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每經(jīng)記者 王海慜 每經(jīng)編輯 謝欣

在上半年白馬股獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷之后，自6月中旬以來(lái)，市場(chǎng)焦點(diǎn)開(kāi)始轉(zhuǎn)移至周期股?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》自7月以來(lái)也多次對(duì)周期股進(jìn)行追蹤報(bào)道。

值得注意的是，經(jīng)過(guò)這一輪大漲，目前主流券商仍看多周期股，這其中包括部分對(duì)8月整體行情持謹(jǐn)慎態(tài)度的機(jī)構(gòu)。據(jù)機(jī)構(gòu)最新統(tǒng)計(jì)，經(jīng)歷6月份以來(lái)的大幅上漲后，周期股整體估值從前期比較便宜的位置已修復(fù)到了歷史均值附近，其中鋼鐵等行業(yè)的PB（平均市凈率）水平已上升至2005年以來(lái)的高位。

主流機(jī)構(gòu)仍看多周期股

8月的首個(gè)交易日，上證指數(shù)在大金融板塊的帶領(lǐng)下繼續(xù)創(chuàng)出階段性新高，并逼近4月7日創(chuàng)出的前期高點(diǎn)。中金公司在盤后指出，指數(shù)連創(chuàng)新高背后的邏輯包括，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)好于預(yù)期，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下半年增長(zhǎng)無(wú)憂；一些跡象表明中長(zhǎng)期的增長(zhǎng)可持續(xù)性在改善；企業(yè)盈利預(yù)期仍可能被進(jìn)一步上調(diào)；同時(shí)流動(dòng)性已經(jīng)度過(guò)最艱難的時(shí)期，下半年流動(dòng)性改善是大概率事件。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理，對(duì)于8月行情，各主流券商的最新展望大多偏樂(lè)觀。例如天風(fēng)證券最新指出，進(jìn)入8月份，市場(chǎng)尚未出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的信號(hào)，因此投資人不必悲觀，調(diào)整就是機(jī)會(huì)。華創(chuàng)證券策略團(tuán)隊(duì)最新觀點(diǎn)指出，7月PMI數(shù)據(jù)再次顯示了三季度“基本面不悲觀”，對(duì)于后市而言，行情的主線仍將是周期股和金融股。

盡管7月周期股迎來(lái)了一輪大漲，不過(guò)目前機(jī)構(gòu)依然“意猶未盡”。西南證券首席策略分析師朱斌8月2日向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，已持有周期股的投資者可以繼續(xù)持倉(cāng)，只要經(jīng)濟(jì)回暖的勢(shì)頭能持續(xù)，周期股的行情就還能持續(xù)。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者觀察，目前一些主流券商對(duì)周期股的“打法”較之前更有針對(duì)性，“抓龍頭”漸成共識(shí)。較早看多此輪周期股行情的長(zhǎng)江證券最新指出，目前周期行業(yè)內(nèi)龍頭公司未來(lái)業(yè)績(jī)的可持續(xù)性有望超市場(chǎng)預(yù)期，而且不乏業(yè)績(jī)與估值的錯(cuò)配，這樣的待修正預(yù)期之中蘊(yùn)藏著相應(yīng)的投資機(jī)會(huì)。

長(zhǎng)江證券則表示，本輪業(yè)績(jī)修復(fù)期間，周期行業(yè)并未出現(xiàn)新一輪的產(chǎn)能擴(kuò)張，反而仍然在持續(xù)去產(chǎn)能，這就使得在需求整體有望保持平穩(wěn)的情況下，未來(lái)周期股業(yè)績(jī)的可持續(xù)性可能將強(qiáng)于預(yù)期，建議關(guān)注產(chǎn)能去化持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，且民營(yíng)占比較高的有色、化工、造紙等行業(yè)。

部分行業(yè)估值達(dá)歷史高位

值得注意的是，經(jīng)過(guò)這一輪上漲，各周期行業(yè)的估值普遍有所提升。據(jù)申萬(wàn)最新統(tǒng)計(jì)，經(jīng)歷6月份以來(lái)的大漲后，周期股整體估值從前期比較便宜的位置已修復(fù)到了歷史均值附近，其中鋼鐵、稀有金屬、造紙目前的PB水平已上升至2005年以來(lái)的高位。同時(shí)白色家電、機(jī)場(chǎng)目前的PB水平也處于2005年以來(lái)的相對(duì)高位。另外，截至今年二季度末，公募基金對(duì)大部分周期細(xì)分板塊配置水平處于2005年以來(lái)的歷史中高位，配置水平處于2005年以來(lái)高位的行業(yè)有稀有金屬、化學(xué)原料、造紙、園林等。

而目前PB水平處于2005年以來(lái)低位的周期性行業(yè)有火電，處于2005年以來(lái)相對(duì)低位的行業(yè)有石化、裝飾、黃金、鐵路運(yùn)輸、商用載貨車等，同時(shí)大金融板塊中的銀行、券商目前PB水平也處于2005年以來(lái)的低位。公募基金配置水平處于2005年以來(lái)低位的周期行業(yè)包括水泥、石化等。