企業(yè)中報(bào)季持續(xù)至今，已有多家上市房企發(fā)布半年業(yè)績，呈現(xiàn)出不同的企業(yè)風(fēng)格。

8月25日，融信中國發(fā)布了2017年度上半年財(cái)報(bào)。保持一向“快攻高打”的節(jié)奏，融信上半年收益總額119億元同比增長70%，總建面更升至1301萬平方米，通過收購海亮55%股權(quán)土儲(chǔ)就一舉躍增了500萬平方米。

但值得一提的是，在多年的快節(jié)奏中融信財(cái)報(bào)呈現(xiàn)狂而不飆的態(tài)勢，“穩(wěn)”的因素也顯著增加。近四年收入的年復(fù)合增長率基本保持在60%以上，毛利潤的復(fù)合增長率也在42%，今年上半年毛利約22.10億元，同比增幅則達(dá)到71.96%，凈利潤也同比上升至11億元。融信的盈利能力增勢較穩(wěn)，在目前的土儲(chǔ)量和近3000億元的貨值基礎(chǔ)上，全年完成325億元銷售目標(biāo)概率不低。

融信半年銷售155億毛利增長70%

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年融信中國較上年同期增長約17.35%。值得一提的是，上半年融信僅推出4個(gè)新樓盤。在全新貨值有限的情況下，完成了半年期銷售目標(biāo)，倚重產(chǎn)品力和營銷執(zhí)行力的效益。

與此同時(shí)，今年上半年，融信累計(jì)收益119億元，同比增長70.4%，較之2012年的12億元營收，6年不到已翻升約10倍。

收入猛增與快速擴(kuò)張的土地儲(chǔ)備不無關(guān)系。截至2017年6月30日，融信在18個(gè)城市已擁有76個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目，總土地儲(chǔ)備1301萬平方米，僅今年上半年新增土儲(chǔ)就約381萬平米，快速攻城略地的節(jié)奏一直未改變。

不過略有不同的是，融信的聯(lián)合開發(fā)力度有所增強(qiáng)。在新增的21幅土地中，包含自營與合營項(xiàng)目。近年多筆與萬科、綠地、碧桂園、保利等開發(fā)商合作的拿地與開發(fā)案例。

與海亮的收購案也并非100%控股，而是以55%的股權(quán)獲得了35個(gè)項(xiàng)目，土地面積超500萬平方米。按照28.97億元的投資額計(jì)算，這種輕資產(chǎn)2.0模式下，合作獲地平均成本不足1000元/平米，獲取成本較低，部分項(xiàng)目已有完整的產(chǎn)品和運(yùn)營規(guī)劃，縮短了融信的開發(fā)周期，有助于運(yùn)營效率提升。

而數(shù)據(jù)層面，今年上半年融信全國拿地的平均土地成本為8463元/平方米，較2016年的價(jià)格大幅下降34%，占平均銷售均價(jià)（25855元/平方米）的3成左右。

土地成本的降低，明顯帶動(dòng)了利潤空間的增長。2017年上半年融信中國毛利潤約22.10億元，同比增幅71.96%，凈利潤也同比上升至11億元，增幅10%。

房地產(chǎn)企業(yè)平均利潤從2013的12%下降到2015年的9.4%，今年上半年則滑到了8%左右，在個(gè)位數(shù)增長時(shí)代，融信的利潤情況頗為穩(wěn)健。

貨值近3000億今年或超325銷售目標(biāo)

在擴(kuò)張的路上，融信并沒有停止過腳步。不過成本有控制地增長，使得其的規(guī)模增長不再顯得瘋狂。

通過與海亮的合作，融信的布局就延伸至中西部省會(huì)及周邊17個(gè)城市，覆蓋西安、合肥、成都等城市，從偏安一隅到如今，融信的全國化布局呈現(xiàn)實(shí)質(zhì)性地推進(jìn)。

