繼美圖之后，又一家內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)擬赴港上市。近期，中糧我買網(wǎng)(以下簡(jiǎn)稱“我買網(wǎng)”)在香港交易所上載了初步招股文件，公司擬在香港主板上市，保薦人為招商證券國(guó)際及瑞信。

據(jù)了解，目前“中糧系”旗下共擁有10家上市公司，其中4家在A股上市，包括中糧地產(chǎn)、酒鬼酒、中糧生化、中糧糖業(yè)；6家在港股上市，包括大悅城地產(chǎn)、中國(guó)食品、中國(guó)糧油控股、中糧包裝、中糧肉食。如果我買網(wǎng)此次赴港上市成功，“中糧系”上市公司數(shù)量將擴(kuò)展至11家。

三年半虧損超33億元 成本高漲拖累

招股書披露，我買網(wǎng)是內(nèi)地最大的生鮮電商平臺(tái)，產(chǎn)品包括自有品牌及特色產(chǎn)品；向上游經(jīng)銷商采購(gòu)的食品、日用百貨以及貿(mào)易業(yè)務(wù)銷售的食物商品。

財(cái)報(bào)顯示，2017上半年，我買網(wǎng)凈虧損額8.37億元，與去年同期的5.72億元相比虧損金額持續(xù)增加。事實(shí)上，這并不是我買網(wǎng)業(yè)績(jī)首次出現(xiàn)虧損，在2014-2016年，公司分別錄得6.31億元、9.78億元和8.87億元的虧損。從2014年至2017年上半年，我買網(wǎng)在短短三年半的時(shí)間里累計(jì)虧損33.35億元。

與虧損額度持續(xù)加大不同的是，我買網(wǎng)的銷售金額其實(shí)是在不斷上漲的。招股書顯示，我買網(wǎng)今年上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入15.81億元，與2016年同期的11.5億元相比增長(zhǎng)了37.48%；2014-2016年的收入為10.79億元、14.64億元和23.22億元，復(fù)合增長(zhǎng)率為1.15倍。

至于公司增收不增利的原因，有投資顧問告訴中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者：“可能與其銷售成本的極速增長(zhǎng)有關(guān)。”招股書顯示，2017上半年我買網(wǎng)銷售成本為14.65億元，同比增長(zhǎng)35.39%，2014-2016年的銷售成本為9.99億元、13.71億元和21.69億元，復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)58.21%。

另外，我買網(wǎng)的毛利率表現(xiàn)也頗為低迷。招股書顯示，2014-2016年，我買網(wǎng)的毛利率分別為7.4%、6.4%和6.6%，2017年上半年為7.3%。

今明兩年仍繼續(xù)維持虧損 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈

至于何時(shí)才能結(jié)束業(yè)績(jī)虧損局面，我買網(wǎng)在招股書中并沒有明確提到，只是表示“很大程度上取決于能否進(jìn)一步擴(kuò)大從供應(yīng)商處獲得更優(yōu)惠的條款、管理我們的產(chǎn)品組合及提供具有更高利潤(rùn)率的產(chǎn)品”，我買網(wǎng)還提到，預(yù)計(jì)公司今明兩年仍會(huì)繼續(xù)維持虧損。

縱觀整個(gè)生鮮電商行業(yè)，我買網(wǎng)業(yè)務(wù)面對(duì)著激烈的競(jìng)爭(zhēng)。在此背景下，公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流也持續(xù)為負(fù)，且缺口在持續(xù)加大。數(shù)據(jù)顯示，2014-2016年，我買網(wǎng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-3.6億元、-3.7億元、-5.5億元。

我買網(wǎng)在招股書中提到，公司現(xiàn)有或潛在的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括四個(gè)，分別是提供多種食品和飲料產(chǎn)品的電子商務(wù)公司；實(shí)體零售商及主要傳統(tǒng)零售商；專賣食品和飲料的電子商務(wù)公司、超市和便利店。據(jù)了解，阿里系旗下的喵鮮生、天貓超市，京東旗下的京東超市，以及阿里入股的易果生鮮、京東入股的天天果園和一號(hào)店等，都是我買網(wǎng)比較強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

負(fù)債接近50億元 不顧銷售成本高企擴(kuò)張

盡管我買網(wǎng)的銷售成本不斷走高，但其依然計(jì)劃擴(kuò)張、改善配送能力。我買網(wǎng)在招股書中提到，我買網(wǎng)此次IPO所募資金除用于一般營(yíng)運(yùn)資金外，其余將投向擴(kuò)大海外直接采購(gòu)能力；加強(qiáng)配送基礎(chǔ)設(shè)施、銷售及營(yíng)銷、研發(fā)、戰(zhàn)略投資和收購(gòu)。

我買網(wǎng)這種“電商平臺(tái)＋自家倉(cāng)庫(kù)＋自家配送團(tuán)隊(duì)”的運(yùn)營(yíng)模式和京東頗為相似。值得一提的是，京東一直被封為“虧損王”，據(jù)了解，京東成立12年以來已經(jīng)連續(xù)11年虧損，直至去年才成功扭虧，而過高的自營(yíng)物流成本則被指為“罪魁禍?zhǔn)?rdquo;。

上述投資顧問在接受中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)稱：“對(duì)于我買網(wǎng)這種高度虧損的企業(yè)來說，上市最主要的目的可能是為了緩解資金壓力。”中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)，我買網(wǎng)持續(xù)增加的除了虧損金額，還有負(fù)債水平。截至2017年6月31日，我買網(wǎng)總負(fù)債為49.72億元，而2014-2016年末的負(fù)債金額為16.34億元、37.13億元和44.08億元。