實際上，不止貴州禁酒令，近期各地方政府機關單位陸續(xù)發(fā)布《關于開展違規(guī)公款購買消費高檔白酒問題集中排查整治的工作方案》，部分地區(qū)對公款消費煙酒等均有限制，嚴防違規(guī)公款吃喝送禮等“四風”問題反彈，進一步鞏固糾正“四風”工作成果。

不過，面對貴州的禁酒令和公款消費高檔白酒整治方案，分析師們和投資經(jīng)理均較為樂觀：有影響，但影響有限。畢竟目前飲酒主力是居民，而不是政府。

我們先來一睹貴州省的禁酒令：

“禁酒”整治嚴格程度超預期

釀酒板塊今日市值損失慘重，緣起貴州嚴格程度超預期的禁酒令。

昨日下午收盤后，市場傳出貴州省委辦公廳、貴州省人民政府近日印發(fā)的《貴州省公務活動全面禁酒的規(guī)定》。

根據(jù)規(guī)定，自9月1日起，全省范圍內的公務活動，一律禁止提供任何酒類，一律不得飲用任何單位和個人提供的任何酒類，包括私人自帶的酒類。全省范圍內的公務活動，一律禁止公款贈送任何酒類。在工作時間內和工作日午間，一律不準飲酒。

此外，重大外事活動和招商引資活動，確需提供酒類和飲酒的，須按一事一購買、一事一審批的原則，由承辦單位報分管該單位或該項工作的負責同志審批，同時報同級紀委備案。

1、禁酒令出臺原因

黨的十八大以來，全省各級黨組織和紀檢監(jiān)察機關將狠剎“吃喝風”作為貫徹落實中央八項規(guī)定精神和省委十項規(guī)定的重要內容，持續(xù)保持正風肅紀的高壓態(tài)勢，“舌尖上的腐敗”得到遏制，但公務活動中違規(guī)提供、飲用酒類等問題仍時有發(fā)生。發(fā)布和施行《貴州省公務活動全面禁酒的規(guī)定》，就是要進一步落實中央八項規(guī)定精神和省委十項規(guī)定，釋放持之以恒糾正“四風”的強烈信號，從源頭上治理違規(guī)公款購買消費酒類等問題。

2、公務活動的范疇

本規(guī)定所稱公務活動，是指出席會議、考察調研、公務接待、執(zhí)行任務、學習交流、檢查指導、請示匯報工作等。

3、禁酒令核心內容

貴州全省范圍內的公務活動，一律禁止提供任何酒類，一律不得飲用任何單位和個人提供的任何酒類，包括私人自帶的酒類。

4、特殊情況處理

重大外事活動和招商引資活動，確需提供酒類和飲酒的，須按一事一購買、一事一審批的原則，由承辦單位報分管該單位或該項作的負責同志審批，同時報同級紀委備案。提供酒類的數(shù)量、標準等，要從嚴進行控制。

5、公款贈送酒類禁令

全省范圍內的公務活動，一律禁止公款贈送任何酒類。

6、工作日飲酒規(guī)定

在工作時間內和工作日午間，一律不準飲酒。

7、違反禁令責任處理

對執(zhí)行本規(guī)定不力、導致管轄范圍內違規(guī)違紀問題多發(fā)頻發(fā)，或者因發(fā)生違反本規(guī)定而造成嚴重后果、產(chǎn)生不良影響的地區(qū)、部門和單位，根據(jù)《中國共產(chǎn)黨問責條例》，嚴肅追究主體責任、監(jiān)督責任和領導責任。

業(yè)界表示，從發(fā)布的新禁酒令與2012年至2016年間的反腐禁酒令對比來看，此次禁酒令在時間及來源范圍上更加嚴格。一是時間擴展至工作日的午間；二是酒的來源擴展至個人提供的酒類，包括私人自帶酒。

實際上，除了貴州的禁酒令，近期各地方政府機關單位陸續(xù)發(fā)布《關于開展違規(guī)公款購買消費高檔白酒問題集中排查整治的工作方案》，部分地區(qū)對公款消費煙酒等均有限制，嚴防違規(guī)公款吃喝送禮等“四風”問題反彈，進一步鞏固糾正“四風”工作成果。

