“兩棲人”大獲豐收

周一，有色金屬期貨幾近全線收漲。截至收盤(pán)，滬鎳1801、滬鋅1710、滬銅1710、滬鋁1710、滬錫1709合約分別收漲3.87%、1.68%、1.45%、0.89%、0.08%，僅滬鉛1710合約收跌1.11%。

外圍市場(chǎng)上，相關(guān)品種亦出現(xiàn)不俗表現(xiàn)，截至中國(guó)證券報(bào)記者發(fā)稿時(shí)，三個(gè)月倫鎳、倫銅、倫鉛、倫鋁、倫錫分別上漲2.05%、1.1%、0.17%、0.51%、0.25%，僅倫鋅小幅走低0.38%。

A股二級(jí)市場(chǎng)上，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)有色金屬指數(shù)以1.9%的漲幅錄得行業(yè)漲幅榜單的探花，僅次于鋼鐵、通信板塊。

在看到近日的有色市場(chǎng)表現(xiàn)時(shí)，劉先生覺(jué)得整體走勢(shì)比較符合自己的預(yù)期。劉先生是一位期貨和股票兩棲投資者，并且更擅長(zhǎng)看期貨做股票。

“去年參與了黑色系期貨交易，價(jià)格上躥下跳，做得心驚膽戰(zhàn)，后來(lái)就放棄了。6月初黑色品種出現(xiàn)異動(dòng)的時(shí)候，我就開(kāi)始關(guān)注同樣受益于供給側(cè)改革的鋁期貨，并少量買(mǎi)入中國(guó)鋁業(yè)。”劉先生表示。

據(jù)劉先生介紹，本月初，在看到有色金屬出現(xiàn)上漲苗頭的時(shí)候，便加大了鋁期貨和相關(guān)概念股倉(cāng)位，8月10日滬鋁開(kāi)始出現(xiàn)調(diào)整，就清空了鋁期貨和相關(guān)概念股。“鋁價(jià)波動(dòng)比較大，而且漲得也比較多了，不敢過(guò)多參與，所以就改做鎳，鎳是不銹鋼相關(guān)的品種，也屬于黑色系相關(guān)的‘遠(yuǎn)房’親戚，同時(shí)也在股票上買(mǎi)了科力遠(yuǎn)。”

文華財(cái)經(jīng)分析師表示，目前來(lái)看，國(guó)內(nèi)供給側(cè)改革受益的品種繼續(xù)處于主導(dǎo)位置，有色金屬在鋁產(chǎn)能帶動(dòng)下強(qiáng)勢(shì)跟隨，實(shí)現(xiàn)輪動(dòng)龍頭滯漲，而金屬鎳在黑色、有色雙料加持下展開(kāi)了強(qiáng)勁補(bǔ)漲。

“這兩個(gè)月下來(lái)，確實(shí)小賺了一筆，目前來(lái)看，今年春節(jié)全家人去歐洲旅行的費(fèi)用應(yīng)該說(shuō)沒(méi)問(wèn)題了，呵呵。”在談到自己最近的投資收益情況時(shí)，劉先生情不自禁地露出了喜悅。

在有色金屬不斷攀升的同時(shí)，不斷出爐的上市公司2017年中期業(yè)績(jī)報(bào)告也顯示，有色金屬行業(yè)中有逾八成的公司凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。不過(guò)，從中報(bào)的機(jī)構(gòu)持倉(cāng)數(shù)據(jù)看，一些機(jī)構(gòu)或會(huì)“錯(cuò)失”這波有色金屬“瘋漲”盛宴。

數(shù)據(jù)顯示，截至8月21日，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)有色金屬板塊中，機(jī)構(gòu)持有的證券數(shù)量由上期的107家減少23家至84家，持股市值共計(jì)流失2963億元。這也意味著，減少了的23家機(jī)構(gòu)或?qū)㈠e(cuò)過(guò)下半年這波有色金屬漲勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，自6月1日以來(lái)，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中的有色金屬板塊累計(jì)漲幅已高達(dá)32%。

