每經(jīng)編輯 王曉波

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“凡是女人路過的地方，都要有百麗”，這句霸氣的口號來自中國鞋履品牌百麗，巔峰期的它們也確實(shí)做到了。前幾年的女孩子們上街買鞋十有八九會買到百麗的鞋子，因?yàn)槠淦煜碌钠放瞥薆elle，還包括Staccato、Joy & Peace、Tata等十多個品牌，如果再加上代理品牌，這個數(shù)量則超過20個，也正是受益于快速開店擴(kuò)張，在港交所上市的百麗國際市值更是一度超過1500億港元，成為當(dāng)之無愧的“一代鞋王”。

時移勢易，由于鞋履市場的不景氣加上百麗電商轉(zhuǎn)型不利等多重因素，最終讓這個昔日的王者日漸沒落，而今天（7月27日）下午16點(diǎn)，在曾經(jīng)狂歡過的資本市場上，百麗國際將迎來退市的命運(yùn)。

百麗國際今日退市 創(chuàng)始人、CEO套現(xiàn)離場

早在4月末，百麗國際（01880.HK）公告稱收到私有化通知，要約人所計劃的私有化價格為6.3港元/股，公司總估值為531億港元。要約方稱，該注銷價格將不會上調(diào)。私有化所需現(xiàn)金規(guī)模為453.11億港元。從支付兌價來看，531.35億港元的估值與市值巔峰時的1500億港元相比，市值縮水近2/3，即使與10年前上市首日時的市值670億港元相比，也有所縮水。

本月中，百麗私有化方案獲得通過。按照百麗國際公布的退市時間表，公司股份于港交所的上市地位將會在2017年7月27日下午四時起被撤銷。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》注意到，7月18日是其最后一個交易日，當(dāng)日收盤報6.24港元。

▲百麗國際股價走勢

私有化后，高瓴資本將持有公司57.6%的股權(quán)，鼎暉投資將持有11.9%的股權(quán)，參與私有化財團(tuán)的公司管理層，包括于武和盛放在內(nèi)的管理層將合共持有30.5%的股權(quán)，有媒體報道稱，百麗此次私有化將成為港交所至今為止規(guī)模最大的一次私有化交易紀(jì)錄。

值得注意的是，公司創(chuàng)始人、董事長鄧耀和CEO盛百椒均不參與此次私有化要約收購，而是選擇出售他們所持有的、占比25.74%的百麗股份。

在此前召開的業(yè)績說明會上，CEO盛百椒公開表示自己已經(jīng)65歲，“能力及價值觀上難以再為公司帶來大貢獻(xiàn)”。盛百椒承諾，若此次私有化成功，自己將再工作兩三年，以起到“承上啟下”的作用，幫助公司順利轉(zhuǎn)型過渡。

而百麗的創(chuàng)始人兼董事長鄧耀則年事更高。公開資料顯示，鄧耀出生于1934年，目前已經(jīng)83歲。其曾在2011年登上福布斯全球富豪榜，當(dāng)時位列港臺富豪第九位。

根據(jù)此次退市正常步驟估算，待私有化完成后，公司創(chuàng)始人和CEO二人將套現(xiàn)百億。

市值曾超1500億港元的“鞋王”

1992年剛創(chuàng)立時，百麗只是一家資產(chǎn)200萬港元的小廠，然而憑著迅速占領(lǐng)商場和街邊店等渠道，經(jīng)過短短15年的發(fā)展，2007年5月百麗成功在港交所上市，上市之初市值便高達(dá)670億港元。在百麗國際最輝煌的2013年，百麗的市值更是一度超過1500億港元，成為中國最大鞋履零售商，“鞋王”的名號更加響亮。

公開資料顯示，百麗國際鞋類業(yè)務(wù)的自有品牌主要包括Belle、Teenmix、Tata、Staccato、Senda、Basto、Joy&Peace、Millie‘s等。除了自有品牌外，百麗還代理包括Bata、Clarks等在內(nèi)的品牌。有市場觀點(diǎn)認(rèn)為，百麗國際的存在，涵蓋了國內(nèi)鞋服行業(yè)的一大部分、尤其是占據(jù)女士鞋類市場的半壁江山。

