火山君從今日證監(jiān)會的例行新聞發(fā)布會內容中發(fā)現(xiàn)，證監(jiān)會近日對3宗案件作出行政處罰，其中包括1宗內幕交易案，1宗證券從業(yè)人員違法買賣股票案，1宗私募基金違法違規(guī)案。分別涉及ST宜紙（現(xiàn)為宜賓紙業(yè)）、長城證券等。

在ST宜紙這宗內幕交易案中，火山君發(fā)現(xiàn)，內幕交易的女主角胡楊杰當時人在美國，利用的還不是她本人的賬戶，不過就算這樣，也被證監(jiān)會查得個水落石出，今日，火山君就為大家還原這宗內幕交易的全過程，以及內幕交易的新形勢。

內幕信息形成與公開過程

火山君從證監(jiān)會網(wǎng)站上獲悉，ST宜紙的內幕信息的形成和公開過程是這樣的。

2015年11月27日，宜賓紙業(yè)股份有限公司（以下簡稱ST宜紙或上市公司、公司）公告稱公司股東宜賓市國有資產經營有限公司（以下簡稱宜賓國資公司）、四川省宜賓五糧液集團有限公司（以下簡稱五糧液集團）擬將其持有的ST宜紙全部股份轉讓給中環(huán)國投控股集團有限公司（以下簡稱中環(huán)國投），合計5669.18萬股，占ST宜紙股份總數(shù)的53.83%。

2015年12月28日，ST宜紙公告稱擬以非公開發(fā)行股份的方式收購綠旗科技集團有限公司（以下簡稱綠旗集團）等9名交易對手合計持有的寰慧科技集團有限公司（以下簡稱寰慧科技）100%股權，該次收購的先決條件之一為中環(huán)國投完成受讓宜賓國資公司及五糧液集團持有的ST宜紙全部股份。

2016年6月16日，時任中國環(huán)境出版集團有限公司（以下簡稱環(huán)境出版，時系中環(huán)國投唯一股東）董事長王某程明確要求中環(huán)國投終止股份轉讓事項，并安排時任中環(huán)國投總經理王某按程序啟動解除協(xié)議相關事宜。2016年6月19日，中環(huán)國投指派時任副總經理黃某濤赴宜賓與宜賓市國資委溝通終止股份轉讓事項。

2016年6月20日上午，受時任綠旗集團和寰慧科技董事長兼總經理吳某群指派，時任綠旗集團副總經理李某洛一行與宜賓市國資委相關人員會面，繼續(xù)推進重組。宜賓市國資委相關人員認為繼續(xù)推進重組取決于中環(huán)國投意愿。會面后，李某洛立即將會見情況向吳某群匯報。

2016年6月29日，ST宜紙發(fā)布了《關于中環(huán)國投控股集團有限公司與公司第一大股東、第二大股東解除〈上市公司股權轉讓協(xié)議〉的公告》。

中環(huán)國投擬協(xié)議受讓宜賓國資公司、五糧液集團持有的ST宜紙合計56691800股（占ST宜紙股份總數(shù)的53.83%），將導致ST宜紙的股權結構發(fā)生重大變化。其后相關協(xié)議被解除，導致預期的股權結構重大變化歸于原狀，同樣屬于ST宜紙股權結構的重大變化。因此，上述上市公司股份轉讓協(xié)議被解除事項符合《證券法》第七十五條第二款第（三）項的規(guī)定，在依法公開前，屬于內幕信息。

2016年6月16日，時任環(huán)境出版董事長王某程明確要求中環(huán)國投終止股份轉讓事項，并安排時任中環(huán)國投總經理王某按程序啟動解除協(xié)議工作，相關解除事項自此具有較強的確定性，此時點為內幕信息敏感期起點。2016年6月29日，ST宜紙發(fā)布股權轉讓協(xié)議解除公告，為內幕信息敏感期終點。吳某群通過李某洛匯報等方式不晚于2016年6月20日中午知悉上述內幕信息。

3個跌停前精準全線出逃

火山君（微信號：huoshan5188）從證監(jiān)會網(wǎng)站上獲悉，胡楊杰與本案內幕信息知情人吳某群系校友關系，通過其他同學介紹認識。

2016年6月21日北京時間14時05分（美國當?shù)貢r間6月21日00時05分），吳某群主叫胡楊杰，通話時長21秒。4分鐘后的北京時間14時09分（美國當?shù)貢r間00時09分），人在美國境內的胡楊杰開始操作“唐兆鳳”賬戶賣出ST宜紙股票，用時10分鐘即將其持有的全部ST宜紙82700股賣出，成交金額210.43萬元，避損金額29.35萬元。之后，“唐兆鳳”賬戶未再交易過ST宜紙股票。

