記者馬傳茂 日前，平安銀行、南京銀行分別公告260億元可轉(zhuǎn)債發(fā)行和140億元定增計(jì)劃；上海銀行200億元優(yōu)先股發(fā)行隨后也獲銀監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)；加上銀行市凈率（PB）估值接近1倍，上市銀行再融資逐漸進(jìn)入投資者視線(xiàn)。 從A股和H股合計(jì)39家上市銀行看，除國(guó)有大行、華夏銀行和今年新上市銀行外，大多于今年公告或完成再融資計(jì)劃，合計(jì)融資總額5280億元。其中，新增再融資主要通過(guò)優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債、非公開(kāi)發(fā)行（定增）完成。 整體來(lái)看，上市銀行對(duì)再融資方式的選擇呈現(xiàn)這些特點(diǎn)：H股上市銀行和A股次新股城商行對(duì)優(yōu)先股發(fā)行較為熱衷；A股新上市農(nóng)商行和仍處于破凈狀態(tài)的股份行則偏好可轉(zhuǎn)債發(fā)行；A股早期上市城商行及部分1倍以上PB的股份行，則較多通過(guò)定增補(bǔ)充核心資本。 招商證券金融行業(yè)首席分析師馬鯤鵬認(rèn)為，從風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)增速與凈資產(chǎn)收益率（ROE）兩個(gè)維度看，除部分已有充分預(yù)期的中小銀行外，上市銀行并不存在板塊性質(zhì)的大面積股權(quán)再融資需求，“從預(yù)期差的角度，上市銀行的股權(quán)再融資已是‘完成時(shí)’”。 股權(quán)類(lèi)融資壓力不大 隨著業(yè)務(wù)發(fā)展及壞賬的增加，銀行核心資本不斷被消耗，加上MPA（宏觀(guān)審慎評(píng)估體系）考核帶來(lái)的持續(xù)資本補(bǔ)充壓力，以及巴塞爾協(xié)議Ⅲ過(guò)渡期臨近結(jié)束，商業(yè)銀行“補(bǔ)血”頻頻。 按相關(guān)規(guī)定，定增直接補(bǔ)充核心一級(jí)資本，優(yōu)先股用于補(bǔ)充其他一級(jí)資本，可轉(zhuǎn)債在轉(zhuǎn)股后可補(bǔ)充核心一級(jí)資本，而一級(jí)資本得到補(bǔ)充也將帶動(dòng)資本充足率的整體上升。數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，已有13家上市銀行披露或完成2440億元優(yōu)先股發(fā)行計(jì)劃，另有8家銀行計(jì)劃或已發(fā)行合計(jì)1640億元可轉(zhuǎn)債，6家銀行披露或?qū)嵤┖嫌?jì)規(guī)模近1200億元的定增計(jì)劃。 國(guó)泰君安證券銀行研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，在前期資本消耗過(guò)快、近期因監(jiān)管從嚴(yán)而可能補(bǔ)提資本的背景下，銀行確有增資需求，但近期行業(yè)基本面穩(wěn)中向好，ROE穩(wěn)中有升，長(zhǎng)期看不用擔(dān)憂(yōu)再融資嚴(yán)重?cái)偙∈找妗?馬鯤鵬則稱(chēng)，在當(dāng)前“控總量”的監(jiān)管方向下，銀行依靠資產(chǎn)擴(kuò)張拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的時(shí)代已結(jié)束，對(duì)資本金的依賴(lài)顯著下降。他認(rèn)為，“隨著風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)增速的放緩，預(yù)計(jì)上市銀行的股權(quán)再融資需求將更小”。 “總體來(lái)看，銀行股權(quán)類(lèi)融資壓力不大”，中泰證券銀行業(yè)分析師戴志鋒表示。他認(rèn)為，大型銀行和招行資本充足水平普遍較高，其內(nèi)生盈利增長(zhǎng)基本能夠滿(mǎn)足未來(lái)資本需求，而一些核心資本充足率偏低的中小銀行也大多公布了資本補(bǔ)充方案，只有華夏銀行、天津銀行等少數(shù)幾家上市銀行未予公布。 除股權(quán)類(lèi)融資外，今年已有約60家銀行成功發(fā)行二級(jí)資本債，用以補(bǔ)充二級(jí)資本，累計(jì)發(fā)行規(guī)模達(dá)1789.73億元，同比增長(zhǎng)70.94%。此外還有數(shù)家銀行計(jì)劃發(fā)行逾1500億元二級(jí)資本債。 可轉(zhuǎn)債OR定增？ 商業(yè)銀行的資本結(jié)構(gòu)中，核心資本是最穩(wěn)定、質(zhì)量最高的部分，銀行可以永久性占用，可以長(zhǎng)期用來(lái)吸收在經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中所產(chǎn)生的損失。