梳理公司在退市整理期間30個(gè)交易日的交易之旅，我們可以發(fā)現(xiàn)，從二級(jí)市場(chǎng)角度來說，雖然欣泰退在退市整理期仍然出現(xiàn)了不少資金的“博傻”行為，但最終大部分入場(chǎng)資金系數(shù)被悶殺。而從成交量、成交額等諸多指標(biāo)來看，A股市場(chǎng)的退市“折價(jià)效應(yīng)”已經(jīng)則正在逐步彰顯。

20個(gè)月“最熊股”，可成交日最低成交額僅160萬(wàn)元

欣泰退將于下周一被正式摘牌。

從價(jià)格層面來看，從2016年初至今，倘若從公司股價(jià)最高點(diǎn)17.78元算起，公司A股市場(chǎng)的“告別價(jià)”1.48元已經(jīng)不足當(dāng)時(shí)的十分之一，成為A股市場(chǎng)20個(gè)月來跌幅最大的股票，幾乎任何時(shí)段的入場(chǎng)者都被悶殺。

同時(shí)，欣泰退的末日行情，也正式宣告，慣于“賭徒思維”的投資者，此前希冀在欣泰退退守老三板之前博得短期投機(jī)收益的愿望徹底夢(mèng)碎。

從量的層面來看，“清湯寡水”式買賣正在成為退市整理期公司股價(jià)的一大特征。以8月9日為例，欣泰退當(dāng)日跌幅為0.70%，橫盤震蕩之下，當(dāng)日成交量?jī)H為萬(wàn)手左右，成交額也僅為160萬(wàn)元。

當(dāng)日的龍虎榜單同樣印證了退市整理期的“流動(dòng)性折價(jià)效應(yīng)”。

不足17萬(wàn)元的買入金額便能登上當(dāng)日龍虎榜單前5名營(yíng)業(yè)部的首位，這在我以流動(dòng)性溢價(jià)見長(zhǎng)的大A股還非常罕見。

退市整理期的公司成交趨于清淡。

一方面源自監(jiān)管新規(guī)作用的發(fā)揮。隨著退市規(guī)則的不斷完善，退市整理板的個(gè)人準(zhǔn)入門檻不斷提升，而根據(jù)目前的規(guī)定，投資者進(jìn)入退市整理板參與股票投資，不僅需要具備兩年以上的股票交易經(jīng)驗(yàn)，而且還需要20個(gè)交易日日均證券資產(chǎn)不低于50萬(wàn)元的要求。由此，本已少人參與的退市股票，因門檻的提升而導(dǎo)致參與人數(shù)再次驟減。

另一方面，也與A股市場(chǎng)投資風(fēng)格的轉(zhuǎn)變、以及投機(jī)意味的減淡相關(guān)。白馬藍(lán)籌行情之下，績(jī)優(yōu)股賺錢效應(yīng)顯著，高風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)的“用武之地”必然會(huì)被大幅壓縮。

從資金流向角度來看，“適時(shí)而逃”成為關(guān)鍵詞，資金正在實(shí)現(xiàn)從“末日狂歡”到“末日逃亡”的蛻變。

與前段時(shí)間剛剛走完A股之旅的新都退的股價(jià)“末日撒歡”不同，欣泰退在退市整理期的股價(jià)表現(xiàn)更為弱勢(shì)，使部分資金雖然也試圖參與投機(jī)，但并沒有獲得預(yù)期的盈利。因此，不少資金，便借助公司極為短暫的反彈時(shí)間窗，相繼“生死時(shí)速”大逃亡。

最為典型的8月21日，當(dāng)日欣泰退股票出現(xiàn)久違的上漲，收盤漲幅高達(dá)7.05%。前期“深度介入”欣泰退交易的國(guó)金證券股份上?；ヂ?lián)網(wǎng)證券分公司、國(guó)金證券上海長(zhǎng)寧區(qū)延安西路證券營(yíng)業(yè)部便紛紛從此前的買入主力，一變而成為賣出主力，成為“多翻空”的典型代表。

