減持新規(guī)之后，股東減持受限，但大股東、董監(jiān)高減持的需求依舊在。這兩天，銀河證券針對減持需求推出的VIP客戶專業(yè)減持服務(wù)刷爆眼球，由此引出的兩大疑點在業(yè)內(nèi)引發(fā)討論。

疑點一：業(yè)務(wù)是否合規(guī)？從目前記者采訪到的業(yè)內(nèi)人士的分析來看，操作手法未見有與減持新規(guī)相悖之處；

疑點二：6個月后券商的減持，有何手段保證不會對市場造成沖擊，在這里，銀河證券的服務(wù)中提到了 “程序化減持”，并對市場沖擊進行了評估。

目前券商中國記者了解到的信息顯示，在依舊旺盛的減持需求之下，已有多家券商推出了此項減持服務(wù)，且模式類似，基本都為“買入轉(zhuǎn)售”。甚至有市場人士認為，減持新規(guī)需要有券商這類資本中介發(fā)揮專業(yè)作用，引導(dǎo)大股東特定股東平穩(wěn)賣出，維護市場穩(wěn)定。

銀河證券：業(yè)務(wù)合規(guī)

針對銀河證券推出VIP減持服務(wù)業(yè)務(wù)引發(fā)的市場討論，記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士表示，暫未發(fā)現(xiàn)券商推出的此項業(yè)務(wù)與現(xiàn)有規(guī)則有相悖之處。

銀河證券官方今日作出回應(yīng)，稱業(yè)務(wù)合規(guī)，另外，可在客戶完全符合減持新規(guī)的前提下，通過專業(yè)交易服務(wù)避免客戶減持股份對市場造成沖擊。

具體回應(yīng)全文如下：

我公司大宗交易業(yè)務(wù)為大額持股、又不熟悉二級市場的客戶服務(wù)，服務(wù)對象主要為實體經(jīng)濟，業(yè)務(wù)過程符合交易所的各項規(guī)定。2017年5月27日減持新規(guī)出臺后，我司按照減持新規(guī)的要求對業(yè)務(wù)進行了調(diào)整，嚴格滿足新規(guī)要求。

我公司大宗交易業(yè)務(wù)的著眼點在于發(fā)揮券商作為資本中介的專業(yè)作用，在落實減持新規(guī)精神的同時，又能服務(wù)好實體經(jīng)濟的大股東、特定股東等，在客戶完全符合減持新規(guī)的前提下，通過提供專業(yè)交易服務(wù)避免客戶減持股份對市場造成沖擊，保護上市公司全體股東利益維護市場穩(wěn)定。

我們是證券市場的專業(yè)中介機構(gòu)，維護市場秩序是我們的根本職責(zé)。我公司將繼續(xù)嚴格奉行合規(guī)經(jīng)營理念，竭誠服務(wù)客戶，為資本市場健康發(fā)展做出應(yīng)有的。

一位業(yè)內(nèi)人士對記者表示，市場上充斥太多抽屜協(xié)議，魚龍混雜。市場減持需要引導(dǎo)，就像體育館散場，大家沒有秩序，很容易踩踏，如果有序平穩(wěn)慢慢出都沒有問題。減持新規(guī)需要有類似券商這樣的業(yè)務(wù)和資本中介發(fā)揮專業(yè)作用，引導(dǎo)大股東特定股東平穩(wěn)賣出，維護市場穩(wěn)定。

會否對市場造成沖擊

據(jù)券商中國記者了解，在減持新規(guī)出臺之后，為上市股東、董監(jiān)高推出貼心減持服務(wù)的券商不止銀河證券一家，其中還包括南方一家大型上市券商及中型券商。另外據(jù)記者從業(yè)內(nèi)了解到的消息，有幾家中小型券商亦推出了此項服務(wù)。

此前，南方一家大型券商人士曾告訴記者，他們推出的減持服務(wù)操作方法為：上市公司大股東/董監(jiān)高將減持股份通過大宗交易平臺過戶給券商，券商將按照接盤價格的50%-70%將資金付給客戶，其余30%-50%暫時存管在券商賬戶上，待6個月鎖定期滿后，券商將限售股票賣出，依據(jù)賣出價格的高低扣除中介費后將剩余款返還給減持方，并多退少補。

我們再來回顧一下銀河證券推出的減持方案：買入轉(zhuǎn)售及“金大宗”。后者業(yè)務(wù)非常簡單，客戶通過大宗交易將股票過戶給銀河證券，6個月后，銀河證券與客戶完成資金交割。

而買入轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)是目前記者已知的券商推出的減持服務(wù)的通用模式。其中銀河證券推出的買入返售“減持”業(yè)務(wù)模式為：

第一步，通過大宗交易賣出標的證券，90日內(nèi)不超過2%賣給銀河證券，一年累計可減持8%。

第二步，客戶大宗交易后獲得60-70%的保證金，其余30-40%作為初始保證金留存在銀河證券，待股票了結(jié)時進行現(xiàn)金結(jié)算，多退少補。

第三步，銀河證券自大宗交易6個月后接受客戶委托逐步賣出股票，待股票賣出后進行現(xiàn)金軋差了結(jié)。

最后一步，當六個月期滿后，怎么賣出的問題？這其中亦會引出另外一個問題：大股東減持之所以會被詬病，原因少不了對市場造成的沖擊，那么減持方換成了券商，對于市場的影響會如何？

銀河證券的業(yè)務(wù)介紹中第四步中提到了“程序化減持”。該公司表示，銀河證券買入轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)采取逐日盯市，股票賣出時采取程序化減持，沖擊小約8個BP，減持量大約是日均交易量20%。

不過，針對此種減持做法，投資者的擔(dān)憂依舊存在：減持對于市場的沖擊多少大小不一，但依舊會存在，尤其不同的券商減持操作手法或會不一致。

有券商人士向記者表示，券商在6個月期滿賣出時，任一交易日賣出數(shù)量不超過該股票當日成交量的20%，賣出價格與股票當日均價基本保持一致，該服務(wù)可以使客戶成為市場均價的接受者，防范大額賣出對二級市場的負面影響。

（來源：券商中國微信公眾號 ID:quanshangcn 記者：趙春燕）