縱觀百麗當(dāng)年的發(fā)展史，其實(shí)也是快速開店的擴(kuò)張史。據(jù)媒體梳理，上市后，借助資本的加持，百麗開始加速擴(kuò)張，展開了一系列的收購：曾以3.8億收購了Fila（后被安踏收購），斥資6億收購Millies，花費(fèi)16億收購了Senda。2009年其新增鞋類自營零售網(wǎng)點(diǎn)681家；2010年到2012年，百麗每年凈增門店數(shù)目都在1500至2000家；在開店最為瘋狂的2011年，平均不到兩天便會開出一家新店。

然而興于開店，衰于開店，在快速開店的同時，其單店產(chǎn)出額的增長卻開始放緩。到2013財年，百麗國際鞋類業(yè)務(wù)同店銷售額增長約0.6%，平均成交單價上升超過2.0%——換言之，百麗國際同店銷售數(shù)量2013年就出現(xiàn)了下滑，警鐘這時已經(jīng)敲響。

2014年財年，百麗國際依舊新增零售網(wǎng)點(diǎn)876家，這一年百麗國際鞋類業(yè)務(wù)同店銷售下滑約4%；2015財年，百麗國際鞋類業(yè)務(wù)同店銷售下降超過10%，鞋類業(yè)務(wù)銷售規(guī)模同比上年下降8.5%，也是在這一年，鞋類零售網(wǎng)點(diǎn)減少了366家（大陸地區(qū)），這是百麗國際自上市以來鞋類自營網(wǎng)點(diǎn)首次出現(xiàn)負(fù)增長。

▲百麗產(chǎn)品的市場占有率自2014年開始下跌

▲百麗線下女鞋銷售自2014年開始下降

今年5月，百麗發(fā)布了退市前最后一份年報。數(shù)據(jù)顯示，截至2017年2月28日，百麗集團(tuán)營收為417.07億元，同比上升2.2%；凈利潤為24.03億元，同比下降18.1%。報告認(rèn)為利潤下滑主要由于利潤更高的鞋類業(yè)務(wù)收入、盈利大幅萎縮，未能被利潤率較低的運(yùn)動服飾業(yè)務(wù)的增長抵消。

▲運(yùn)動服飾業(yè)務(wù)的增長無法抵消傳統(tǒng)零售業(yè)務(wù)的頹勢

退市背后是鞋履整體市場的不景氣

其實(shí)，百麗退市的背后是鞋業(yè)以及服裝零售行業(yè)的尷尬境遇，整個行業(yè)的利潤正面臨大幅縮水。如果以鞋業(yè)同類比較，不只是百麗國際，達(dá)芙妮、星期六、紅蜻蜓等鞋履品牌這兩年的日子都不好過。

根據(jù)達(dá)芙妮2016年年報，集團(tuán)2016年全年?duì)I業(yè)額下降22.4%至65.02億港元，經(jīng)營虧損為8.20億港元，虧損增幅為64.7%。2015全年，達(dá)芙妮關(guān)閉805個銷售網(wǎng)點(diǎn)，2016年關(guān)店速度加快，截至年底凈關(guān)閉了999個銷售點(diǎn)——平均下來每天都要關(guān)店近3家。

星期六2016年年報顯示，星期六2016年?duì)I業(yè)收入下降9.61%至14.84億元外，歸屬于上市公司股東的凈利潤亦下滑了7.52%至2083.96萬元。

紅蜻蜓2015年和2016年的營業(yè)收入分別下滑5.15%和3.19%，凈利潤分別下滑8.43%和7.03%。

楊大筠曾在接受每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號：nbdnews）記者采訪時表示，“其實(shí)鞋業(yè)市場已經(jīng)處于飽和狀態(tài)。十年前鞋業(yè)市場經(jīng)歷了高速發(fā)展，現(xiàn)在則處于一個瓶頸期，這個瓶頸期整個鞋業(yè)產(chǎn)能過剩，而這個產(chǎn)能的消化需要一定時間，市場需要一定的時間來調(diào)整。”

回到百麗退市本身來說，從港股退市后，其未來路在何方？百麗CEO盛百椒此前表示，私有化財團(tuán)并沒有就是否回歸A股與自己溝通。不過，市場普遍預(yù)測，百麗謀求A股上市將是大概率事件。

只是江湖已不再是曾經(jīng)的江湖，就算回歸A股，百麗還能再次撿起掉落的“王冠”嗎？

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