每經編輯 每經記者 金喆 吳澤鵬     

每經記者 金喆 吳澤鵬 每經編輯 張海妮

7月14日午后，銀河生物（000806，SZ）股價陡然下挫并直奔跌停。隨后的一個交易日，公司股價“一”字跌停。兩個交易日內，銀河生物股價從最高的13.45元跌至10.76元。

銀河生物股價連續(xù)跌停，擊穿了控股股東銀河集團的部分質押股平倉線。7月18日，銀河生物發(fā)布停牌公告，并在晚間公告中稱銀河集團兩筆質押已觸及平倉線，合計占其持有公司股票的32.09%。隨后，公司股票停牌，控股股東積極籌措以期解除爆倉危機。

7月24日晚間，銀河生物公告稱將繼續(xù)停牌，且將不晚于8月1日復牌。

三成質押股跌破平倉線 

曾被資本追捧的銀河生物，最近遭遇“黑天鵝”事件。股價突如其來的暴跌，也讓銀河生物的投資者開始恐慌。

7月17日，有投資者在銀河生物互動平臺上向管理層發(fā)問：“股價跌跌不休，大股東質押的股票是否存在平倉風險？”在此之前，已有多名投資者在互動平臺上表現(xiàn)過類似的擔憂。

7月18日，投資者終于等來銀河生物姍姍來遲的公告。當日晚間，銀河生物公告，截至公告日，控股股東銀河集團持有公司股份5.26億股，其中97.64%已質押。

據(jù)銀河生物公告披露，銀河集團質押給第一創(chuàng)業(yè)證券股份有限公司2655萬股（占總股本的2.41%），質押給長安國際信托股份有限公司14210萬股（占總股本的12.92%），截至2017年7月17日收盤，上述兩筆質押股份已觸及平倉線。

《每日經濟新聞》記者注意到，上述兩次質押的平倉線分別為11.03元/股和11.09元/股。而停牌時，銀河生物報收于10.76元，已跌破平倉線。爆倉股份總數(shù)約占銀河集團質押股份的三成。

銀河生物在7月18日的公告中稱，目前銀河集團正在積極采取措施，擬采取追加保證金或者追加質押物等有效措施降低股權質押融資風險，以保證公司股權的穩(wěn)定性。

7月24日晚間，銀河生物發(fā)布繼續(xù)停牌公告，稱停牌期間，銀河集團積極采取相關措施，多方案研究比較，由于應對措施尚在履行相關決策和審批程序過程中，經向深交所申請，公司股票繼續(xù)停牌，不晚于8月1日復牌。

工商資料顯示，銀河集團成立于2000年，注冊資本為4.7億元，法定代表人為潘琦。

《每日經濟新聞》記者注意到，作為銀河生物控股股東，銀河集團持有銀河生物股份5.26億股，占總股本的47.79%。

此外，銀河集團還是*ST天成（600112，SH）的控股股東。據(jù)*ST天成今年一季報披露，截至3月31日，銀河集團持有9340.38萬股*ST天成股份，占公司總股本的18.34%。目前，這部分持股已100%質押。

在關于控股股東質押的最新公告中，*ST天成稱銀河集團財務狀況和資信狀況良好，具備相應的資金償還能力，有足夠的風險控制能力，不存在平倉風險或被強制平倉的情形。

銀河生物、*ST天成資金鏈承壓

銀河集團質押銀河生物、*ST天成的股票借款，籌得資金的用途是什么？

《每日經濟新聞》記者注意到，在*ST天成去年10月回復證監(jiān)會對其非公開發(fā)行股票申請文件反饋意見的公告中，*ST天成表示，控股股東銀河集團質押借款，主要用于支持銀河集團及下屬企業(yè)日常生產經營活動中的流動資金周轉。

除了擁有同一個控股股東，銀河生物和*ST天成還有一個共同點：資金鏈承壓。 

以銀河生物為例，這家志在轉型生物醫(yī)藥的傳統(tǒng)電器元件生產企業(yè)長期面臨較大的資金壓力，而且這種壓力在今年一季度進一步擴大。

年報顯示，截至2016年年底，銀河生物資產總額為28.87億元，債務總額為7.75億元，資產負債率為26.84%。從這一數(shù)值看，并不算特別高。但公告顯示，截至今年3月底，銀河生物的貨幣現(xiàn)金為2.52億元，長短期借款達7.29億元，是貨幣現(xiàn)金的289%，這說明公司償債壓力不小。

相比銀河生物，*ST天成的資產負債率更高。*ST天成年報顯示，截至2016年年底，公司資產總額約為26.73億元，負債總計15.2億元，資產負債率達56.86%。

欠債還錢，一般來說，除了拆東墻補西墻外，也可以通過“造血”還債。由此，衡量一家企業(yè)的長期償債能力時，在財務上會用到一個“現(xiàn)金流量債務比”的概念，即經營現(xiàn)金凈流量／債務總額（期末數(shù)），該比率越高，表明企業(yè)承擔債務的能力越強。

《每日經濟新聞》記者注意到，銀河生物2016年年報顯示，“經營現(xiàn)金凈流量”為8640.52萬元，負債7.75億元，計算可知其現(xiàn)金流量債務比約為11%；*ST天成去年的“經營現(xiàn)金凈流量”只有62.46萬元，而負債合計15.2億元，公司現(xiàn)金流量債務比為0.04%。

作為銀河集團控股的上市公司，銀河生物與*ST天成在資金鏈承壓的應對方式上也差不多——在兩家公司的非公開發(fā)行股票方案中，募投項目之一均為“歸還銀行借款”。其中，*ST天成最新的非公開發(fā)行方案顯示，其計劃使用募集資金償還銀行貸款3.432億元；銀河生物前次募資11.35億元，其中5.32億元用于償還銀行借款。