每經(jīng)編輯 張壽林    

每經(jīng)記者 張壽林 每經(jīng)編輯 畢陸名

9月5日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者獲得一份亞洲開(kāi)發(fā)銀行的資料顯示，經(jīng)濟(jì)發(fā)展導(dǎo)致空氣、水、土壤污染，綠色發(fā)展課題關(guān)乎每一個(gè)人的生存并且愈顯緊迫。

綠色發(fā)展的理念已存多年，但環(huán)境污染的勢(shì)頭卻愈演愈烈。人們不禁要問(wèn)，到底怎樣才能扼住這一勢(shì)頭。在幾乎悲觀的情形下，終于尋覓到藥方——綠色金融，猶如黑暗中的一絲光亮，讓人們看到希望。

給人帶來(lái)欣喜的綠色金融如今又走了多遠(yuǎn)呢？不得不承認(rèn)，現(xiàn)在依然停留在理念普及階段，多數(shù)人對(duì)其尚且陌生。不要忘記，對(duì)理念達(dá)成共識(shí)則是在去年的G20峰會(huì)上，距今僅有一年。也正如此，對(duì)于推動(dòng)綠色金融的這一群先行者來(lái)說(shuō)，這個(gè)9月令他們激動(dòng)，綠色金融從寫(xiě)入G20杭州峰會(huì)公報(bào)算起，恰逢一周年紀(jì)念時(shí)刻。

盡管尚在理念階段，今年發(fā)布的中英綠色金融工作組中期報(bào)告的題目已經(jīng)令人振奮：《推動(dòng)綠色金融全球化：將綠色潛力轉(zhuǎn)化為行動(dòng)》，意味著綠色金融開(kāi)始從理念階段走向操作階段。報(bào)告更提出，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)要求公司和機(jī)構(gòu)投資者披露重大ESG相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

綠色金融究竟如何行動(dòng)起來(lái)，該中期報(bào)告給了答案，突破口之一就是將ESG因素整合到企業(yè)評(píng)估中。

ESG評(píng)分高則違約率低

聯(lián)合國(guó)環(huán)境規(guī)劃署Inquiry聯(lián)合主席Simon Zadek感嘆，在其職業(yè)生涯中，都將環(huán)境和金融的聯(lián)系忽略了。“認(rèn)為環(huán)境就屬于環(huán)保部負(fù)責(zé)，而不是去找央行，但實(shí)際上我們需要考慮得更深。”

目前，環(huán)境、社會(huì)和治理（ESG）通常被認(rèn)為是投資者和企業(yè)的三個(gè)基于價(jià)值的評(píng)估因素，即業(yè)務(wù)和投資活動(dòng)對(duì)環(huán)境的影響、公司治理和透明度、對(duì)員工和客戶的待遇等。

換句話說(shuō)，一個(gè)富有遠(yuǎn)見(jiàn)的投資者，會(huì)將ESG因素統(tǒng)籌在評(píng)估范圍之內(nèi)，而不受制于短期逐利。其中，環(huán)境因素包括氣候變化、溫室氣體排放、資源枯竭、固廢和污染、森林砍伐等。社會(huì)因素包括工作條件和工作流程、客戶/員工待遇、當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)、沖突、健康和安全、員工關(guān)系及多樣性等。公司治理因素包括高管薪酬、賄賂和腐敗、政治游說(shuō)和捐款、董事會(huì)構(gòu)成及其多樣性、稅收政策等。

9月4日下午，中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融委員會(huì)、倫敦金融城綠色金融倡議組織、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國(guó)際研究院共同發(fā)布2017年中英綠色金融工作組中期報(bào)告《推動(dòng)綠色金融全球化：將綠色潛力轉(zhuǎn)化為行動(dòng)》，中英共同研究期間，識(shí)別了若干綠色金融所臨的主要挑戰(zhàn)，第一條便是，許多銀行和機(jī)構(gòu)投資者尚缺乏在投資過(guò)程中對(duì)ESG風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行一致、準(zhǔn)確的評(píng)估和定價(jià)的能力。這方面的能力缺失會(huì)是社會(huì)資本進(jìn)入綠色產(chǎn)業(yè)的一個(gè)重要障礙。

上述中期報(bào)告稱，越來(lái)越多的證據(jù)顯示，改善ESG有助于改善財(cái)務(wù)績(jī)效并降低其融資成本。另外，在許多情況下，ESG表現(xiàn)較好國(guó)家的主權(quán)債收益率比ESG表現(xiàn)不佳的國(guó)家更高。根據(jù)美銀美林的數(shù)據(jù)，ESG度量已經(jīng)成為未來(lái)波動(dòng)性、收益風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格下跌和破產(chǎn)的可靠指標(biāo)。