上市銀行可以通過(guò)配股、定增、可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股等方式補(bǔ)充核心資本，不過(guò)由于配股對(duì)股價(jià)壓力較大，因此較少被采用。 從今年上市銀行情況看，原16家A股上市銀行中，除國(guó)有大行和招商銀行、華夏銀行外的其余銀行在核心資本補(bǔ)充渠道上存在分化：仍處于破凈狀態(tài)的股份行較多選擇發(fā)行可轉(zhuǎn)債；3家城商行及部分PB1倍以上的股份行，則較多通過(guò)定增補(bǔ)充核心資本。 一位銀行業(yè)分析師表示，股價(jià)對(duì)核心資本再融資選擇的影響是顯而易見(jiàn)的，處于破凈狀態(tài)的上市銀行如果進(jìn)行定增，發(fā)行價(jià)格高于市場(chǎng)價(jià)格，對(duì)機(jī)構(gòu)的吸引力不大?！安贿^(guò)隨著近期銀行板塊上漲，銀行股估值回升，股權(quán)融資在市凈率上的阻礙有望解除?！?北京、寧波、南京3家PB高于1倍的城商行選擇定增，則較多出于自身資本充足水平和監(jiān)管政策方面的考慮?！?家銀行核心一級(jí)資本充足率位列A股上市銀行后列，核心資本補(bǔ)充的壓力比較大，但是監(jiān)管層考慮到他們可轉(zhuǎn)債發(fā)行額度太大，所以非常慎重?！币晃毁Y深銀行業(yè)研究人士稱(chēng)。 馬鯤鵬認(rèn)為，可轉(zhuǎn)債和定增之間，上市銀行的偏好差異不大。今年很多銀行本質(zhì)上都偏好可轉(zhuǎn)債，因?yàn)榭赊D(zhuǎn)債補(bǔ)充資本金沒(méi)有那么快?！般y行業(yè)今年資產(chǎn)端可配置的也不多，就是放貸款，其他主要資產(chǎn)的相對(duì)約束都比較大，這時(shí)候如果補(bǔ)充較多核心資本，反而投不出去，壓力也大，通過(guò)可轉(zhuǎn)債可以慢慢轉(zhuǎn)，慢慢用。”馬鯤鵬進(jìn)一步解釋稱(chēng)。 此外，A股上市農(nóng)商行也偏好可轉(zhuǎn)債發(fā)行。馬鯤鵬認(rèn)為，這批農(nóng)商行通過(guò)A股IPO發(fā)行募集的資金量偏少，對(duì)核心資本的補(bǔ)充有限，所以考慮通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)債補(bǔ)充核心資本。但也有銀行業(yè)分析師認(rèn)為，沒(méi)有必要，“發(fā)優(yōu)先股就夠了，A股農(nóng)商行現(xiàn)在估值高，發(fā)可轉(zhuǎn)債以后轉(zhuǎn)股都不一定轉(zhuǎn)得了?！?優(yōu)先股繼續(xù)受寵 與A股次新股農(nóng)商行不同，A股次新股城商行更為傾向通過(guò)發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充一級(jí)資本。數(shù)據(jù)顯示，去年A股上市的4家城商行均已披露優(yōu)先股發(fā)行計(jì)劃，合計(jì)募資規(guī)模達(dá)550億元。 “其實(shí)所有銀行都有發(fā)行優(yōu)先股的需求，因?yàn)橛衅渌患?jí)資本需要補(bǔ)充，但是按照相關(guān)規(guī)定，只有境內(nèi)上市銀行發(fā)行的優(yōu)先股才能在交易所轉(zhuǎn)讓?zhuān)℉股上市銀行、新三板掛牌銀行、非上市銀行在境內(nèi)發(fā)行優(yōu)先股都只能在新三板掛牌轉(zhuǎn)讓?zhuān)赃@些城商行在上市之后，會(huì)盡快安排優(yōu)先股發(fā)行?！币患页巧绦匈Y產(chǎn)負(fù)債部人士對(duì)記者表示。 天風(fēng)證券銀行業(yè)分析師廖志明也認(rèn)為，城商行在完成A股IPO后，定增受再融資新規(guī)限制，但是核心資本補(bǔ)充壓力不大，“只要發(fā)行部分優(yōu)先股，資本充足率就上來(lái)了”。 H股上市銀行由于大面積破凈，加上H股定增募集資金有限，對(duì)股價(jià)影響也較大，因此亦選擇發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充資本。數(shù)據(jù)顯示，目前有7家H股上市銀行已披露優(yōu)先股發(fā)行預(yù)案，發(fā)行總額1240億元。其中重慶農(nóng)商行計(jì)劃在境內(nèi)發(fā)行100億元優(yōu)先股，招商銀行350億元優(yōu)先股發(fā)行計(jì)劃中，有75億元計(jì)劃境外發(fā)行；此外浙商銀行已于3月完成150億元境外優(yōu)先股發(fā)行。 一家H股上市銀行高管認(rèn)為，一方面，這是H股銀行資本補(bǔ)充壓力下的融資選擇；另一方面，中資銀行出于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)和補(bǔ)充渠道、提升境外影響力等考慮，需要補(bǔ)充美元負(fù)債?！皬膶?shí)際發(fā)行情況看，中資銀行境外優(yōu)先股70%～80%境內(nèi)投資者認(rèn)購(gòu)，這對(duì)融資成本的降低、優(yōu)先股市場(chǎng)表現(xiàn)穩(wěn)定性均有正面影響?！?