“中國(guó)經(jīng)濟(jì)再一次否定了消極論者的聒噪。”耶魯大學(xué)杰克遜全球事務(wù)研究所高級(jí)研究員斯蒂芬·羅奇在最近的一篇專欄文章中寫(xiě)道。這位“中國(guó)通”直言，自己正在目睹著這片土地上一場(chǎng)波瀾壯闊的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變：制造業(yè)領(lǐng)銜的生產(chǎn)國(guó)模式將讓位給服務(wù)業(yè)推動(dòng)的消費(fèi)國(guó)模式。

近幾個(gè)月陸續(xù)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都指向一個(gè)基本事實(shí)：中國(guó)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)超預(yù)期。這一事實(shí)反過(guò)來(lái)又改變了人們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的預(yù)期。多位海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)上證報(bào)記者表示，中國(guó)將繼續(xù)發(fā)揮全球經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)定器”的作用，穩(wěn)定的增長(zhǎng)為經(jīng)濟(jì)改革提供了良好條件，二者形成良性循環(huán)。

“周期性恢復(fù)力”成支撐 亮眼內(nèi)外需打通經(jīng)脈

來(lái)自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)6.9%，延續(xù)了穩(wěn)中有進(jìn)、穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。斯蒂芬·羅奇在世界報(bào)業(yè)辛迪加網(wǎng)站寫(xiě)道：2017年上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)“獲得了周期性恢復(fù)力的強(qiáng)大支撐”。

數(shù)據(jù)顯示，上半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)穩(wěn)中向好，6月份制造業(yè)PMI為51.7%，連續(xù)11個(gè)月在景氣區(qū)間。出口額同比增長(zhǎng)15%。而社會(huì)消費(fèi)品零售總額名義同比增長(zhǎng)10.4%。羅奇認(rèn)為，這反映出家庭收入的迅速增長(zhǎng)和電子商務(wù)推動(dòng)力的日益強(qiáng)大。

下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否能延續(xù)穩(wěn)中向好的趨勢(shì)，從7月份主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中已可窺一斑。7月制造業(yè)PMI連續(xù)10個(gè)月運(yùn)行在51%以上，PPI連續(xù)三個(gè)月持穩(wěn)在5.5%，進(jìn)出口均保持兩位數(shù)以上增速。

羅奇認(rèn)為，中國(guó)GDP的組成將從投資和出口的超快速增長(zhǎng)，轉(zhuǎn)變?yōu)樵鲩L(zhǎng)相對(duì)緩慢的內(nèi)部私人消費(fèi)。因此，總體GDP增長(zhǎng)將是不可避免的，也是應(yīng)有之義。

瑞士寶盛銀行亞洲區(qū)研究部主管馬修斯對(duì)上證報(bào)記者表示，消費(fèi)將成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的新動(dòng)能，未來(lái)三到四年，消費(fèi)或成為推動(dòng)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/p>

另一方面，摩根士丹利的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，更強(qiáng)勁的出口將幫助提升中國(guó)私營(yíng)制造業(yè)的資本支出、為信貸下降帶來(lái)緩沖。而企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增速在下半年到2018年間將保持在10%左右的結(jié)構(gòu)性高位，遠(yuǎn)高于2014至2016年間的4%至5%。

三調(diào)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期 海內(nèi)外機(jī)構(gòu)紛紛看好中國(guó)

內(nèi)外需齊步發(fā)力令中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“任督二脈”得以暢通，不少海內(nèi)外機(jī)構(gòu)都看好中國(guó)下半年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

英國(guó)差價(jià)合約券商IG集團(tuán)的市場(chǎng)策略分析師潘婧怡對(duì)上證報(bào)記者表示，今年上半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了不可否認(rèn)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，兩個(gè)季度都超過(guò)了6.5%的全年目標(biāo)。盡管下半年房地產(chǎn)行業(yè)可能會(huì)給增長(zhǎng)帶來(lái)影響，但全球需求仍未顯示出減弱的跡象，工業(yè)部門將繼續(xù)支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