中大期貨副總經(jīng)理景川表示，從近期內(nèi)外盤(pán)基本金屬表現(xiàn)來(lái)看，雖然各品種上漲動(dòng)因各有不同，但總體而言，主要是由供應(yīng)側(cè)改革引發(fā)所致。此外，中美歐好壞不一的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與央行貨幣政策前景、朝鮮半島緊張局勢(shì)、特朗普政府內(nèi)斗、西班牙恐怖襲擊等，均對(duì)基本金屬價(jià)格構(gòu)成了一定的影響。而A股中有色板塊的上漲顯然是與有色金屬價(jià)格快速回升有關(guān)，未來(lái)收益預(yù)期帶動(dòng)了股價(jià)回升。

“妖鎳”后來(lái)居上

鎳無(wú)疑是昨日國(guó)內(nèi)最亮眼的基本金屬，滬鎳早盤(pán)出現(xiàn)單邊上漲，一舉突破9萬(wàn)關(guān)口，午后維持高位震蕩，盤(pán)終收漲3.87%，至逾五個(gè)月高位，日內(nèi)成交107.5萬(wàn)手創(chuàng)下年內(nèi)最高水平。

“目前鎳需求向好主導(dǎo)盤(pán)面。”東吳期貨研究所分析師張華偉、陳龍表示，終端需求轉(zhuǎn)好提振鎳產(chǎn)業(yè)鏈上下游品種的價(jià)格和利潤(rùn)，包括不銹鋼、鎳鐵、電解鎳和鎳礦。此外，全球鎳板庫(kù)存持續(xù)下降，亦利于多頭。

張華偉、陳龍表示，鎳需求轉(zhuǎn)好后，現(xiàn)階段無(wú)論是鎳鐵，還是電解鎳供應(yīng)水平均出現(xiàn)了局部短缺。從產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制來(lái)看，因環(huán)保、原料漲價(jià)和庫(kù)存持續(xù)下降，目前下游不銹鋼價(jià)格易漲難跌。因此預(yù)計(jì)后市鎳價(jià)仍將維持強(qiáng)勢(shì)。

而在國(guó)際上市場(chǎng)，倫鋅表現(xiàn)則最為“閃耀”。上周，倫鋅累計(jì)上漲近8%，自2007年10月以來(lái)首次突破3000美元關(guān)鍵技術(shù)位。倫鋁和倫銅亦表現(xiàn)強(qiáng)勁，雙雙接近多年高位。

國(guó)泰君安期貨有色研究員季先飛表示，從具體品種上看，鋅的供需缺口推動(dòng)鋅價(jià)跑贏其他有色品種，隨著庫(kù)存減少和投資者情緒高漲，后市鋅價(jià)有望繼續(xù)上漲。而供給側(cè)改革不斷增強(qiáng)鋁供應(yīng)短缺的預(yù)期，推升鋁價(jià)連續(xù)攀高。同時(shí)，環(huán)保因素不可忽略，受?chē)?yán)峻的環(huán)保形勢(shì)影響，有色金屬供應(yīng)壓力不斷增大。

從資金博弈角度來(lái)看，內(nèi)外盤(pán)基本金屬的總持倉(cāng)資金自7月底以來(lái)均呈增加之勢(shì)。據(jù)景川介紹，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)基本金屬總持倉(cāng)資金從7月底的255億元升至8月18日當(dāng)周的274億元，而LME基本金屬的總持倉(cāng)資金則是從128億美元上升至135億美元，表明資金對(duì)于市場(chǎng)的關(guān)注度呈現(xiàn)持續(xù)回升態(tài)勢(shì)；而從LME基金持倉(cāng)變化來(lái)看，截至8月11日當(dāng)周，除鉛與錫的基金凈多頭持倉(cāng)較7月31日有所回落之外，其余基本金屬的凈多頭持倉(cāng)均呈不同程度的增長(zhǎng)之勢(shì)，其中倫鋁增幅最大——達(dá)到了9385手，倫銅、倫鋅、倫鎳的凈多頭持倉(cāng)則分別增加2938手、1560手和1078手，在資金與商品的博弈當(dāng)中，資金明顯占據(jù)優(yōu)勢(shì)。