此外，8月23日是欣泰退在A股市場(chǎng)的倒數(shù)第三個(gè)交易日。從盤中走勢(shì)來看，早盤公司股價(jià)一直在開盤價(jià)附近橫盤震蕩，下午兩點(diǎn)過后，股價(jià)突然“閃崩”，一度逼近跌停，隨后小幅回升后再次下探，最終收盤價(jià)格定格在1.51元，跌幅為8.48%。欣泰退當(dāng)日成交金額為613萬(wàn)元，較前一日大增2.6倍，成交量、換手率均創(chuàng)8月4日以來新高。

實(shí)際上，早在欣泰退進(jìn)入退市整理期不久后，該公司持股5%以上的股東便實(shí)施減持出逃。公告顯示，欣泰退公司股東廣東粵財(cái)信托有限公司于2017年7月18日至2017年7月25日通過二級(jí)市場(chǎng)競(jìng)價(jià)交易累計(jì)減持245.8萬(wàn)股，從而摘掉“5%以上股份股東”的帽子。

資金的適時(shí)而逃，使欣泰退市增加了“揮一揮衣袖，不帶走一片云彩”的凄涼意味。

地方保殼意愿減弱，欣泰退未來還有夢(mèng)否?

欣泰退是A股市場(chǎng)首個(gè)退市的創(chuàng)業(yè)板公司，也是A股史上欺詐發(fā)行退市第一股。

但實(shí)際上，在此之前，萬(wàn)福生科等上市公司雖然也有涉及欺詐發(fā)行，然而一方面，是在退市制度修訂之前；另一方面，地方政府介入保殼，都使這些“壞孩子”得以僥幸脫逃退市噩運(yùn)。

但本次對(duì)于欣泰退市，根據(jù)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)內(nèi)部人士對(duì)證券時(shí)報(bào)記者的透露，雖然東北地區(qū)后備上市資源明顯不足，但地方政府保殼意愿和動(dòng)力已經(jīng)減弱。這實(shí)際上為欣泰退本次終于步步走向退市之路，掃除了一大障礙。

欣泰退25日晚間以公告的形式發(fā)布了“后世”安排。

公司股票終止上市后，將轉(zhuǎn)入全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓。根據(jù)《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)兩網(wǎng)公司及退市公司股票轉(zhuǎn)讓暫行辦法》的相關(guān)規(guī)定，公司股東在公司股票終止上市后，必須按照有關(guān)規(guī)定重新履行股份確權(quán)、登記和托管手續(xù)后，其股票方可在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)進(jìn)行掛牌轉(zhuǎn)讓。

同時(shí)，公司聘請(qǐng)興業(yè)證券擔(dān)任推薦公司股票在全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的主辦券商，持有公司流通股的股東可到任一主辦券商辦理股份重新確權(quán)、登記和托管手續(xù)；持有公司非流通股或限售股的股東則須到推薦公司股票掛牌的主辦券商（興業(yè)證券）辦理重新確權(quán)、登記和托管手續(xù)。

退市落地，但余波未止。8月25日晚間，欣泰退還披露了一份慘淡的半年度財(cái)務(wù)報(bào)告。公司今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2326.37萬(wàn)元，同比下滑76.81%；虧損3440.28萬(wàn)元，同比上年同期虧損365萬(wàn)元而言，也出現(xiàn)了大幅增虧。

對(duì)于個(gè)中緣由，除了主要源于報(bào)告期內(nèi)銷售收入較去年大幅下降、國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)之外，公司被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查所帶來的負(fù)面影響也直接壓在公司運(yùn)營(yíng)層面的一把利劍。

欣泰退的啟示錄遠(yuǎn)非局限在公司本身。2014年，證監(jiān)會(huì)發(fā)布施行新的退市制度，明確了重大違法公司強(qiáng)制退市制度，其中重大違法包括欺詐發(fā)行、重大信息披露違法兩大方面。

值得警惕的是，在欣泰退因?yàn)槠墼p發(fā)行最終走向退市之后，目前仍有不少公司（其中ST公司為重要主力之一）被證監(jiān)會(huì)調(diào)查，相關(guān)進(jìn)展同樣值得關(guān)注；尤其是近來以ST為代表的部分績(jī)差股和殼股再度受到市場(chǎng)資金的短期追捧，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)也值得警惕。

（來源：證券時(shí)報(bào)e公司）