中金公司則表示，下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將彰顯“韌性”，實(shí)際GDP增速保持在6.8%，其中隱含的假設(shè)便是內(nèi)需穩(wěn)健增長(zhǎng)和外需進(jìn)一步復(fù)蘇。下半年的宏觀環(huán)境或?qū)⒏欣诖笙M(fèi)、制造業(yè)升級(jí)以及出口相關(guān)行業(yè)的增長(zhǎng)。

隨著近期宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，多家國(guó)內(nèi)外研究機(jī)構(gòu)紛紛宣布上調(diào)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)預(yù)期。申萬(wàn)宏源證券將三季度經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期上調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)至6.9%。該公司首席宏觀分析師李慧勇指出，盡管7月PMI絕對(duì)值有所回落，但仍處于高景氣區(qū)間。這意味著繼二季度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好之后，三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然值得期待。

國(guó)泰君安證券研究所則表示，三季度經(jīng)濟(jì)“不悲觀、有韌性”。受益全球朱格拉周期外溢效應(yīng)和國(guó)內(nèi)企業(yè)有設(shè)備更新需求，下半年制造業(yè)投資將延續(xù)企穩(wěn)、小幅回升的態(tài)勢(shì)。

國(guó)際貨幣基金組織（IMF）日前宣布將中國(guó)今明兩年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期分別上調(diào)0.1個(gè)和0.2個(gè)百分點(diǎn)至6.7%和6.4%。這是該機(jī)構(gòu)年內(nèi)第三次上調(diào)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。

渣打銀行、花旗銀行及野村證券都已經(jīng)宣布將中國(guó)年度經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期上調(diào)至6.8%，摩根大通則表示，中國(guó)有望繼續(xù)成為全球經(jīng)濟(jì)的“穩(wěn)定器”。

“雙改革”加速推進(jìn) 穩(wěn)增長(zhǎng)從容護(hù)航

不過(guò)，外界也有部分輿論關(guān)注去杠桿和與之相關(guān)的房地產(chǎn)市場(chǎng)緊縮問(wèn)題。羅奇指出，本質(zhì)上，這也就是關(guān)注中國(guó)是否會(huì)出現(xiàn)“日本式停滯”。但他認(rèn)為，中國(guó)擁有更大的儲(chǔ)蓄緩沖和更小的主權(quán)債務(wù)負(fù)擔(dān)，避免系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的形勢(shì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于日本。

在企業(yè)層面，標(biāo)普全球評(píng)級(jí)近日發(fā)布報(bào)告指出，上半年針對(duì)中國(guó)公司的正面評(píng)級(jí)行動(dòng)超過(guò)負(fù)面評(píng)級(jí)行動(dòng)，為兩年半來(lái)首次。該公司評(píng)級(jí)信用分析師李國(guó)宜表示，受評(píng)公司信用風(fēng)險(xiǎn)趨于穩(wěn)定得益于經(jīng)濟(jì)狀況改善、大宗商品價(jià)格反彈、工業(yè)產(chǎn)出增加和成本控制等因素。

馬修斯則表示：“有些人在猜測(cè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)是不是出現(xiàn)了泡沫，但我并不認(rèn)為是這樣。”他表示，一線城市的樓市價(jià)格確實(shí)是很高，但應(yīng)當(dāng)把中國(guó)一線城市和紐約、倫敦和蘇黎士這些經(jīng)濟(jì)和金融中心相比。

得益于超預(yù)期的短周期反彈，下半年的經(jīng)濟(jì)金融改革也將具有更加充裕的政策空間、更加穩(wěn)固的政策定力。工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)指出，隨著企業(yè)盈利的改善，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和國(guó)企混改這“雙改革”有望加速推進(jìn)，進(jìn)而推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型”，并創(chuàng)造“L 形”中的結(jié)構(gòu)性生機(jī)。

潘婧怡也對(duì)上證報(bào)記者表示，借勢(shì)全球需求的改善，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為政府加速推進(jìn)服務(wù)業(yè)及消費(fèi)導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)提供了空間。供給側(cè)改革將促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)加速增長(zhǎng)，其長(zhǎng)期影響可能更為明顯。

（上海證券報(bào) 王宙潔 梁敏）