百億籌碼砸盤

今日，釀酒板塊登上跌幅榜榜首，平均跌幅達到1.6%，共引出104.01億元籌碼砸盤，量比放大至最近5日的1.41倍。37只股票中僅有3只股票上漲，4只股票停牌，其余30只股票出現(xiàn)不同程度下跌，弱勢盡顯。

實際上，釀酒板塊尾盤跌幅已經(jīng)有所收窄，早盤下跌幅度一度達到2.67%，收盤指數(shù)跌幅收窄至1.23%。

分股票看，貴州茅臺集合競價就低開不少，早盤最大跌幅高達2.8%，尾盤跌幅收窄至0.51%。

相對于釀酒板塊的領頭羊和龍頭，不少酒類個股下跌幅度要大的多。截至收盤時，仍有11只股票跌幅超過2%，其中水井坊跌幅高達5.66%。

整治年年有，今年重在排查技術升級

盡管貴州近日出臺的禁酒令有超預期的地方，但這并不會對白酒市場帶來中長期影響，原因是經(jīng)過長達5年的反腐，政務用酒占市場總量的比重已大幅降低。再者，去年安徽省和江蘇省出臺的禁酒令，并未對這兩個省份的本地中高端白酒銷量帶來長期影響。

川財證券認為，一般政府公務用酒多為地方高端、中高端白酒，貴州主要高端、中高端白酒品牌主要為貴州茅臺、習酒、國臺、董酒等，為白酒新禁酒令的主要受影響者。但自2013年政府反腐政策出臺后，政府消費高端白酒的比例已經(jīng)明顯減少，拉動高端、中高端白酒消費的主要是商務用酒及居民需求。故政府白酒消費占酒企銷量已經(jīng)很少，新禁酒令對其影響很小。貴州茅臺消費市場面向全球，當?shù)劁N售市場占比低，且目前市場缺貨嚴重，對其影響更是微乎其微。

實際上，2016年上半年安徽省發(fā)布了類似禁酒令，當時安徽省僅短期內對古井貢酒的銷量有影響，主要來源于經(jīng)銷商的擔憂，但歷經(jīng)約兩個月時間后，市場銷量恢復正常。

2016年下半年江蘇省出臺新禁酒令的情況也類似，我們從去年該地區(qū)白酒企業(yè)的財務報表中看到，不論是古井貢酒，還是洋河股份，營收依然按常速增長，基本不受新禁酒令的影響。

整體影響力度有限

近期各地方政府機關單位陸續(xù)發(fā)布《關于開展違規(guī)公款購買消費高檔白酒問題集中排查整治的工作方案》，部分地區(qū)對公款消費煙酒等均有限制，嚴防違規(guī)公款吃喝送禮等“四風”問題反彈，進一步鞏固糾正“四風”工作成果。

中泰證券認為，回顧2012年以來政府出臺整治三公消費的相關方案，整治工作每年都在進行，相比近三年舉措而言，今年整體排查力度有所加強，而金稅三期的全面實施客觀上為其提供了強力技術支撐。但行業(yè)調整期以來，政府消費已大幅縮減，目前主流酒企政務消費占比均在5%以下，且信息越來越透明的時代，違規(guī)公款消費的風險成本大幅提高，因此本次排查工作整體影響有限。目前白酒行業(yè)仍處于上行周期，名酒價格穩(wěn)步上行，渠道庫存處于良性水平，扎實基本面可提供良好業(yè)績支撐，中長期來看行業(yè)成長路徑依舊清晰。

業(yè)界普遍認為，自2012年八項規(guī)定出臺以來，三公消費受到明顯限制，且信息越來越透明的時代，違規(guī)公款消費的風險成本大幅提高，白酒行業(yè)消費結構亦隨之出現(xiàn)明顯轉變，商務和個人消費逐步占據(jù)主導地位。主流酒企的政務消費占比已由2012年的40%下降到目前的5%以下，渠道走訪顯示目前高檔酒一批價仍舊保持穩(wěn)定，本次排查工作可能會對后續(xù)高檔酒消費產(chǎn)生一定影響，但考慮到消費低基數(shù)因素，預計整體影響力度有限。

來源：證券時報旗下券商中國微信號（quanshangcn）

記者：弘毅