也正因此，ESG因素越來(lái)越被一些市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者視為“額外的”財(cái)務(wù)因素，而不僅僅是“非財(cái)務(wù)”因素。雖然它們的重要性不斷提高，但全球金融市場(chǎng)的許多參與者仍然忽視ESG的財(cái)務(wù)影響。

為了解決綠色金融推進(jìn)的這個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題，上述中期報(bào)告建議，全球政府和政策制定者應(yīng)當(dāng)考慮就ESG風(fēng)險(xiǎn)及其財(cái)務(wù)影響發(fā)出更積極的信號(hào)。具體來(lái)說(shuō)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)考慮要求上市公司和發(fā)債主體對(duì)重大ESG相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行披露；讓更多評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)將ESG因素納入到傳統(tǒng)信用評(píng)估中；制定一致的、可比較的方法推動(dòng)上市公司對(duì)可持續(xù)性表現(xiàn)進(jìn)行披露。

央行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員主任馬駿介紹，如果整個(gè)市場(chǎng)都了解某一家公司為綠色，意識(shí)到ESG評(píng)分高則違約率低。該公司便可以獲得低的融資成本。“我相信這是一個(gè)永恒的真理，我們的很多案例研究也證實(shí)了。但問(wèn)題是只有不到1%的市場(chǎng)參與者知道這一點(diǎn)。如果把這個(gè)比例提高到10%甚至90%，影響會(huì)非常深遠(yuǎn)。我們現(xiàn)在要做的就是做信息的分享、擴(kuò)散，讓更多人知道這個(gè)規(guī)律。”

加速實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?/strong>

回顧近期全球發(fā)生的環(huán)境和氣候事件：美國(guó)德克薩斯州休斯敦颶風(fēng)肆虐；南亞多國(guó)洪水泛濫，4100萬(wàn)人員流離失所，孟加拉國(guó)三分之一的領(lǐng)土已被淹沒(méi)。

綠色金融剛剛踏上征程，人們對(duì)其寄予重托。9月4日，在中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國(guó)際研究院一周年院慶期間，聯(lián)合國(guó)環(huán)境規(guī)劃署Inquiry聯(lián)合主席Simon Zadek直言，不需要多說(shuō)，綠色金融這個(gè)趨勢(shì)很清晰，我們面臨的挑戰(zhàn)就是速度和規(guī)模，這很迫切。

在次日由中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)、聯(lián)合國(guó)環(huán)境署等多家機(jī)構(gòu)共同主辦的綠色金融國(guó)際研討會(huì)上，聯(lián)合國(guó)助理秘書(shū)長(zhǎng)Elliott Harris也表示，所取得的這些努力還需要加速，盡早實(shí)現(xiàn)規(guī)模化。“因?yàn)槲覀兊臅r(shí)間有限，面臨著很多挑戰(zhàn)，綠色金融的重要性日益凸顯。我們?cè)谕_的方向走，只是速度還不夠快。”

中國(guó)在經(jīng)過(guò)30多年的高速增長(zhǎng)后，環(huán)境問(wèn)題日益突出。針對(duì)綠色金融對(duì)治環(huán)境問(wèn)題，該中期報(bào)告專門(mén)為中國(guó)制定了具體建議，第1項(xiàng)是制定強(qiáng)制披露環(huán)境信息的具體規(guī)則；第2項(xiàng)是建立“統(tǒng)一性”和“差異化/靈活性”相結(jié)合的ESG評(píng)級(jí)體系（行業(yè)和機(jī)構(gòu)層面）。除此之外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)和中央銀行鼓勵(lì)和指導(dǎo)商業(yè)銀行通過(guò)以下方式推動(dòng)綠色增長(zhǎng)：

1.將滿足ESG評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)的綠色信用資產(chǎn)納入央行合格擔(dān)保品范圍內(nèi)；

2.讓擁有出色ESG表現(xiàn)的企業(yè)擁有更低的資本要求；

3.鼓勵(lì)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)根據(jù)綠色評(píng)級(jí)結(jié)果建立相對(duì)應(yīng)的正面與負(fù)面清單，以引導(dǎo)商業(yè)銀行減少對(duì)ESG表現(xiàn)較差的企業(yè)貸款。

4.為長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者（例如社保、保險(xiǎn)、養(yǎng)老金和年金機(jī)構(gòu)）明確ESG信托責(zé)任。

值得關(guān)注的是，工行綠色金融課題組于2015年底啟動(dòng)了“ESG綠色評(píng)級(jí)與綠色指數(shù)”項(xiàng)目及相關(guān)研究，對(duì)上證180指數(shù)所包含的企業(yè)進(jìn)行了試評(píng)，也生成了針對(duì)180家企業(yè)的綠色投資指數(shù)。統(tǒng)計(jì)顯示，自去年12月以來(lái)，180只股票綠色投資指數(shù)收益表現(xiàn)明顯好于同期上證180指數(shù)。