每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王海慜    

每經(jīng)記者 王海慜 每經(jīng)編輯 謝欣

機(jī)構(gòu)開始減倉(cāng)周期股

8月11日，周期性行業(yè)板塊整體出現(xiàn)大跌，同花順行情軟件顯示，當(dāng)日行業(yè)指數(shù)跌幅居前的均為周期性行業(yè)，其中鋼鐵行業(yè)指數(shù)下跌近7%，煤炭指數(shù)下跌6.58%，有色冶煉加工下跌6.3%，均創(chuàng)下今年來(lái)最大單日跌幅。

一些周期股因?yàn)榈６巧狭水?dāng)日的龍虎榜，其中電解鋁行業(yè)中此輪行情的龍頭神火股份、云鋁股份周五賣出金額最大的前五大席位均多是機(jī)構(gòu)席位。云鋁股份賣出金額最大的前五名均是清一色的機(jī)構(gòu)，龍虎榜數(shù)據(jù)顯示凈賣出額達(dá)1.2億元。神火股份賣出金額最大的前五名有四家是機(jī)構(gòu)席位。

相比之下，鋼鐵行業(yè)的龍頭方大特鋼雖然8月11日同樣跌停，不過(guò)龍虎榜顯示，賣出金額最大的前五名只有兩家機(jī)構(gòu)席位，賣出金額均不到2000萬(wàn)元，而在買入金額最大的前五名中有三家機(jī)構(gòu)席位，買入最多的機(jī)構(gòu)席位當(dāng)天買入2744.74萬(wàn)元?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在電解鋁行業(yè)的主要上市公司中，除了神火股份估值較低外，其他公司如中國(guó)鋁業(yè)、云鋁股份、中孚實(shí)業(yè)等動(dòng)態(tài)PE均明顯高于鋼鐵行業(yè)的主要公司。

據(jù)國(guó)金證券一周（8月4日~10日）調(diào)查顯示，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)周期股大多“看短做短”，對(duì)政策出臺(tái)調(diào)控近期暴漲的資源品價(jià)格預(yù)期有所增強(qiáng)，機(jī)構(gòu)也開始減倉(cāng)鋼鐵、煤炭、化工等周期股，這是今年6月中旬以來(lái)機(jī)構(gòu)首度集中減倉(cāng)周期股。不少機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為前期抱團(tuán)大金融過(guò)于集中，重倉(cāng)持有的機(jī)構(gòu)開始考慮適度降低銀行、保險(xiǎn)的配置。

漲價(jià)是此輪周期股上漲的核心邏輯，據(jù)百川資訊數(shù)據(jù)顯示，自8月以來(lái)輕稀土氧化鐠釹價(jià)格從40萬(wàn)元/噸漲至8月11日的約50萬(wàn)元/噸，累計(jì)上漲超20%，8月10日、8月11日氧化鐠釹的價(jià)格均有較大漲幅，不過(guò)8月11日A股稀土板塊卻出現(xiàn)明顯回調(diào)。

股價(jià)先于商品價(jià)格出現(xiàn)調(diào)整的情況也曾發(fā)生在以往的碳酸鋰漲價(jià)行情中，2015年碳酸鋰價(jià)格曾啟動(dòng)一輪大漲，這輪漲勢(shì)一直持續(xù)到2016年5月~6月。受碳酸鋰大漲的推動(dòng)，A股鋰業(yè)龍頭天齊鋰業(yè)股價(jià)曾在2015年逆勢(shì)大漲，2015年12月~2016年1月雖然碳酸鋰價(jià)格仍處上升通道，但公司股價(jià)卻在此期間迎來(lái)一輪幅度不小的調(diào)整，以2015年11月的收盤價(jià)計(jì)算，最大調(diào)整幅度達(dá)37%。

創(chuàng)業(yè)板指有上行空間

對(duì)于此次調(diào)整的性質(zhì)和接下來(lái)投資者應(yīng)對(duì)的措施，目前主流券商的觀點(diǎn)并不悲觀。華創(chuàng)證券首席策略分析師王君8月11日向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，近兩個(gè)交易日，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒提升有地緣沖突催化的原因，交易層面短期可以適當(dāng)關(guān)注黃金和軍工板塊。不過(guò)市場(chǎng)整體上漲趨勢(shì)仍未變，目前是短期整固，金融股和周期股等前期主線如果調(diào)整充分將是好的買點(diǎn)。

興業(yè)證券最新觀點(diǎn)認(rèn)為，周期股短期調(diào)整之后，長(zhǎng)期可關(guān)注周期股的三類機(jī)會(huì)，而“便宜”則是介入的必要條件：1、能脫離周期引力的“周期成長(zhǎng)股”或“周期藍(lán)籌股”；2、下游需求旺盛，從而形成供需缺口并帶動(dòng)原材料漲價(jià)的品種；3、在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革下供給端持續(xù)收縮，且需求維持穩(wěn)定的品種。興業(yè)證券還建議，目前投資者仍可堅(jiān)守?fù)肀Ш诵馁Y產(chǎn)這條主線，后續(xù)以績(jī)優(yōu)龍頭、大金融為代表的核心資產(chǎn)或?qū)⒊掷m(xù)提供超額收益。

中信證券的觀點(diǎn)則是，目前美國(guó)、德國(guó)、中國(guó)香港股市的風(fēng)險(xiǎn)偏好均在2015年以來(lái)的最高值附近，而A股市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好則處于2015年以來(lái)的均值附近，顯示A股的估值具備一定吸引力。另外，與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體2017年4、5月以來(lái)普遍趨弱的基本面預(yù)期不同，7、8月份以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期不斷好轉(zhuǎn)，其對(duì)國(guó)內(nèi)的匯率、資本流動(dòng)而言都是加分項(xiàng)。因此，雖然短期地緣風(fēng)險(xiǎn)壓制了全球股市的風(fēng)險(xiǎn)偏好，但在相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn)的共同影響下，A股依然能繼續(xù)受益于外資流入，預(yù)計(jì)人民幣匯率也將繼續(xù)穩(wěn)中有升。

雖然8月11日市場(chǎng)整體大幅回調(diào)，不過(guò)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺，跌幅為各主要指數(shù)中最低。從7月底開始明確看多創(chuàng)業(yè)板的西南證券日前表示，此前創(chuàng)業(yè)板指處于1600~1700點(diǎn)的區(qū)間是相對(duì)明確的階段性底部，從代表內(nèi)生性增長(zhǎng)的每股凈資產(chǎn)、每股留存收益等指標(biāo)看，創(chuàng)業(yè)板都開始出現(xiàn)積極的信號(hào)，表明創(chuàng)業(yè)板的內(nèi)生性增長(zhǎng)已經(jīng)開始重回軌道。

據(jù)西南證券測(cè)算，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板相對(duì)于上證A股的市盈率已經(jīng)跌至2011年以來(lái)均值的1倍標(biāo)準(zhǔn)差以下，已經(jīng)很接近歷史最低水平，而創(chuàng)業(yè)板相對(duì)于上證A股的市凈率也已經(jīng)跌至歷史均值以下。這些指標(biāo)均表明，目前創(chuàng)業(yè)板的整體的相對(duì)估值已經(jīng)處于低位。西南證券首席策略分析師朱斌向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)仍有上漲空間，目標(biāo)位大約在1900點(diǎn)左右。