火山君發(fā)現(xiàn)，在2016年6月21日當天晚上，ST宜紙就宣告停牌，在2016年7月1日復牌后，就迎來連續(xù)3個跌停，胡楊杰的操作可謂是精準的出逃啊，賣出得相當?shù)募皶r。

內幕信息敏感期內，胡楊杰與內幕信息知情人吳某群存在聯(lián)絡，其買入ST宜紙股票的時點與兩人聯(lián)絡時點高度吻合，交易行為明顯異常，依法構成內幕交易行為。

胡楊杰的上述行為違反了《證券法》第七十三條、第七十六條第（一）款的規(guī)定，構成了《證券法》第二百零二條所述內幕交易行為。

四川證監(jiān)局認為：胡楊杰內幕信息敏感期內賣出ST宜紙股票時點與和吳某群聯(lián)絡時點高度吻合，交易明顯異常。雖然胡楊杰辯稱其基于自主判斷分析賣出，且交易手法符合其交易習慣，但并未就其賣出ST宜紙股票的自主決策過程提供充分的、有說服力的解釋及證據(jù)，也未充分說明其與吳某群的通話時點與交易時點高度吻合的原因。根據(jù)當事人違法行為的事實、性質、情節(jié)與社會危害程度，依據(jù)《證券法》第二百零二條的規(guī)定，四川證監(jiān)局決定：沒收胡楊杰違法所得29.35萬元，并處以29.35萬元罰款。

證監(jiān)會：當前內幕交易形勢依然嚴峻

今日，證監(jiān)會通報今年專項執(zhí)法行動第三批案件查辦進展情況。日前，證監(jiān)會啟動調查2017年專項執(zhí)法行動第三批共18起案件，專門打擊證券市場內幕交易行為。案件部署以來，稽查部門集中力量，迅速行動，全力推進案件查辦工作，目前取得重大進展。其中15起案件已經完成現(xiàn)場調查，陸續(xù)進入行政處罰審理程序；涉嫌犯罪的，將依法移送公安機關追究刑事責任。

從這批案件調查情況看，當前內幕交易形勢依然嚴峻，主要表現(xiàn)在：一是違法交易金額巨大。涉案金額往往超過千萬元，有的甚至數(shù)億元，且一半以上案件獲利，嚴重損害投資者利益。在巨大利益誘惑下，違法人員心存僥幸、鋌而走險，不少案件達到刑事追訴標準。二是親友之間傳遞內幕信息比較普遍。內幕信息法定知情人直接交易減少，向親友泄露內幕信息、建議他人買賣的情況逐漸增多，近四成案件涉及內幕信息多級多向傳遞。三是涉案人員人數(shù)眾多。其中，既有同一單位多人分別實施內幕交易的，例如上市公司、中介機構、重組對手方的相關人員等；也有同一內幕信息知情人先后向多人泄露內幕信息。四是重復、屢次違法違規(guī)多有發(fā)生。有的主體因操縱市場違法被我會依法查處后，又因內幕交易再次被調查；有的上市公司在籌劃重大事項時反復出現(xiàn)內幕信息泄露行為。

這批案件顯示，內幕交易高風險領域和環(huán)節(jié)包括：一是并購重組領域。有的并購重組雙方的法定內幕信息知情人，分別利用內幕信息進行交易，嚴重妨礙并購重組市場秩序；有的市場中間人一邊向上市公司推薦重組項目，一邊暗中利用他人賬戶實施內幕交易，嚴重損害市場誠信基礎；有的金融機構工作人員，利用職務便利獲取上市公司并購重組內幕信息后，直接使用實名賬戶交易相關股票。二是“高送轉”環(huán)節(jié)。有的上市公司實際控制人利用“高送轉”信息實施內幕交易；有的上市公司控股股東利用“高送轉”及其他多項內幕信息實施內幕交易；有的上市公司董事長在知悉其他上市公司“高送轉”內幕信息后，指使下屬公司員工實施內幕交易。三是“股權結構變化”環(huán)節(jié)。有的單位在“舉牌”上市公司過程中，相關人員及其近親屬利用“舉牌”信息內幕交易；有的民營企業(yè)實際控制人在收購上市公司控股股東股權過程中，向其客戶泄露收購信息。