每經(jīng)編輯 陳耀霖    

▲通往李家溝鋰礦的簡易道路，已長滿雜草，車輛無法通行

每經(jīng)記者 陳耀霖 每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 任芷霓

開采工作艱難早有預(yù)兆 

位于四川阿壩金川縣的李家溝鋰礦，經(jīng)四川省地質(zhì)礦產(chǎn)勘查開發(fā)局化探隊(duì)勘探，共探獲礦石資源量4036.17萬噸，折合氧化鋰51.22萬噸，被多家上市公司稱為“亞洲最大鋰輝石礦山”。

目前，李家溝鋰礦的探礦、采礦權(quán)為四川國理孫公司德鑫礦業(yè)所有，其最終控制方為上市公司雅化集團(tuán)。記者實(shí)地調(diào)查了解到，這個資本的“寵兒”亞洲最大鋰礦，最近4年來幾乎沒有產(chǎn)出，同時礦山基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)滯緩。

然而，李家溝鋰礦的開采工作如此困難，事先并非沒有征兆。這一點(diǎn)，梳理李家溝鋰礦的歸屬歷史，就可見一斑。

根據(jù)公開資料顯示，德鑫礦業(yè)成立于2004年，正是這一年，德鑫礦業(yè)以200萬元取得了李家溝鋰礦的探礦權(quán)。之后辦理延續(xù)，2008年取得詳查勘查許可證。2013年6月，其獲得了采礦許可證。

在取得采礦權(quán)前的2010年前后，港股上市公司恒鼎實(shí)業(yè)（01393，HK）入主德鑫礦業(yè)。其前期探勘花費(fèi)亦不少，2010年時，德鑫礦業(yè)針對李家溝礦山已花費(fèi)三年多時間，“至今（2010年4月）已投入資金一億元左右。”德鑫礦業(yè)當(dāng)時曾對外表示。

根據(jù)德鑫礦業(yè)相關(guān)人士在2010年4月的說法——“恒鼎實(shí)業(yè)非常看好李家溝鋰礦的前景，今年公司還要投入5億元，繼續(xù)開發(fā)李家溝礦山。”其同時表示，德鑫礦業(yè)在李家溝礦山日采選鋰輝石礦的能力是500噸，3年后德鑫計(jì)劃擴(kuò)建到3000噸/日，“這絕對是亞洲第一。”

然而，恒鼎實(shí)業(yè)并沒有完成既定計(jì)劃，此后又將德鑫礦業(yè)的股權(quán)轉(zhuǎn)出。有消息人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“當(dāng)時的股東（恒鼎實(shí)業(yè)）未能兌現(xiàn)控股承諾，所以退出了。”

恒鼎實(shí)業(yè)轉(zhuǎn)讓后，雅化集團(tuán)在2014年入主國理。雅化集團(tuán)也曾對李家溝鋰礦作出規(guī)劃——公司在當(dāng)時的交易預(yù)案中表示，李家溝鋰礦預(yù)計(jì)2017年將實(shí)現(xiàn)鋰輝石礦采選規(guī)模63萬噸/年，2019年將完成擴(kuò)產(chǎn)。項(xiàng)目將分三期進(jìn)行，預(yù)計(jì)投資金額7億元左右，預(yù)計(jì)年平均凈利潤為1.5億元左右。

2014年11月，雅化集團(tuán)還發(fā)布公告稱，欲收購四川國理其他股東所持剩余62.75%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)100%控股。當(dāng)時的預(yù)案中曾提及李家溝鋰礦“礦山建設(shè)未按計(jì)劃達(dá)產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)”。雅化集團(tuán)表示，礦山開采建設(shè)項(xiàng)目的立項(xiàng)、用地、安全評價、環(huán)境評價等工作正在推進(jìn)過程中，上述工作的完成時間存在一定的不確定性，若礦山的建設(shè)和開采未按計(jì)劃完成，則將對德鑫礦業(yè)的盈利能力造成較大影響。

從后來的開發(fā)情況來看，雅化集團(tuán)的“預(yù)計(jì)”未能實(shí)現(xiàn)。在2015年11月時，雅化集團(tuán)又決定轉(zhuǎn)手該礦。公司彼時公告稱，計(jì)劃作價3.82億元出售四川國理37.25%的股權(quán)及四川興晟鋰業(yè)100%股權(quán)，其接盤方為福建上市公司*ST眾和（002070，SZ，原眾和股份）。這一轉(zhuǎn)讓價格基本為國理該部分股權(quán)，因?yàn)樗拇ㄅd晟鋰業(yè)100%股權(quán)股價僅1000萬元出頭。

鋰電市場正火熱，為何決定賣掉國理公司股權(quán)呢？雅化集團(tuán)當(dāng)時在公告中表示，交易后將更有利于公司集中精力加快民爆產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，提高公司的盈利能力。

而*ST眾和此次接手，是欲以將近9億元的價格收購四川國理100%股權(quán)，將四川國理完全收入囊中，從而徹底拿下李家溝鋰礦。

遺憾的是，由于*ST眾和實(shí)控人和公司經(jīng)營狀況頻出，上述股權(quán)出售事宜最終未能實(shí)現(xiàn)。2017年4月1日，雅化集團(tuán)發(fā)布公告稱，終止出售四川國理股權(quán)的交易。*ST眾和不僅沒能拿下李家溝鋰礦，其自身在阿壩州的子公司金鑫礦業(yè)也因?yàn)榧m紛纏身而停產(chǎn)。

