人民幣被“逼空”外匯或現(xiàn)凈流入

數(shù)據(jù)顯示，在美元走弱的背景下，年初至今，人民幣對美元升值達(dá)5.9%。而最近幾周，人民幣對美元加速升值，且有跡象顯示，在岸市場也出現(xiàn)了一些人民幣空頭被“逼空”的跡象。那么短期內(nèi)，中國外匯流向會逆轉(zhuǎn)、再現(xiàn)凈流入嗎？

對此，中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、董事總經(jīng)理梁紅認(rèn)為，接下來幾個月中，中國外匯流出轉(zhuǎn)向的可能性很高，這一結(jié)論主要考慮到以下幾個方面的因素：

1、當(dāng)前人民幣有效匯率可能不再被高估。梁紅稱，中國仍然錄得經(jīng)常賬戶順差，為幣值提供支持。根據(jù)我們之前的研究，截至2014年底，人民幣實際有效匯率被高估了3.1%~8.6%，但此后人民幣對貿(mào)易加權(quán)的一籃子貨幣已累積貶值5.6%，而人民幣的基本面也相對當(dāng)時有所改善。

2、中國經(jīng)濟(jì)基本面改善有望提振對人民幣的需求。

3、中國與其他主要國家的利差仍然支持資本流入。

梁紅指出，外匯重現(xiàn)流入對中國貨幣政策的執(zhí)行，以及企業(yè)現(xiàn)金流和資產(chǎn)負(fù)債表的構(gòu)成都有深遠(yuǎn)的影響。不言自明的是，對人民幣匯率的預(yù)期轉(zhuǎn)向中性甚或偏樂觀有望在一定程度上促進(jìn)國際投資者對中國金融資產(chǎn)的進(jìn)一步價值重估。

人民幣升值是近期A股走強的核心原因之一

A股8月中旬以來，在煤炭、鋼鐵等周期板塊帶領(lǐng)下，一路上揚，月線大漲2.68%，創(chuàng)出年內(nèi)最好表現(xiàn)月份。另一方面，8月人民幣對美元匯率單月升值幅度近2%左右。有統(tǒng)計顯示，這也創(chuàng)下自2005年人民幣匯率機制改革以來，人民幣對美元單月升值幅度最大的紀(jì)錄。

因此，開源證券高級策略分析師楊海就認(rèn)為，美元走弱、人民幣升值、境外資金持續(xù)流入，這是過去幾個月A股市場震蕩走強的核心原因之一，未來A股市場依然能享受這種“新興市場溢價”。更不排除未來有加大配置A股的可能。

目前，機構(gòu)一致共識是，人民幣升值對國內(nèi)市場有三大“利好”：

首先，總體來看，人民幣走高有利于穩(wěn)定國內(nèi)流動性，對各類資產(chǎn)估值水平修復(fù)都是有好處的。

其次，從各類資產(chǎn)來看，考慮到人民幣走強疊加金融開放穩(wěn)步推進(jìn)，外資可能逐步增加配置A股，從而使得A股風(fēng)格更加偏重于業(yè)績；

最后，在流動性邊際改善下，債券市場在短期利率債和高等級信用債方面仍然具有較高配置價值；而供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下，大類資產(chǎn)價格仍有較強支撐，重點領(lǐng)域企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)過程也不會停止。

關(guān)注滯漲的“人民幣升值”題材股

機構(gòu)認(rèn)為，對于在板塊方面，匯率的變動一方面使得美元負(fù)債規(guī)模較大的航空股和資源股受益，但同時也會對家電、紡織等行業(yè)外銷占比較大的上市公司產(chǎn)生一定利空影響。同時受益的還有房地產(chǎn)、造紙、跨境電商等。

航空板塊是人民幣升值受益股中的明顯板塊，這也是本輪反彈中漲幅相對滯后板塊。人民幣升值對于航空業(yè)的利好主要有兩個方面，其中，航空公司持有大規(guī)模美元負(fù)債，人民幣升值會在匯兌方面產(chǎn)生盈利。其次，人民幣的升值積累到一定程度，會帶來出境游的增長，增加航空公司盈利。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計還顯示，在滬深兩市7只航空運輸股中，近30日內(nèi)南方航空、中國國航、東方航空、春秋航空、吉祥航空均獲得4家或4家以上機構(gòu)給予“買入”或“增持”評級，投資機會備受看好。

在人民幣升值背景下，其次受益的則是造紙業(yè)，由于造紙行業(yè)依賴進(jìn)口木漿和廢紙，人民幣升值將節(jié)約原材料進(jìn)口成本。A股公司中，太陽紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、青山紙業(yè)等行業(yè)龍頭個股都有望享受人民幣購買力提升的紅利。此外，采掘、石油化工等資源類上市公司也從中受益。這類公司不僅美元借款占比大，而且對大宗商品進(jìn)口需求大，人民幣升值將形成一次性的匯兌收益以及降低原材料進(jìn)口成本。

值得注意的是，除了以上受益板塊之外，不少機構(gòu)還開始關(guān)注起跨境電商的受益情況。有機構(gòu)表示，目前中國的消費者想要獲得跨境商品主要是通過三種途徑：一是跨境電商；二是代購商家；三是直接去境外購買。而這三種模式都會產(chǎn)生中間費用，包括兌換匯率差價、代購服務(wù)費等。人民幣升值無疑會刺激海淘一族的消費，因而將會為從事跨境電商業(yè)務(wù)的公司帶來業(yè)績上的增長。

（文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。）

來源：證券時報APP