每經(jīng)編輯 肖達(dá)明    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 肖達(dá)明 每經(jīng)記者 岳琦 每經(jīng) 編輯 文多

轉(zhuǎn)型期凈利繼續(xù)下滑

8月22日，三壘股份發(fā)布半年報(bào)，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示2017年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5985.27萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)41.87%。但上半年獲歸屬凈利潤(rùn)874.19萬(wàn)元，同比降低33.23%，剔除非經(jīng)常性損益因素后，同比降幅達(dá)到50.95%。

營(yíng)收大幅增長(zhǎng)的原因是新收購(gòu)的資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)并表。報(bào)告期內(nèi)，三壘股份收購(gòu)了北京楷德教育咨詢股份有限公司（下稱“楷德教育”），由于這一資產(chǎn)并表，三壘股份上半年?duì)I收規(guī)模等多項(xiàng)費(fèi)用都有所上漲。

事實(shí)上，僅看三壘股份的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，其營(yíng)收實(shí)際上下滑幅度不小。三壘股份主營(yíng)產(chǎn)品為塑料管道制造裝備和高端機(jī)床，這兩項(xiàng)產(chǎn)品上半年?duì)I收同比分別下滑24.85%和67.24%。高端機(jī)床已被邊緣化，營(yíng)收占比僅3.78%。而營(yíng)收規(guī)模占比超七成的塑料管道制造裝備毛利率也同比下降約4個(gè)百分點(diǎn)至31.11%。

對(duì)于業(yè)績(jī)情況，三壘股份給出的背景信息是，“2017年度，國(guó)內(nèi)下游塑料管道行業(yè)快速發(fā)展勢(shì)頭繼續(xù)放緩，增幅略有下降”，而塑料管道成套制造裝備的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)與銷售領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)尤為激烈。

不過(guò)，從公司2016年年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，此次營(yíng)收和凈利下滑并非突發(fā)，2016年其營(yíng)收規(guī)模就遭腰斬，歸屬凈利潤(rùn)更是同比下降超80%。

不論是由行業(yè)不景氣還是公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力下降造成這種局面，三壘股份已經(jīng)在這一下行趨勢(shì)中改變了后續(xù)發(fā)展的重心。今年4月，三壘股份宣布2011年首次公開(kāi)發(fā)行時(shí)的6億募資項(xiàng)目終止，6年左右的時(shí)間里，這些項(xiàng)目合計(jì)投入已超過(guò)1億元。

原因則在于“下游塑料管道行業(yè)快速發(fā)展勢(shì)頭放緩，原項(xiàng)目的投資建設(shè)可行性顯著降低，募投項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)加大”。

教育資產(chǎn)年度業(yè)績(jī)承諾半年完成不到25%

在收購(gòu)楷德教育股權(quán)的公告中，三壘股份表示：“為增強(qiáng)上市公司的盈利能力，培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，公司一直在探索業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)。” 

三壘股份認(rèn)為，教育市場(chǎng)處于一個(gè)規(guī)模擴(kuò)大、需求升級(jí)的階段。需求升級(jí)的一個(gè)體現(xiàn)是留學(xué)需求增長(zhǎng)。浙商證券此前去年發(fā)布的一份報(bào)告也認(rèn)為，財(cái)富成為教育行業(yè)中的留學(xué)相關(guān)產(chǎn)業(yè)主要驅(qū)動(dòng)力，GDP的增加和留學(xué)增長(zhǎng)率有正相關(guān)關(guān)系。

楷德教育主要是面向低齡留學(xué)市場(chǎng)的國(guó)際化教育咨詢機(jī)構(gòu)，為有赴美留學(xué)意向的學(xué)生提供專業(yè)的考試培訓(xùn)和申請(qǐng)服務(wù)，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括SAT、 SSAT、托福、 ACT培訓(xùn)的小班課程，客戶群主要為中小學(xué)生。

今年上半年楷德教育營(yíng)收1299.86萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)376萬(wàn)元。而在三壘股份的業(yè)務(wù)板塊中，首次納入的教育板塊營(yíng)收占比超過(guò)了20%，與塑料管道制造裝備和高端機(jī)床相比，53.50%的毛利率頗為可觀。

然而楷德教育帶給三壘股份的不單是盈利能力的增長(zhǎng)，還有巨額商譽(yù)。三壘股份為獲得楷德教育支付3億元的對(duì)價(jià)，交易完成后，半年報(bào)顯示三壘股份因這筆交易入賬2.88億元商譽(yù)。

楷德教育原股東承諾，楷德教育2017年、2018年、2019年的實(shí)際凈利潤(rùn)分別不低于2000萬(wàn)元、2600萬(wàn)元、3200萬(wàn)元。不過(guò)，就楷德教育上半年的凈利潤(rùn)來(lái)看，還未達(dá)業(yè)績(jī)承諾25%。

業(yè)績(jī)承諾的實(shí)現(xiàn)對(duì)于楷德教育的商譽(yù)減值測(cè)試來(lái)說(shuō)會(huì)是一個(gè)重要因素。對(duì)于每年凈利僅在千萬(wàn)級(jí)的三壘股份而言，以2.88億元為基數(shù)的減值在業(yè)績(jī)面造成的負(fù)擔(dān)不言而喻。

對(duì)于楷德教育上半年盈利是否受行業(yè)周期性因素影響？截至發(fā)稿，記者多次撥打董秘辦電話聯(lián)系采訪，皆未能接通。