證金公司：“4.9%”策略突出配置屬性

如果說在2015年A股市場非理性波動期間，中國證券金融股份有限公司（下稱“證金公司”）投資購股更多是從維護(hù)股市穩(wěn)定、防范系統(tǒng)性風(fēng)險的職能考慮，那么證金公司如今的投資風(fēng)格則愈發(fā)體現(xiàn)出價值投資、穩(wěn)健投資和資產(chǎn)配置的特點。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，證金公司在二季度將“4.9%”投資策略運用到了極致，尤其是對券商股。通過二季度的低調(diào)增持，截至今年6月末，證金公司對東方證券、光大證券、興業(yè)證券、西南證券、海通證券、東吳證券等公司的持股比例均提升至4.99%，對中信證券的持股（4.97%）也逼近了舉牌線。

“不同于一般投資機構(gòu)或大戶，資金實力非常雄厚的證金公司，其A股投資布局要長遠(yuǎn)、大氣得多，相較單體個股，其更注重板塊的配置，大舉增持券商股也印證了這一點。”有市場人士分析稱。

在“重板塊、輕個股”的投資思路下，證金公司對券商股的持股比例控制在舉牌線以下便在情理之中。在上述市場人士看來，將持有的大多券商股的股權(quán)比例控制在4.99%，既滿足了證金公司的板塊配置需求，也保證了其日后交易的自由靈活（如舉牌半年內(nèi)不能反向交易）。

事實上，在二級市場投資中，證金公司極少舉牌某家上市公司。即便在今年6月份舉牌雅戈爾時，證金公司當(dāng)時也強調(diào)是個“意外”，主要是由于紅股到賬時間晚于市場除權(quán)除息變動時間才被動導(dǎo)致了此次舉牌。

除券商股外，證金公司二季度還特別青睞績優(yōu)股或高分紅個股。其二季度末對民生銀行、南京銀行、梅花生物、小商品城、國電電力、中航資本、君正集團(tuán)等多家公司的持股比例也精確地控制在4.99%。

換一個角度而言，除了看好某個板塊和個股而大舉增持外，證金公司將投資持股比例控制在4.99%，也可看作其在不同時期定下的“數(shù)字密碼”。此前，證金公司在2015年三季度末，還將其對平安銀行、華僑城A、寶鋼股份等30余只個股的持股比例均精確控制在2.99%。

大戶牛散：止步“4.9%”意在操作自由

相較于證金公司等大型投資機構(gòu)，資金規(guī)模相對小的大戶、牛散們則更加專注于對個股的研究和投資，但若從單純投資角度來看，該類投資者即便非?？春孟嚓P(guān)個股，一般也不會輕易越過5%的舉牌紅線。

創(chuàng)元科技半年報的一個細(xì)節(jié)頗值得玩味。在其列示的十大股東名單中，相關(guān)持股比例一欄中，其他股東的數(shù)據(jù)都精確到小數(shù)點后兩位，唯獨自然人徐東顯示的持股比例為4.998%，對應(yīng)持股規(guī)模為1999.46萬股。

“雖然持股比例已非常接近5%，但沒有觸及舉牌線，因此并不需要對外披露徐東的相關(guān)信息。”創(chuàng)元科技證券部相關(guān)人士告訴記者，徐東也沒有主動跟公司聯(lián)系過，對他的情況并不清楚，但能動用大量資金購入公司股份，應(yīng)該是傳說中的牛散。

持股比例達(dá)到4.998%而不舉牌，徐東顯然是有意為之。記者注意到，徐東持有創(chuàng)元科技股權(quán)已有數(shù)年之久，并非短線投資，那么其為何不越過舉牌線呢？

對此，一位私募人士告訴記者，從過往案例看，自然人若旗下沒有產(chǎn)業(yè)而單純出于炒股的目的考慮，一般極少會舉牌上市公司。因為一旦舉牌就大大限制了其交易的自由性和靈活性，投資過程中將不能進(jìn)行波段操作而變得被動。記者也注意到，徐東對創(chuàng)元科技的投資過程中并非一味增持，期間也有過減持操作。

的確，作為市場中的另一知名牛散，周信鋼此前曾舉牌過明家聯(lián)合和億通科技等多家公司。但據(jù)周信鋼事后介紹，包括對明家聯(lián)合、億通科技等公司，其本身是不想舉牌的，只是由于操控賬戶多、買入數(shù)量控制不好而觸及了舉牌線。

另一牛散萬忠波對韶鋼松山的投資也行將觸及舉牌線。明細(xì)來看，萬忠波從去年第四季度開始建倉韶鋼松山，當(dāng)季即買入9398萬股，此后又不斷加倉，至今年6月末所持韶鋼松山股份規(guī)模已達(dá)到11915.44萬股，占總股本的4.92%。

值得一提的是，就在萬忠波建倉完畢后，韶鋼松山7月份以來漲勢凌厲，區(qū)間漲幅超過60%。而由于萬忠波持股并未超過舉牌線，其可以較為自由地設(shè)定減持時點。

“市場中的大戶牛散都十分看重交易的自由靈活性，且大多十分低調(diào)不想暴露自己身份，有的為不觸及舉牌甚至動用馬甲賬戶實施買賣，徐東、萬忠波持股比例逼近舉牌線，只能說他們非常看好相關(guān)個股，但應(yīng)該沒有所謂爭奪控股權(quán)等其他想法。”上述私募人士稱。

持股假象：“4.9%”或為假增持真減持

當(dāng)某位投資者持股逼近舉牌線時，其給外界的第一感覺即是其看好這家公司并隨時可能舉牌。但細(xì)究相關(guān)個案可以發(fā)現(xiàn)，上述想象可能只是假象，而相關(guān)“4.9%股東”的真實意圖也不排除是要減持。

打開行情交易軟件可能會發(fā)現(xiàn)，神州易橋最新披露的十大流通股東榜單（截至6月末）中出現(xiàn)了華毓創(chuàng)投的身影，持股比例為4.96%，而在一季報流通股東名單中還沒有華毓創(chuàng)投的身影，顯然，華毓創(chuàng)投持股是在二季度增持而來。

但真實情況又是如何呢？事實上，華毓創(chuàng)投是今年5月從天津泰達(dá)科技投資處受讓的神州易橋4.96%股權(quán)。而且華毓創(chuàng)投是天津泰達(dá)科技投資的孫公司，并在受讓股權(quán)的同時宣布，擬在此后6個月內(nèi)以大宗交易或集中競價交易方式減持不超過4.96%的神州易橋股份。

可見，華毓創(chuàng)投二季度看似大舉增持了神州易橋，但其真實意圖是要減持套現(xiàn)。

類似4.9%的“持股假象”還有綿石投資案例。該公司半年報顯示，中科匯通截至6月末持有公司4.99%股權(quán)，似將觸及舉牌線。

事實上，中科匯通原持有綿石投資5.01%股權(quán)。今年1月，中科匯通宣布在此后六個月內(nèi)通過集中競價交易、大宗交易或協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式減持上述股份。然而，在六個月過后，中科匯通最終僅減持了100股，但持股比例則降至4.99%（主因是上市公司股權(quán)激勵行權(quán)稀釋）。不過，隨著其持股比例降至5%以下，這意味著未來待時機合適時，中科匯通可“神不知鬼不覺”地減持相關(guān)股份而無需再披露。

（來源:上海證券報 記者：徐銳 本文有改動）

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