每經(jīng)編輯 陳星    

每經(jīng)記者 陳星 每經(jīng)編輯 姚治宇

高端白酒消費人群持續(xù)擴大

隨著行業(yè)復(fù)蘇，五糧液交出了一份不錯的半年報。單從第二季度看來，公司實現(xiàn)營業(yè)收入54.62億元，同比增加23.3%，較第一季度15.1%的收入增幅提升約8個百分點；二季度實現(xiàn)凈利潤13.78億元，同比增加40.1%。

據(jù)華泰證券數(shù)據(jù)，五糧液上半年預(yù)收款疊加收入整體增速約為19.6%左右。此外，由于五糧液去年歷經(jīng)兩次提價及中高端產(chǎn)品占比提升，公司毛利率同比也有所提升。

對五糧液半年報業(yè)績提升背后原因，華泰證券、平安證券等多家機構(gòu)認(rèn)為，由于飛天茅臺酒價格不斷上行，給五糧液留出了市場空間，且茅臺供需關(guān)系持續(xù)緊張，終端時常缺貨，五糧液出貨超預(yù)期，造成量價齊升。

五糧液亦表示，受經(jīng)濟發(fā)展和消費升級推動，高端白酒消費人群持續(xù)擴大，受工藝和產(chǎn)能限制，未來五糧液高端白酒的稀缺性將進(jìn)一步顯現(xiàn)。

針對市場關(guān)注的消費稅問題，五糧液在公告中表示，由于公司消費稅稅基自今年5月1日起提高，其報告期內(nèi)繳納消費稅為10.16億元，同比增長約38%，對其利潤實現(xiàn)造成一定影響。

華泰證券賀琪團隊預(yù)計，五糧液全年稅率可能逐步上行至10%。五糧液表示，白酒業(yè)務(wù)稅負(fù)或?qū)⒊试鲩L趨勢，在一定程度上影響公司經(jīng)營成果。中原證券則認(rèn)為，未來一段時間，五糧液高端酒供應(yīng)將會偏緊，對其進(jìn)一步提升價格形成支持。

今年8月的一次活動中，五糧液一位高管曾向《每日經(jīng)濟新聞》記者透露，近期其產(chǎn)品銷售態(tài)勢較佳。

調(diào)整發(fā)貨節(jié)奏利于提價

五糧液的業(yè)績提升除與市場行情相關(guān)外，公司自身的策略變化，也是原因之一。

前述華泰證券團隊認(rèn)為，2016年3月五糧液普五提價20元至679元/瓶，取消30元/瓶補貼；9月15日后，普五打款按照739元/瓶執(zhí)行，其價格提升對五糧液增速貢獻(xiàn)較多。

昨日，一位五糧液經(jīng)銷商稱，其所在區(qū)域普五一批價已經(jīng)達(dá)到820元左右。他透露，雖然五糧液專賣店的終端價仍維持899元/每瓶，但部分酒類零售店或煙酒行已經(jīng)開始加價銷售。

近幾個月以來，全國五糧液經(jīng)銷商還遇到了“鮮見”的缺貨現(xiàn)象。

據(jù)前述經(jīng)銷商表示，這是五糧液今年調(diào)整了發(fā)貨節(jié)奏所致。“今年以前，我們是打款即發(fā)貨，想什么時候要就能什么時候要。今年，五糧液的銷售與發(fā)貨兩條線分開了，廠家決定每個月給你打多少貨并按計劃發(fā)貨”。

“雖然全年總計劃量沒變，但5月開始到8月我們得到的供貨量只有全年的20%左右。”在這位經(jīng)銷商看來，五糧液調(diào)整發(fā)貨規(guī)則的實質(zhì)就是“控貨”。某機構(gòu)分析師告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，今年以來，五糧液縮減了經(jīng)銷商的普五合同量，轉(zhuǎn)而加大1618和低度酒的投放，無論是其嚴(yán)控總量還是把控發(fā)貨節(jié)奏，均使得五糧液核心產(chǎn)品挺價效果良好。

招商證券研報認(rèn)為，五糧液從2016年底逐漸實現(xiàn)順價銷售，并在今年通過優(yōu)質(zhì)投放、增量溢價等政策進(jìn)一步拉升渠道盈利水平。在此基礎(chǔ)上，五糧液針對渠道大商進(jìn)行模式調(diào)整，推廣“百城千縣萬店”方案，已重回量價齊升軌道。