、溢利透明度及股價(jià)波動(dòng)，在作出戰(zhàn)略決策時(shí)可專注于長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。

的確，和大多數(shù)內(nèi)房股一樣，新城發(fā)展一直存在估值過低的現(xiàn)象，并且港股交投也不活躍，截止7月7日其股份日均成交量?jī)H占公告日期已發(fā)行股份的約0.12%。成交量長(zhǎng)期低迷，使得投資者變現(xiàn)必須要承受低流通量帶來的折價(jià)。從這個(gè)角度看，這次私有化，也將為股東提供一個(gè)合理價(jià)格退出變現(xiàn)的機(jī)會(huì)。

同時(shí)，業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，港股估值的邏輯并不青睞一家企業(yè)的資產(chǎn)增值有多快，資產(chǎn)重估的價(jià)值在港股也不受認(rèn)可，公司現(xiàn)金流被視為企業(yè)盈利能力的表現(xiàn)，因此類似房地產(chǎn)企業(yè)這樣的重資產(chǎn)企業(yè)在港股并不受寵。

另外，新城發(fā)展方面也向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，新城“A+H”兩個(gè)上市平臺(tái)，兩地不同的監(jiān)管要求，使得公司治理以及信息披露比較復(fù)雜，監(jiān)管溝通成本高，影響到公司重大決策的效率；維護(hù)聯(lián)交所上市成本也較高，退市后也可以節(jié)省相關(guān)成本。