融信表示，此次布局看漲的三四線城市是與已有的一二線核心城市的定位形成互補(bǔ)。

不過從數(shù)據(jù)看，今年上半年融信的新增土儲(chǔ)中，仍然72.10%位于一二線核心區(qū)域，拿地均價(jià)10603元/平米，在售項(xiàng)目均價(jià)為26584元/平米；三四線城市拿地均價(jià)為5754元/平米，在售項(xiàng)目均價(jià)為14469元/平米。

“如果說一二線核心區(qū)域的精準(zhǔn)布局讓融信獲得了發(fā)展的先機(jī)，那分布全國的土儲(chǔ)將給融信帶來可持續(xù)發(fā)展的能力。”融信表示，在“1+N”的戰(zhàn)略下，融信會(huì)扎根長三角，以珠三角、長江中游城市、成渝城市、中原城市群為重點(diǎn)目標(biāo)，擴(kuò)展核心城市與周邊衛(wèi)星城。

的確，這是最好的時(shí)代，也是最壞的時(shí)代。實(shí)現(xiàn)規(guī)?？缭绞皆鲩L，躋身大型房企行列，始終是不少開發(fā)商的夙愿，融信中國也不例外。

而基于全國布局的進(jìn)一步擴(kuò)大，融信目前的貨值已接近3000億元，融信預(yù)計(jì)下半年銷售金額將超過170億元，全年銷售額將超越325億元（并表范圍內(nèi)的項(xiàng)目）。

資產(chǎn)負(fù)債率79%融資成本降低

正如融信中國首席財(cái)務(wù)官所說“一個(gè)房地產(chǎn)公司不拿地就相當(dāng)于沒有了原材料，但同時(shí)怎么樣平衡好負(fù)債和增長的矛盾，是一個(gè)非常審慎的問題。”

作為房地產(chǎn)企業(yè)，要為其股東創(chuàng)造更大的價(jià)值，增加財(cái)務(wù)杠桿是一個(gè)必然的選擇。數(shù)據(jù)顯示，融信上半年資產(chǎn)負(fù)債率為79.24%，較去年同期略有上升。

不過據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》報(bào)道，目前全國132家公司資產(chǎn)負(fù)債率超70%，房地產(chǎn)行業(yè)平均值直逼80%。融信的資產(chǎn)負(fù)債率水平仍相對(duì)穩(wěn)定，呈現(xiàn)其償債能力相對(duì)較強(qiáng)。

而據(jù)融信透露，在期末583億元有息負(fù)債中，真正信托融資80億元，占比14%，銀行借款占60%，其他主要為境內(nèi)公司債及美元優(yōu)先票據(jù)，到半年度末平均融資成本6.73%。

與此同時(shí)，融信速動(dòng)比率0.81，較上年同期提高約0.1。今年上半年融信總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.11次，較去年同期上升下降0.03次，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較好。另值得指出，融信到半年度末在手現(xiàn)金110億元，以公司現(xiàn)有規(guī)模，通常保持50億元現(xiàn)金足以維持公司正常生產(chǎn)經(jīng)營。

另一方面，在融資端融信2017年2月以6.95%票面利率增發(fā)2.25億美元的3年期優(yōu)先票據(jù)。而融信的綜合融資成本也進(jìn)一步降低至約6.7%。這表明融信在高速發(fā)展的軌道上，營業(yè)收入增長的速度沒有跟上總資產(chǎn)規(guī)模的增長速度，周轉(zhuǎn)速度相對(duì)減慢。應(yīng)該加快回款速度。

融信表示，融信正處于快速發(fā)展階段，在某個(gè)階段內(nèi)確實(shí)杠桿率相對(duì)較高，但始終貫徹穩(wěn)健的財(cái)務(wù)政策，確保不出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

另對(duì)于即將到期債務(wù)，融信表示，可以通過新的權(quán)益性融資和債權(quán)性融資歸還到期債務(wù)?；诠粳F(xiàn)有的土地儲(chǔ)備及未來可售貨值，即使不采用“借新債還舊債”的方式，根據(jù)項(xiàng)目開發(fā)計(jì)劃，公司未來完全有能力用銷售回籠資金歸還現(xiàn)有債務(wù)，債權(quán)人的權(quán)益肯定有保障。文/吳若凡