重心上移是主基調(diào)

“在影響基本金屬價(jià)格的眾多因素之中，除了其自身固有的商品屬性外，金融屬性亦是不可或缺的重要影響因素。”景川表示，從下半年影響基本金屬價(jià)格的宏觀因素來(lái)看，主要集中于以下幾個(gè)方面：一是美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議中有關(guān)“縮表”的決議與其12月議息會(huì)議中有關(guān)加息的概率；二是在即將到來(lái)的美國(guó)特朗普財(cái)年中，特朗普去年當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)時(shí)所作出的基建承諾能否順利實(shí)施；三是9月德國(guó)的大選——默克爾是否能夠連任；四是歐央行的進(jìn)一步貨幣政策舉措。

季先飛表示，從宏觀角度看，宏觀因素對(duì)有色板塊的中長(zhǎng)期走勢(shì)起重要作用，全球經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升將擴(kuò)大有色品種的需求。而基于宏觀企穩(wěn)回升的判斷，維持對(duì)后期有色金屬價(jià)格重心上移的觀點(diǎn)，但不同有色品種由于供應(yīng)差異將有所不同。

具體來(lái)看，從下半年看，由于環(huán)保形勢(shì)嚴(yán)峻以及嘉能可此前關(guān)停礦山暫無(wú)復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，使得鋅礦供應(yīng)緊張，鋅錠低庫(kù)存將成為常態(tài)，所以當(dāng)前最看好鋅。而受供給側(cè)改革和取暖季限產(chǎn)，以及環(huán)保趨嚴(yán)的影響，鋁價(jià)將震蕩回升。銅礦山供應(yīng)擾動(dòng)性依然較強(qiáng)，在下游需求未現(xiàn)疲弱的情況下，銅價(jià)存在上漲空間。

景川表示，有色金屬經(jīng)過(guò)連續(xù)上升后，市場(chǎng)存在一定的調(diào)整鞏固需要，而現(xiàn)貨市場(chǎng)的需求在即將到來(lái)的消費(fèi)高峰中，也存在著對(duì)于價(jià)格上漲的測(cè)試需要，但隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)在第四季度走強(qiáng)的預(yù)期下，包括房地產(chǎn)以及基建在內(nèi)的消費(fèi)貢獻(xiàn)將再度對(duì)有色金屬帶來(lái)支撐。而國(guó)內(nèi)環(huán)保風(fēng)暴的進(jìn)一步強(qiáng)化，有色金屬供給側(cè)的減弱或會(huì)令市場(chǎng)上整體的供需格局發(fā)生一定的變化，對(duì)于有色金屬市場(chǎng)整體的回升較為有利。長(zhǎng)周期看，市場(chǎng)運(yùn)行在上行周期當(dāng)中，交易重心的上移仍是年底前的主要基調(diào)。

不過(guò)，在丹麥丹斯克銀行分析師JensPedersen看來(lái)，全球需求強(qiáng)勁和供應(yīng)緊張將支撐漲勢(shì)，但工業(yè)金屬大漲已觸發(fā)預(yù)設(shè)買(mǎi)單和投機(jī)性買(mǎi)盤(pán)，追蹤動(dòng)能的基金紛紛入場(chǎng)，從基本面來(lái)看，現(xiàn)有價(jià)位可能過(guò)高。

一位倫敦金屬交易員也透露，金屬生產(chǎn)商正在鎖定高價(jià)格賣(mài)出遠(yuǎn)期合約，從而將抑制價(jià)格上漲空間，上周期鉛和期鎳的價(jià)格波動(dòng)也反映出投資者獲利了結(jié)的傾向。