業(yè)內(nèi)人士分析：他們買的是“概念” 

明知鋰礦山難以順利開采，為何多路資本還是趨之若鶩？這背后的原因耐人尋味。梳理李家溝鋰礦的易主歷史，或可以略窺一二。

雅化集團(tuán)“買下”李家溝鋰礦斥資不菲。2013年12月，雅化集團(tuán)公告稱，擬以自有資金向四川國理增資的方式取得增資后后者37.25%的股權(quán)，總出資額為3億元。根據(jù)公告披露，2013年1~10月，四川國理的僅實(shí)現(xiàn)凈利潤95.05萬元。

通過這筆“跨界投資”，本來以民爆為主業(yè)的雅化集團(tuán)，從此帶上了鋰電池板塊的光環(huán)。

雅化集團(tuán)入主李家溝礦之時，正是上一輪牛市開始期。2013年12月宣布增資時，雅化集團(tuán)的股價低位僅為4.76元，此后公司股價一路震蕩上行，在2015年年中達(dá)到12.13元的頂峰。同期，鋰電池板塊指數(shù)也從1100點(diǎn)左右的低位一路拉升到4300點(diǎn)。以此來看，雅化集團(tuán)的股價走強(qiáng)與鋰電板塊的強(qiáng)勢上升基本吻合，并且強(qiáng)于同期大盤走勢。

“雅化集團(tuán)很突出的一點(diǎn)就是資源整合能力，擅長并購。我們之前是以民爆產(chǎn)業(yè)為主，在2013年左右切入了鋰電產(chǎn)業(yè)。” 談起當(dāng)時進(jìn)入鋰電行業(yè)的契機(jī)，雅化集團(tuán)董秘翟雄鷹近日對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“與傳統(tǒng)民爆相比，鋰電業(yè)務(wù)的體量更大，毛利更高，并且在可預(yù)見的未來，整個行業(yè)都是向上發(fā)展的態(tài)勢。當(dāng)時我們正好在這塊也有一些資源，那看準(zhǔn)了這樣一個新的利潤增長極，為什么不去做呢？”

實(shí)際上，的確正如雅化集團(tuán)在增資時所言，未來幾年，鋰電行業(yè)進(jìn)入持續(xù)繁榮期。但是，便于提取和利用的鋰資源并不豐富，且主要分布在少數(shù)國家和地區(qū)，被少數(shù)企業(yè)所控制。在鋰價穩(wěn)步上行的趨勢下，擁有礦產(chǎn)資源的企業(yè)將占得先機(jī)。

這一點(diǎn)，正是鋰礦資源近年如此“搶手”的重要原因。

一位鋰行業(yè)資深人士向記者分析稱，不僅是李家溝鋰礦，其實(shí)很多在四川、西藏?fù)碛袖嚨V山資源的上市公司，都沒有進(jìn)行過有效開采。雖然產(chǎn)能沒有得到釋放，但從實(shí)際情況來看，這些公司還是通過“其他方式”分享到了鋰價上漲的紅利。

以*ST眾和為例，在2015年12月5日，公司發(fā)布公告稱準(zhǔn)備購買國理公司及興晟鋰業(yè)股權(quán)。12月7日復(fù)牌以后，直接被拉動6個一字漲停板，公司股價從16元一直沖到31元左右，這也成為該公司歷年來的股價最高點(diǎn)。

“之前幾家公司都沒采出礦來，作為買家，你覺得他們事先不知道這個礦的復(fù)雜性嗎？”談起此事，在金川縣當(dāng)?shù)?，一位多年從事鋰礦開采工作的人士對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析稱，“涉及幾億元的交易，公司事前都會來做盡調(diào)的。其實(shí)，這些老板本來都知道礦山不好采，但是李家溝的名氣大，儲量多，是一個‘概念’，所以他們還是要買。”

“這幾年，沒見怎么采出礦來。都是些老板在倒手哦，倒來倒去還是賺了不少錢。”另一位負(fù)責(zé)值守礦山的員工則如此評價。在他看來，由于李家溝鋰礦的股東很多，部分已賣出股權(quán)的股東已經(jīng)賺到了錢。而這也是如今很多公司明知開采困難，還蜂擁而上的主要原因。

在雅化集團(tuán)看來，公司投資李家溝礦山，并不是為了去倒手股權(quán)。“有的股東可能就是財(cái)務(wù)投資人，考慮轉(zhuǎn)手股權(quán)也是很正常的現(xiàn)象。”雅化集團(tuán)董秘翟雄鷹對記者表示，“但我們作為公司，初衷還是去做實(shí)業(yè)的，我們非?？春娩囯姰a(chǎn)業(yè)的未來，會一直長期持有（股權(quán)），并在這個產(chǎn)業(yè)深耕下去。”

李家溝鋰礦的未來將何去何從？有消息人士向記者透露，在與眾和股份的交易夭折后，四川國理公司的中小股東多數(shù)傾向于繼續(xù)轉(zhuǎn)手股權(quán)，并在尋求買方。