每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 馮彪 每經(jīng)編輯 王可然    

每經(jīng)記者 馮彪 每經(jīng)編輯 王可然

金融領(lǐng)域去杠桿初見成效，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度仍較穩(wěn)固。
7月21日，央行公布的《上半年金融機(jī)構(gòu)貸款投向統(tǒng)計(jì)報(bào)告》顯示，上半年，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)較快，小微企業(yè)貸款平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，房地產(chǎn)貸款增速繼續(xù)回落。
同日，《中國去杠桿進(jìn)程報(bào)告（2017年一季度）》（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》）發(fā)布，這份由中國社科院國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室國家資產(chǎn)負(fù)債表研究中心首次發(fā)布的中國季度杠桿率報(bào)告稱，一季度金融去杠桿初見成效，實(shí)體經(jīng)濟(jì)杠桿率有所上升?！秷?bào)告》建議在“穩(wěn)”中糾正杠桿率錯(cuò)配，逐步達(dá)成由局部到總體的去杠桿目標(biāo)。
中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“不管是去也好，還是穩(wěn)也好，現(xiàn)在最重要的是精細(xì)化地區(qū)分杠桿，不合理的、投機(jī)性的杠桿一定要去掉，過高的杠桿要降低，期限、幣種等結(jié)構(gòu)不合理的杠桿要調(diào)整。”

實(shí)體經(jīng)濟(jì)杠桿率有所上升

《報(bào)告》顯示，從銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)的負(fù)債端來衡量，金融杠桿率從2016年末的72.4%下降到2017年一季度的71.2%。從銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)端來衡量，金融杠桿率從2016年末的78.1%下降到2017年一季度的77.3%。
中國社科院國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任張曉晶表示，“這兩種口徑的金融杠桿率，基本上都是下降了一個(gè)百分點(diǎn)左右，可見金融去杠桿初見成效。”
今年上半年，社會(huì)融資規(guī)模增量和新增信貸同比較快增長(zhǎng)。6月末，廣義貨幣（M2）余額同比增速減緩至9.4%。這一增一減被視為是上半年金融領(lǐng)域去杠桿成效的標(biāo)志。
同時(shí)，2017年一季度實(shí)體經(jīng)濟(jì)杠桿率有所上升。《報(bào)告》稱，居民、非金融企業(yè)和政府部門的實(shí)體經(jīng)濟(jì)杠桿率由2016年末的234.2%增加到237.5%，上升了3.3個(gè)百分點(diǎn)。
在非金融企業(yè)部門，《報(bào)告》顯示，杠桿率上升趨勢(shì)又有所抬頭，從2016年末的155.1%上升到2017年一季度的157.7%，上漲2個(gè)多百分點(diǎn)。
另外，《上半年金融機(jī)構(gòu)貸款投向統(tǒng)計(jì)報(bào)告》顯示，6月末，本外幣非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款余額78.88萬億元，同比增長(zhǎng)8.1%，增速比上季末高0.8個(gè)百分點(diǎn)。
從企業(yè)貸款期限來看，短期貸款中長(zhǎng)期貸款及票據(jù)融資余額同比下降，但是中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)較快。6月末，非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體中長(zhǎng)期貸款余額43.82萬億元，同比增長(zhǎng)15.1%，增速比上季末高2.4個(gè)百分點(diǎn)。
趙錫軍告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，企業(yè)部門貸款增加，受到宏觀經(jīng)濟(jì)向好使企業(yè)通過加杠桿擴(kuò)大生產(chǎn)的影響。而且短期貸款減少，中長(zhǎng)期貸款增加，意味著企業(yè)投機(jī)性貸款需求下降，擴(kuò)大生產(chǎn)的意愿增強(qiáng)。

下步要防范隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

日前舉行的全國金融工作會(huì)議指出，要推動(dòng)經(jīng)濟(jì)去杠桿，堅(jiān)定執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，處理好穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、控總量的關(guān)系。
趙錫軍對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，去杠桿不僅僅是規(guī)模的問題，還要看結(jié)構(gòu)。杠桿最終的問題是未來是否發(fā)生債務(wù)違約，是否帶來流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等問題。除了規(guī)模，還需要關(guān)注杠桿在不同部門高低情況、杠桿的期限、幣種等結(jié)構(gòu)問題。
除了企業(yè)部門中長(zhǎng)期貸款增加、短期貸款減少，央行發(fā)布的數(shù)據(jù)還顯示，6月末，人民幣小微企業(yè)貸款余額22.63萬億元，同比增長(zhǎng)17.2%，增速比上季末高0.2個(gè)百分點(diǎn)，而且還高于同期大型和中型企業(yè)貸款增速。另外，6月末，服務(wù)業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額和農(nóng)村貸款余額分別比上季度末高3.4和0.9個(gè)百分點(diǎn)。
此外，央行數(shù)據(jù)顯示，6月末，人民幣房地產(chǎn)貸款余額29.72萬億元，同比增長(zhǎng)24.2%，增速比上季末低1.9個(gè)百分點(diǎn)，保障性住房開發(fā)貸款余額2.97萬億元，同比增長(zhǎng)36.2%。
張曉晶認(rèn)為，通過杠桿轉(zhuǎn)移，糾正杠桿錯(cuò)配，可以實(shí)現(xiàn)在保持總杠桿率相對(duì)穩(wěn)定的情況下，盡量將杠桿風(fēng)險(xiǎn)降到最低。
《報(bào)告》也稱，盡管地方政府顯性杠桿率有所回落，但最值得警惕的是“花樣翻新”的替代性融資方案，比如政府投資引導(dǎo)基金、專項(xiàng)建設(shè)基金、政府購買服務(wù)、PPP項(xiàng)目等。
對(duì)此，《報(bào)告》建議，在加強(qiáng)政府監(jiān)管、強(qiáng)化問責(zé)的同時(shí)，下一步要防范和化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，還需進(jìn)一步推進(jìn)深層的體制性改革，包括政府職能轉(zhuǎn)變、央地間財(cái)政關(guān)系安排、投融資體制改革、財(cái)稅金融改革等。