每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 段倩倩    

每經(jīng)記者 段倩倩 每經(jīng)編輯 宋思艱

　　鞋王百麗國際（01880,HK）私有化一事終于畫上句號(hào)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，7月27日16:00，百麗國際正式撤銷在港交所上市地位，“百變美麗”的鞋王謝幕資本市場。

　　百麗國際CEO盛百椒在最后一次業(yè)績說明會(huì)上表示，“由于上市地位，每個(gè)季度需要披露運(yùn)營數(shù)據(jù)，這使得管理層不得不追逐一些短期的盈利目標(biāo)，而私有化則可以為公司的轉(zhuǎn)型提供更大的空間。”

　　如盛百椒所言，退市后的百麗國際沒有了向外界披露業(yè)績的義務(wù)，可以更靈活地轉(zhuǎn)型。但百麗國際的資產(chǎn)規(guī)模、零售網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量均遠(yuǎn)超其它鞋類品牌，這似乎也導(dǎo)致其“船大難調(diào)頭”。外界好奇的是，百麗國際將如何轉(zhuǎn)型，參與私有化的財(cái)團(tuán)又會(huì)如何退出。

　　背景：經(jīng)營業(yè)績持續(xù)下滑

　　2017年6月20日，公布私有化要約的百麗國際發(fā)了在聯(lián)交所的最后一份年度報(bào)告。2016財(cái)年，百麗國際營收為417.07億元，同比上一個(gè)財(cái)年增長了2.2%；但其毛利率進(jìn)一步走低，由上一年的56.3%變?yōu)?4.3%，權(quán)益持有人應(yīng)占溢利（即歸屬于母公司股東的凈利潤）也由上一年的29.34億元變?yōu)?4.03億元，同比下降了18.1%。

　　這是百麗國際第二個(gè)經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)下滑的財(cái)政年。百麗國際董事會(huì)主席鄧耀在主席報(bào)告書里稱，“面對(duì)鞋類業(yè)務(wù)的困境，本人心情十分沉重……（集團(tuán)）除了渠道戰(zhàn)略調(diào)整不到位、新型營銷方式有所缺失之外，在核心鞋類業(yè)務(wù)中，也出現(xiàn)了品牌形象老化、產(chǎn)品更新周期過長、設(shè)計(jì)感不足、性價(jià)比降低等諸多問題。”

　　轉(zhuǎn)型已經(jīng)迫在眉睫。

　　但對(duì)于一代“鞋王”來說，百麗國際資產(chǎn)規(guī)模、零售網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量遠(yuǎn)超同行業(yè)其它公司，這使其船大難掉頭；之前身為上市公司，其肩負(fù)著向股東定期披露經(jīng)營業(yè)績的壓力——轉(zhuǎn)型談何容易。

　　根據(jù)百麗國際的私有化公告，要約方計(jì)劃向百麗國際投入財(cái)務(wù)和運(yùn)營資源，與公司探索、嘗試新的零售模式，并在技術(shù)、物流及人才方面投放大量資源。

　　此前，一位接近此次私有化財(cái)團(tuán)人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，財(cái)團(tuán)將會(huì)從電商、大數(shù)據(jù)方面入手，在前端銷售和后端供應(yīng)端發(fā)力，幫助百麗更快速地了解市場及消費(fèi)者需求，使訂貨、庫存等問題變得更加靈活。

　　前瞻：財(cái)團(tuán)如何退出待解

　　參與此次私有化的財(cái)團(tuán)由高瓴資本牽頭，鼎暉投資及百麗國際管理層組成的智者創(chuàng)業(yè)參投。私有化完成后，百麗國際將從聯(lián)交所摘牌變?yōu)樗饺斯?。其中，高瓴資本對(duì)百麗國際的控股比例為56.81%；鼎暉投資通過SCBL持有12.06%的股份；百麗國際股東管理層所組成的智者創(chuàng)業(yè)持有31.13%的股份。

　　財(cái)團(tuán)提出的私有化價(jià)格為每股6.30港元，百麗國際對(duì)應(yīng)的估值為531億港元，這與其鼎盛時(shí)期逾千億元的市值相去甚遠(yuǎn)，市場普遍認(rèn)為高翎、鼎暉“撿了大便宜”。

　　但本質(zhì)上說，高瓴資本、鼎暉投資均為投資機(jī)構(gòu)，如何退出成了外界關(guān)注的另一問題。多數(shù)人認(rèn)為，百麗將回歸市盈率更高的A股。

　　對(duì)此，前述接近財(cái)團(tuán)的人士稱百麗國際在短期內(nèi)沒有上市計(jì)劃。“第一，機(jī)制方面來說不可能，交易完成后百麗的股東結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，而A股上市條例規(guī)定，實(shí)際控制人一旦發(fā)生變化，那公司至少3年以內(nèi)不可能在A股上市；第二，高瓴資本等財(cái)團(tuán)本來就沒有打算讓百麗再度上市，高瓴資本是一家專注長期投資的機(jī)構(gòu)，它投資不是為了讓公司上市。”

　　“百麗目前遇到經(jīng)營問題，要先改善業(yè)績，之后要么賣給其他企業(yè)、要么再上市。”香頌資本執(zhí)行董事沈萌接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示。