每經(jīng)編輯 李蕾    

每經(jīng)記者 李蕾 每經(jīng)編輯 江月

作為今年5月27日監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》（以下簡稱“減持新規(guī)”）后第一只到期的定增基金，財(cái)通多策略升級的一舉一動都堪稱市場風(fēng)向標(biāo)，也是在為此后到期的定增基金們“打個(gè)樣”。

不過，從上周五（8月25日）的表現(xiàn)來看，這只基金采取的應(yīng)對方式似乎是這樣的……

事情還得從上周五的市場行情說起。8月25日上證綜指怒漲1.83%，帶動了一眾定增基金的上漲，其中也包括財(cái)通基金旗下的絕大多數(shù)定增基金，除了一個(gè)特例——財(cái)通多策略升級。這只基金在一片大紅中偏偏翻綠，單位凈值從頭一天的0.994跌至0.985，下跌0.91%。

基金凈值下跌并非罕事，蹊蹺的是像財(cái)通基金這樣的定增大戶通常喜歡組團(tuán)參與看好的定增項(xiàng)目，因此多只定增基金持有的個(gè)股也有很大重疊性。那為啥大家都在漲，就多策略升級在跌呢？這也在各大基金APP和第三方平臺上引發(fā)強(qiáng)烈關(guān)注。

難道財(cái)通多策略升級持有的個(gè)股上周五逆市下跌？這里沿用網(wǎng)友現(xiàn)成的統(tǒng)計(jì)：這只基金發(fā)過參與定增公告的50只個(gè)股中有40只是漲的，3只平盤，3只停牌，下跌的只有4只。在這其中，跌幅大于-0.91%的股票只有雪人股份這一只，照理說不至于對基金凈值產(chǎn)生如此大影響，看來不是這個(gè)原因。莫非是臨時(shí)調(diào)整了估值？那為啥不見公告，其他定增基金又都沒有調(diào)整呢，理論上也不是因?yàn)檫@個(gè)，那整個(gè)事情就值得好好掰開來研究了。還真別說，這一研究問題就出來了。

根據(jù)8月25日當(dāng)天的大宗交易記錄，當(dāng)天共有54只個(gè)股進(jìn)行了大宗交易，而這其中與財(cái)通多策略升級持倉重合的股票共有35只。再看看其成交價(jià)格，大部分都在當(dāng)天二級市場價(jià)格的9折左右，這個(gè)操作《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也是有點(diǎn)看不懂。雖然我們無法得知這35只個(gè)股的大宗交易背后是否都是財(cái)通多策略升級，不過重合度如此之高，再加上當(dāng)天該基金凈值又離奇下跌，種種蛛絲馬跡讓人不得不有所懷疑。

話不多說，記者現(xiàn)在就把8月25日當(dāng)天大宗交易（賣方為機(jī)構(gòu)專用）與財(cái)通多策略升級重合的個(gè)股做了一個(gè)統(tǒng)計(jì)，大家可以一目了然地做個(gè)判斷↓↓

（數(shù)據(jù)來自Wind，2017年中報(bào)）

看看上面表格這個(gè)折價(jià)率，基本上都在9%~10%，相當(dāng)于跌停轉(zhuǎn)讓。幅度最大的珈偉股份竟然折價(jià)了12.17%賣出，也不知道是哪家機(jī)構(gòu)撿到了這么大一個(gè)便宜呢？

那么，財(cái)通真的是大宗交易減持來套現(xiàn)嗎？剩下的倉位是否還將繼續(xù)通過大宗交易減持？如若這樣操作，又會對基金凈值帶來多大的影響？

財(cái)通基金在給記者的官方回復(fù)中表示：“本基金（編者注：指財(cái)通多策略升級）近期正處于減持及換倉的重要時(shí)間窗口，雖與大盤走勢關(guān)聯(lián)度暫時(shí)不高，但一切操作均按計(jì)劃有條不紊地進(jìn)行中。近期本基金可能存在有買有賣的情況，持倉結(jié)構(gòu)將更為均衡，或有沖擊成本對基金凈值產(chǎn)生一定影響，但總體波動仍處于合理范圍內(nèi)。”

至于大家關(guān)心的大宗交易減持，財(cái)通基金方面表示，目前財(cái)通多策略升級正處于投資交易的重要時(shí)期，基于監(jiān)管機(jī)構(gòu)合規(guī)性要求不方便透露相關(guān)細(xì)節(jié)信息。“不過，作為定增中常見的交易方式之一，大宗交易方式也會包含在完整的投資交易策略中，基金經(jīng)理會基于多因素綜合專業(yè)判斷在適當(dāng)?shù)膱鼍跋掠枰赃\(yùn)用。”而財(cái)通也一再重申，這只基金一旦到期便將立刻開放申贖，不會繼續(xù)封閉。其現(xiàn)階段的操作也確實(shí)是在為流動性做準(zhǔn)備。截至上半年末，財(cái)通多策略升級的股票倉位為72.81%。

今年5月，監(jiān)管機(jī)構(gòu)公布了減持新規(guī)，其中對于定增基金影響最大的無疑是下面這幾則：

減持上市公司非公開發(fā)行股份的，在解禁后12個(gè)月內(nèi)不得超過其持股量的50%；

通過大宗交易方式減持股份，在連續(xù)90個(gè)自然日內(nèi)不得超過公司股份總數(shù)的2%，且受讓方在受讓后6個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓；

通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持股份導(dǎo)致喪失大股東身份的，出讓方、受讓方應(yīng)當(dāng)在6個(gè)月內(nèi)繼續(xù)遵守減持比例和信息披露的要求。

據(jù)悉，不少定增“大戶”近期都在積極給監(jiān)管機(jī)構(gòu)反饋，也不時(shí)有新估值方法或?qū)⒚媸赖南鞒觥?/p>

一位不愿具名的公募人士表示，減持新規(guī)之下，解禁后12個(gè)月內(nèi)的減持不得超過其持股量的50%，也就是說資金無法全部拿回來，但基金即將到期又要有錢兌付給投資者：“為了流動性就要走大宗交易這條路，但可能又會影響到基金凈值，只能說魚與熊掌不可兼得吧。”

華寶證券也在其研究報(bào)告中表示，除了采用大宗交易方式折價(jià)出貨應(yīng)對贖回壓力外，定增基金還可以選擇限制贖回比例的形式緩解流動性壓力，而這一方式“易引發(fā)投資者對于在開放贖回日踩踏性贖回的擔(dān)憂，同樣不利于當(dāng)前定增基金在二級市場的表現(xiàn)”。

也許是受上周五這一事件的影響，今日財(cái)通多策略升級在二級市場的交易價(jià)格繼續(xù)下跌1.44%，成交額5803.64萬元創(chuàng)下新高。該基金將于9月8日結(jié)束封閉期，轉(zhuǎn)為上市開放式混合型基金（LOF）。