每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 蔡鼎    

每經(jīng)記者 蔡鼎 每經(jīng)編輯 盧祥勇

多數(shù)小市值公司無(wú)分析師覆蓋

彭博數(shù)據(jù)顯示，HH主要生產(chǎn)鋼材、屋面材料、金屬連接件、不銹鋼管材、鋅涂層鋼板、電鍍鋅鋼板等工業(yè)材料，其中連接材料的銷售占比最大，達(dá)到了28%。按銷售目的地劃分，公司90%的銷售都來(lái)自美國(guó)。

市場(chǎng)對(duì)HH公司缺乏相關(guān)分析研究，對(duì)Gabelli基金的投資組合經(jīng)理保羅·索金（Paul Sonkin）來(lái)說卻是一件好事。Gabelli基金持有HH的股票。索金估計(jì)，在他的投資組合中，約有15%的公司沒有賣方分析師覆蓋，使得這些公司的價(jià)值有可能被投資者忽視，“我們正在尋找的是某種優(yōu)勢(shì)，如果覆蓋一只股票的分析師數(shù)量較少，那么這家公司的股價(jià)就有可能被錯(cuò)誤地定價(jià)了。”

與索金一樣，其他基金經(jīng)理也越來(lái)越多地轉(zhuǎn)向那些沒有被賣方分析師覆蓋的小市值公司，并希望在其他投資者關(guān)注前就買入這些“不知名”的小公司。

富達(dá)、霍奇思資本（Hodges Capital）和巴倫等頂級(jí)基金管理公司均表示，賣方研究范圍下降意味著越來(lái)越多的小市值公司股價(jià)會(huì)被錯(cuò)誤定價(jià)，并且可能被低估，這使得那些有能力自行研究的基金公司有了長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)。

據(jù)路透社統(tǒng)計(jì)，總體而言，過去3年，未受到華爾街正式關(guān)注的羅素2000指數(shù)中的小市值股票數(shù)量猛增了30%，這也導(dǎo)致Tootsie Roll Industries Inc（NYSE: TR）、露華濃（NYSE: REV）和露比餐廳（NYSE: RT）等知名品牌成了那些沒有時(shí)間或資源認(rèn)真研究的投資者的盲區(qū)。

大量學(xué)術(shù)研究表明，當(dāng)分析師開始覆蓋某只股票時(shí)，會(huì)推動(dòng)其股價(jià)走高，這在一定程度上也會(huì)提高投資者對(duì)該公司的認(rèn)可，并提升公司股票的流動(dòng)性。2008年發(fā)表在《金融管理》上的一項(xiàng)研究發(fā)現(xiàn)，對(duì)于那些在至少一年時(shí)間內(nèi)沒有研究覆蓋的公司而言，在受到分析師關(guān)注后，股價(jià)平均漲幅達(dá)4.8%。

但有一個(gè)問題是，當(dāng)賣方機(jī)構(gòu)開始對(duì)一家公司進(jìn)行研究時(shí)，投資者幾乎沒辦法預(yù)先知道，這也使投資組合經(jīng)理們需要很長(zhǎng)時(shí)間才能認(rèn)識(shí)到這家公司，隨后進(jìn)行買入。

個(gè)股投資者減少致研究人員減少

賣方分析師對(duì)“小票”關(guān)注度減少的原因之一是投資者越來(lái)越少，經(jīng)紀(jì)公司被迫削減了個(gè)股研究人員的數(shù)量。長(zhǎng)期以來(lái)，也正是這些研究人員一直在提供有關(guān)小市值公司的信息。

路透社指出，在過去的一年時(shí)間里，包括BB&T、野村證券和埃文代爾（Avondale）在內(nèi)的券商都關(guān)閉了其整個(gè)研究部門，而這些研究部門遺留下來(lái)的空缺，在短時(shí)間內(nèi)也不太可能被其他部門補(bǔ)上。蒙特利爾公司BCA研究預(yù)計(jì)，隨著投行重組業(yè)務(wù)以適應(yīng)各大指數(shù)，分析師研報(bào)的總量將下降至少20%。

“投資組合經(jīng)理越來(lái)越依賴于算法來(lái)追蹤股票的變化，而不是一個(gè)人做研究報(bào)告，”洛杉磯投資者關(guān)系公司Pondel Wilkinson Inc的總裁伊萬(wàn)·龐德爾（Evan Pondel）在接受路透社采訪時(shí)表示。

紐約巴倫基金投資組合經(jīng)理萊爾德·貝格（Laird Bieger）舉了一個(gè)例子。當(dāng)還沒有賣方分析師覆蓋射頻識(shí)別設(shè)備制造商Impinj Inc（NASDAQ: PI）時(shí)，他就開始與這家公司的高管碰面。現(xiàn)在已經(jīng)有五名分析師開始覆蓋Impinj Inc，并且年初至今已經(jīng)累計(jì)上漲約40%。

“這些公司還處在成長(zhǎng)期，所以極少有投資者知道這類公司的存在，但也正是在成長(zhǎng)期，他們高層才會(huì)樂意與我們見面，”貝格補(bǔ)充稱，一旦一家公司的市值達(dá)到了30億美元或以上時(shí)，他們便會(huì)有更正式的投資者關(guān)系團(tuán)隊(duì)來(lái)防止外界與公司高管的接觸。

霍奇思資本的基金經(jīng)理埃里克·馬歇爾（Eric Marshall）則表示，他正在研究一些像工業(yè)和金融這類行業(yè)中的小市值公司，以找出那些被錯(cuò)誤定價(jià)的公司。馬歇爾現(xiàn)在持有賀曼金融服務(wù)公司（NASDAQ: HALL，市值2.03億美元）的股票，他表示，持有的部分原因正是這家公司“幾乎聞所未聞”。賀曼金融服務(wù)年初至今已累計(jì)下跌4.2%。