重組將增厚宣亞每股收益

交易完成后，宣亞國(guó)際將成為蜜萊塢第一大股東暨控股股東。報(bào)告顯示，收購(gòu)?fù)瓿珊?，宣亞?guó)際基本每股收益將大幅提高，分別從2016年度、2017年度1季度的0.54元/股、0.07元/股大幅上升到1.56元/股、0.86元/股。

今年2月才上市的次新股宣亞國(guó)際于4月11日開(kāi)市起停牌，上市不足兩個(gè)月便宣布停牌重組。

6月20日，其發(fā)布重大資產(chǎn)重組進(jìn)展公告稱，擬以現(xiàn)金方式收購(gòu)北京蜜萊塢網(wǎng)絡(luò)科技有限公司(網(wǎng)絡(luò)直播平臺(tái)“映客”的運(yùn)營(yíng)主體，下稱“映客”)48.25%的股權(quán)。資料顯示，映客是用戶較為活躍的直播平臺(tái)，旗下有“映客”、“蜜Live”兩款移動(dòng)應(yīng)用，核心業(yè)務(wù)集中在映客這款產(chǎn)品的研發(fā)與運(yùn)營(yíng)上。高管奉佑生、廖潔鳴、侯廣凌等人以及映客常青、映客遠(yuǎn)達(dá)和映客歡眾分別持有映客母公司蜜萊塢20.94%、4.69%、4.69%、7.79%、5.06%、5.06%的股權(quán)，總計(jì)為48.2478%。一旦重組成功，映客創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)所持股份將在此案中悉數(shù)套現(xiàn)。

映客最新估值為60.6億

針對(duì)市場(chǎng)最為關(guān)心的估值問(wèn)題，北京青年報(bào)記者注意到，按照此次收購(gòu)價(jià)格測(cè)算，映客直播估值大約為60.6億；這一估值比市場(chǎng)預(yù)測(cè)明顯縮水，其市盈率也沒(méi)有超出證監(jiān)會(huì)所設(shè)定的紅線。

此前市場(chǎng)認(rèn)為，映客估值可能會(huì)在80億至100億元左右?？萍嘉幕顿Y人曹海濤表示，去年下半年映客估值已達(dá)到70億元，按照投資界普遍存在的反稀釋條款，宣亞國(guó)際對(duì)映客并購(gòu)估值不大可能低于70億元。按照證監(jiān)會(huì)近年來(lái)對(duì)并購(gòu)重組一般不超過(guò)15倍市盈率的審批情況看，映客要以100億元估值成交，其凈利潤(rùn)則需要達(dá)到6億元左右。市場(chǎng)懷疑映客盈利水平能否與公司估值一起實(shí)現(xiàn)高速成長(zhǎng)，而這也成為本次并購(gòu)案的關(guān)鍵因素之一，自然被市場(chǎng)特別關(guān)注。

不過(guò)映客直播的驚艷表現(xiàn)打消了市場(chǎng)的懷疑，根據(jù)公告，2016年，映客直播共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.38億元，凈利潤(rùn)達(dá)到4.8億元。2017年一季度，映客直播收入10.35億元，凈利潤(rùn)2.44億元。此前映客投資方昆侖萬(wàn)維曾無(wú)意中披露，2015年映客收入超過(guò)3000萬(wàn)，凈利167萬(wàn)(未經(jīng)審計(jì)數(shù)據(jù))。兩相比較，站在市場(chǎng)風(fēng)口上的映客，一年間凈利翻了140多倍。

今年6月，映客投資人周亞輝在被問(wèn)到映客現(xiàn)今的發(fā)展時(shí)表示，“映客的利潤(rùn)超過(guò)所有人的想象”。紫輝創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人鄭剛稱，這次映客創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)轉(zhuǎn)讓股權(quán)正是說(shuō)明了映客已經(jīng)在直播行業(yè)里率先走出了一條清晰和成功的發(fā)展路徑，直播產(chǎn)品被數(shù)千萬(wàn)用戶所津津樂(lè)道和高重復(fù)率使用，短短兩年內(nèi)映客商業(yè)模式得到驗(yàn)證和認(rèn)可，未來(lái)發(fā)展空間巨大。

資產(chǎn)負(fù)債率猛增60個(gè)百分點(diǎn)

北青報(bào)記者從《業(yè)績(jī)承諾與補(bǔ)償協(xié)議》中獲悉，映客2017-2019年度的承諾凈利潤(rùn)分別不低于4.92億元、5.75億元和6.65億元。

在公告草案中，宣亞科技將業(yè)績(jī)承諾不達(dá)標(biāo)列為風(fēng)險(xiǎn)提示，稱業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)的預(yù)期情況會(huì)影響上市公司的經(jīng)營(yíng)成績(jī)，提請(qǐng)投資人注意。其風(fēng)險(xiǎn)在于本次交易的收購(gòu)資金為上市公司四大股東的長(zhǎng)期借款，交易完成后，宣亞的流動(dòng)比率由5.72下降到0.76，資產(chǎn)負(fù)債率則從16.68%猛增到76.17%。這意味著較大的償債風(fēng)險(xiǎn)。

市場(chǎng)認(rèn)為，從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，宣亞的收購(gòu)是劃算的。宣亞2016年的營(yíng)業(yè)收入為4.67億元，凈利潤(rùn)為5871.01萬(wàn)元。8月15日，宣亞國(guó)際發(fā)布2017年中報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.10億元，同比下降6.74%；凈利潤(rùn)為2722.00萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)4.22%。而映客直播的同期營(yíng)收達(dá)到了43.47億元，歸母凈利潤(rùn)更是高達(dá)4.8億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于上市公司。

在宣亞國(guó)際看來(lái)，收購(gòu)映客直播，最直接的影響便是其產(chǎn)業(yè)布局得到顯著優(yōu)化，以提升整合營(yíng)銷傳播領(lǐng)域的整體競(jìng)爭(zhēng)力，使宣亞國(guó)際能夠迅速成為“整合營(yíng)銷傳播服務(wù)商+互聯(lián)網(wǎng)直播運(yùn)營(yíng)商”雙位一體的綜合營(yíng)銷傳播服務(wù)企業(yè)。

5月成為直播行業(yè)融資月

中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2016年直播市場(chǎng)規(guī)模達(dá)150億元，預(yù)計(jì)2020年直播市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到600億，年均復(fù)合增長(zhǎng)率41.42%，保持較高速度增長(zhǎng)，其中，移動(dòng)直播將成為市場(chǎng)發(fā)展的主要?jiǎng)恿Α?/p>

今年5月，多家直播平臺(tái)迎來(lái)融資利好消息。5月2日，獵豹旗下的live.me直播獲得A輪6000萬(wàn)美元融資；5月16日，YY旗下虎牙直播獲得7500萬(wàn)美元A輪融資；5月24日，王思聰?shù)男茇堉辈カ@得10億元B輪融資；360旗下的花椒直播，5月23日宣布獲天鴿互動(dòng)1億元A輪融資以及6月2日宣布B輪融資，總?cè)谫Y額近10億元。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前映客注冊(cè)人數(shù)達(dá)到1.2億，月活躍人數(shù)(MAU)達(dá)到2500萬(wàn)，在直播行業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯。