靴子落地，券商投行圈今日迎來(lái)史上最嚴(yán)內(nèi)控新規(guī)！其中第一方面就著重提到，規(guī)范薪酬激勵(lì)機(jī)制等方面的要求，著力解決業(yè)務(wù)活動(dòng)管控不足，過(guò)度激勵(lì)等導(dǎo)致投行類(lèi)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源性問(wèn)題。

券商中國(guó)記者獲悉，今日（9月8日）晚間，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券公司投資銀行類(lèi)業(yè)務(wù)內(nèi)部控制指引》（征求意見(jiàn)稿），針對(duì)當(dāng)前投行業(yè)務(wù)存在“重發(fā)展、輕質(zhì)量”、“重規(guī)模、輕風(fēng)險(xiǎn)”，主體責(zé)任履行不到位、執(zhí)業(yè)質(zhì)量良莠不齊、業(yè)務(wù)發(fā)展與內(nèi)部控制脫節(jié)等現(xiàn)象，要求強(qiáng)化投行業(yè)務(wù)承做管理、完善內(nèi)部控制體系建設(shè)。自2018年1月1日起實(shí)施。

證監(jiān)會(huì)副主席李超8月30日在券商培訓(xùn)會(huì)就曾重點(diǎn)提到過(guò)投行“大包干”過(guò)度激勵(lì)：“再好的人，放在那個(gè)機(jī)制里頭，大概也會(huì)出事，誘惑太大，刺激太強(qiáng)了。做一兩單，一輩子衣食無(wú)憂了，拿到錢(qián)是第一的，項(xiàng)目好不好那都沒(méi)關(guān)系。公司高層怎么能縱容這么干？還是公司高層自身就沒(méi)有創(chuàng)業(yè)感在，自身就是短期經(jīng)營(yíng)，一進(jìn)三年，撈足走人，會(huì)不會(huì)是這樣？希望不是。”

華泰聯(lián)合證券董事長(zhǎng)劉曉丹此前曾表示，投行的組織形式不應(yīng)再是分散的“包工隊(duì)”，而應(yīng)是一支“鐵騎部隊(duì)”，核心是平臺(tái)化分工協(xié)作。

征求意見(jiàn)稿五大要點(diǎn)

結(jié)合多名投行高管對(duì)于投行內(nèi)控新規(guī)的分析及對(duì)比已有相關(guān)規(guī)定，券商中國(guó)記者提煉出以下五大要點(diǎn)：

第一，投行“大包干”過(guò)度激勵(lì)終成歷史。

《投行業(yè)務(wù)內(nèi)控指引》要求券商建立科學(xué)、合理的業(yè)務(wù)人員薪酬考核機(jī)制，禁止證券公司采用投資銀行業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)自擔(dān)項(xiàng)目執(zhí)行成本、直接享有大部分項(xiàng)目收入的薪酬激勵(lì)機(jī)制，明確業(yè)務(wù)人員收入不得與項(xiàng)目收入直接掛鉤，且建立獎(jiǎng)金遞延支付機(jī)制。

華融證券常務(wù)副總經(jīng)理張建軍向券商中國(guó)記者分析稱(chēng)，“未來(lái)大量的靠承包制、事業(yè)部制的一些散亂的投行小團(tuán)隊(duì)的將無(wú)法生存，尤其是一些掛靠在分公司下面的分投行。制度引導(dǎo)下的組織架構(gòu)的調(diào)整，將會(huì)引導(dǎo)投資銀行的從業(yè)人員流向大團(tuán)隊(duì)、大部門(mén)，有利于行業(yè)從業(yè)人員整體專(zhuān)業(yè)水平、執(zhí)業(yè)能力的提升，從使得投資銀行業(yè)的生態(tài)趨于良性發(fā)展。”

第二，嚴(yán)禁“價(jià)格戰(zhàn)”、“零收費(fèi)”等惡性競(jìng)爭(zhēng)，明確底線要求。

針對(duì)行業(yè)存在的“價(jià)格戰(zhàn)”、“零收費(fèi)”等惡性競(jìng)爭(zhēng)情形，《投行業(yè)務(wù)內(nèi)控指引》明確“證券公司在開(kāi)展投行類(lèi)業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)當(dāng)在綜合評(píng)估項(xiàng)目執(zhí)行成本基礎(chǔ)上合理確定報(bào)價(jià)”的底線要求，防范因收費(fèi)過(guò)低導(dǎo)致項(xiàng)目執(zhí)業(yè)質(zhì)量下降、風(fēng)險(xiǎn)上升等問(wèn)題。

第三，非投行部門(mén)不得承做投行業(yè)務(wù)。

新規(guī)要求：“證券公司應(yīng)當(dāng)對(duì)投資銀行類(lèi)業(yè)務(wù)承做實(shí)行集中統(tǒng)一管理，明確界定總部和分支機(jī)構(gòu)的職責(zé)范圍，確保其在授權(quán)范圍內(nèi)開(kāi)展業(yè)務(wù)活動(dòng)。證券公司分支機(jī)構(gòu)不得開(kāi)展除項(xiàng)目承攬等輔助性活動(dòng)以外的投資銀行類(lèi)業(yè)務(wù)。單一從事投資銀行類(lèi)業(yè)務(wù)的證券公司分支機(jī)構(gòu)除外。”這也意味著，當(dāng)前部分券商的營(yíng)業(yè)部承做新三板項(xiàng)目、公司債券項(xiàng)目都將屬于“違規(guī)”，將被禁止。

第四，首提“三道防線”提升投行內(nèi)控效率。

一是作為內(nèi)部控制的第一道防線，項(xiàng)目組必須誠(chéng)實(shí)守信、勤勉盡責(zé)開(kāi)展執(zhí)業(yè)活動(dòng)，履行相關(guān)職責(zé)；業(yè)務(wù)部門(mén)要履行好人員管理、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管控等一線管理職責(zé)；

二是作為內(nèi)部控制的第二道防線，通過(guò)設(shè)立獨(dú)立的質(zhì)量控制部門(mén)或團(tuán)隊(duì)履行對(duì)投資銀行類(lèi)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程管控職責(zé)，其履職方式主要是通過(guò)持續(xù)跟蹤、文件復(fù)核、現(xiàn)場(chǎng)核查等方式對(duì)投行類(lèi)項(xiàng)目承做過(guò)程實(shí)施動(dòng)態(tài)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制，及時(shí)發(fā)現(xiàn)、糾正和防范項(xiàng)目執(zhí)行過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)；

三是作為內(nèi)部控制的第三道防線，內(nèi)核、合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)管理等部門(mén)代表公司履行對(duì)投行類(lèi)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的整體管控職責(zé)，其履職方式主要是通過(guò)審核決策、現(xiàn)場(chǎng)檢查等方式介入盡職調(diào)查、申報(bào)后續(xù)管理等主要業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，把控立項(xiàng)、內(nèi)核等關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)節(jié)點(diǎn)，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行出口和終端風(fēng)險(xiǎn)控制。

完善以項(xiàng)目組和業(yè)務(wù)部門(mén)、質(zhì)量控制、內(nèi)核和合規(guī)風(fēng)控為主的“三道防線”基本架構(gòu)，構(gòu)建分工合理、權(quán)責(zé)明確、相互制衡、有效監(jiān)督的投行類(lèi)業(yè)務(wù)內(nèi)部控制體系。同時(shí)，明確各內(nèi)部控制職能部門(mén)的職責(zé)范圍，通過(guò)引導(dǎo)項(xiàng)目組和業(yè)務(wù)部門(mén)加強(qiáng)一線執(zhí)業(yè)和管理，質(zhì)量控制實(shí)施全過(guò)程管控，內(nèi)核、合規(guī)風(fēng)控等嚴(yán)把公司層面的出口管理，督促各方歸位盡責(zé)，避免因職責(zé)因分工不清晰導(dǎo)致實(shí)際工作中職責(zé)虛化或重疊的問(wèn)題，提高投行類(lèi)業(yè)務(wù)內(nèi)部控制效率。

第五，明確公司債、并購(gòu)重組和財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)內(nèi)控的特殊要求。

除制定適用于全部投行類(lèi)業(yè)務(wù)的一般性規(guī)定外，《投行業(yè)務(wù)內(nèi)控指引》在第6章和第7章中對(duì)公司債券承銷(xiāo)、上市公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)和資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)的內(nèi)部控制提出針對(duì)性要求，以更好地防范相關(guān)業(yè)務(wù)的特性化風(fēng)險(xiǎn)。

1.公司債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)的特殊內(nèi)部控制要求。

主要內(nèi)容包括：一是強(qiáng)化各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的獨(dú)立性，防范利益沖突。明確證券公司應(yīng)當(dāng)在部門(mén)設(shè)置、人員等方面對(duì)債券一、二級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)之間進(jìn)行嚴(yán)格分離，證券公司應(yīng)當(dāng)設(shè)立不同團(tuán)隊(duì)獨(dú)立開(kāi)展項(xiàng)目承做、發(fā)行定價(jià)和銷(xiāo)售等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的相關(guān)工作，保證相關(guān)工作的獨(dú)立、公平；二是針對(duì)受托管理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，要求建立受托管理的適格評(píng)估、問(wèn)題報(bào)告和利益沖突處理等機(jī)制。

2.上市公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)的特殊內(nèi)部控制要求。

針對(duì)并購(gòu)重組項(xiàng)目較高的信息保密要求，要求證券公司應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)并購(gòu)重組項(xiàng)目在股票停牌前的管理，限制參與人員范圍。

3.資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的特殊內(nèi)部控制要求。

主要內(nèi)容包括：一是強(qiáng)調(diào)業(yè)務(wù)各參與主體的協(xié)作配合并明確各自的責(zé)任分工；二是針對(duì)承做階段風(fēng)險(xiǎn)，要求建立質(zhì)量評(píng)價(jià)、簿記建檔等內(nèi)控機(jī)制；三是針對(duì)銷(xiāo)售階段風(fēng)險(xiǎn)，要求加強(qiáng)對(duì)第三方銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)和投資者適當(dāng)性等方面的管理。

證券公司應(yīng)當(dāng)建立健全合理的高級(jí)管理人員分工制度，嚴(yán)格防范利益沖突。分管投資銀行類(lèi)業(yè)務(wù)的高級(jí)管理人員不得同時(shí)管理與投資銀行業(yè)務(wù)存在或可能存在利益沖突的部門(mén)或機(jī)構(gòu)。

投行“大包干”終成歷史

長(zhǎng)期以來(lái)，不少中小型投行和新設(shè)立的證券公司為了業(yè)務(wù)沖量快，采用了所謂獨(dú)立考核，即“承包隊(duì)”的團(tuán)隊(duì)模式。

據(jù)券商中國(guó)記者了解，部分中小券商以“二八、三七”比例來(lái)進(jìn)行投行業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)考核激勵(lì)。以一家北方中小券商債券承銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)的薪酬考核為例，近三年以團(tuán)隊(duì)全成本核算、“三七”收入分?jǐn)偰Ｊ竭M(jìn)行激勵(lì)：即券商拿到項(xiàng)目收入的30%，團(tuán)隊(duì)拿的是項(xiàng)目收入70%，“所有的成本是團(tuán)隊(duì)自己出，相當(dāng)于團(tuán)隊(duì)的收入是70%減去所有成本（如辦公費(fèi)、差旅、薪酬、社保費(fèi)用），結(jié)余的部分是團(tuán)隊(duì)收入，年底根據(jù)盈利情況再發(fā)獎(jiǎng)金。”

更有投行人士此前評(píng)價(jià)稱(chēng)，“有的公司現(xiàn)在完全要求投行團(tuán)隊(duì)大包干，公司只收取牌照費(fèi)。”

另?yè)?jù)監(jiān)管人士此前也透露，曾發(fā)現(xiàn)某證券重視前端的項(xiàng)目承攬承做，規(guī)定在項(xiàng)目發(fā)行完成當(dāng)年發(fā)放全部項(xiàng)目獎(jiǎng)勵(lì)，公司債券項(xiàng)目獎(jiǎng)勵(lì)比例為承攬45%、承做30%、后期協(xié)調(diào)及綜合支持25%。

不得不承認(rèn)，為追求業(yè)務(wù)規(guī)模的快速增長(zhǎng)，近年來(lái)，部分券商對(duì)投行類(lèi)業(yè)務(wù)的承做管理呈現(xiàn)粗放、松散的特征，如公司總部對(duì)承做投行類(lèi)業(yè)務(wù)的分支機(jī)構(gòu)缺乏統(tǒng)一管理，對(duì)業(yè)務(wù)人員實(shí)行過(guò)度激勵(lì)等，導(dǎo)致公司對(duì)投行類(lèi)業(yè)務(wù)的承做活動(dòng)管控不足，業(yè)務(wù)人員在利益驅(qū)動(dòng)下忽視項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，成為投行類(lèi)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要因素。投行內(nèi)控新規(guī)甫出，“大包干”頑疾終成歷史。

按照證監(jiān)會(huì)今日發(fā)布的《投行業(yè)務(wù)內(nèi)控指引》（征求意見(jiàn)稿），要求證券公司不得采取投資銀行類(lèi)業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)按比例直接享有其承做項(xiàng)目收入的薪酬機(jī)制；證券公司不得將投資銀行類(lèi)業(yè)務(wù)人員承做的項(xiàng)目收入作為其薪酬考核的主要標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)當(dāng)綜合考慮其專(zhuān)業(yè)勝任能力、執(zhí)業(yè)質(zhì)量、合規(guī)情況、項(xiàng)目收入等各項(xiàng)因素。

更為重要的是，要求證券公司應(yīng)當(dāng)建立業(yè)務(wù)人員獎(jiǎng)金遞延支付機(jī)制，不得對(duì)獎(jiǎng)金實(shí)行一次性發(fā)放。獎(jiǎng)金遞延發(fā)放年限原則上不得少于3年。投資銀行類(lèi)項(xiàng)目存續(xù)期不滿(mǎn)3年的，可以根據(jù)實(shí)際存續(xù)期對(duì)獎(jiǎng)金遞延發(fā)放年限適當(dāng)調(diào)整。

“在這種模式下，任何項(xiàng)目都有行業(yè)組和就近的區(qū)域組覆蓋，如果涉及到跨境并購(gòu)等較特殊或更復(fù)雜的項(xiàng)目還會(huì)加入產(chǎn)品組協(xié)作，考核激勵(lì)方式的變革自然必須跟上。”劉曉丹表示，華泰聯(lián)合證券的考核激勵(lì)并非簡(jiǎn)單的線性激勵(lì)，而是統(tǒng)一考核、鼓勵(lì)合作和獎(jiǎng)勵(lì)進(jìn)步目前各組之間早已告別單一項(xiàng)目結(jié)算，而是年底統(tǒng)一按照全部項(xiàng)目的實(shí)際收入結(jié)算。

華融證券常務(wù)副總經(jīng)理張建軍則建議：“在考核激勵(lì)機(jī)制方面，要建立業(yè)務(wù)人員獎(jiǎng)金遞延支付機(jī)制，不得對(duì)獎(jiǎng)金實(shí)行一次性發(fā)放，完善督導(dǎo)或受托管理等業(yè)務(wù)后續(xù)職責(zé)和相應(yīng)激勵(lì)機(jī)制，適當(dāng)考慮員工持股等多元化激勵(lì)方式。”

"價(jià)格戰(zhàn)"、"零收費(fèi)"明令禁止

投行業(yè)苦價(jià)格戰(zhàn)久矣！

針對(duì)行業(yè)存在的“價(jià)格戰(zhàn)”、“零收費(fèi)”等惡性競(jìng)爭(zhēng)情形，《投行業(yè)務(wù)內(nèi)控指引》明確“證券公司在開(kāi)展投行類(lèi)業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)當(dāng)在綜合評(píng)估項(xiàng)目執(zhí)行成本基礎(chǔ)上合理確定報(bào)價(jià)，不得存在違反公平競(jìng)爭(zhēng)、破壞市場(chǎng)秩序等行為”的底線要求，防范因收費(fèi)過(guò)低導(dǎo)致項(xiàng)目執(zhí)業(yè)質(zhì)量下降、風(fēng)險(xiǎn)上升等問(wèn)題。

監(jiān)管部門(mén)要求，證券公司應(yīng)當(dāng)在綜合考慮前端項(xiàng)目承做和后端項(xiàng)目管理基礎(chǔ)上合理測(cè)算、分配投資銀行類(lèi)業(yè)務(wù)執(zhí)行費(fèi)用，保證足夠的費(fèi)用投入，避免因費(fèi)用不足影響業(yè)務(wù)質(zhì)量。

營(yíng)業(yè)部不得承做投行業(yè)務(wù)

近年來(lái)，多家中小券商投行業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，通過(guò)其營(yíng)業(yè)部、分公司等分支機(jī)構(gòu)廣撒網(wǎng)，積極承做新三板項(xiàng)目、公司債項(xiàng)目等投行項(xiàng)目。

針對(duì)松散的業(yè)務(wù)管理模式導(dǎo)致對(duì)分支機(jī)構(gòu)，特別是營(yíng)業(yè)部開(kāi)展投行類(lèi)業(yè)務(wù)承做活動(dòng)管控不足、業(yè)務(wù)人員專(zhuān)業(yè)水平較低、項(xiàng)目質(zhì)量難以保證的問(wèn)題，《投行業(yè)務(wù)內(nèi)控指引》明確證券公司對(duì)投行類(lèi)業(yè)務(wù)承做應(yīng)當(dāng)實(shí)行集中統(tǒng)一管理。除項(xiàng)目承攬等輔助性業(yè)務(wù)活動(dòng)外，證券公司分支機(jī)構(gòu)不得從事各類(lèi)投行業(yè)務(wù)的承做活動(dòng)。

但考慮到實(shí)踐中，部分證券公司存在設(shè)立分公司單一開(kāi)展投行類(lèi)業(yè)務(wù)的情況，其性質(zhì)與總部下設(shè)的投行業(yè)務(wù)部門(mén)類(lèi)似，承做業(yè)務(wù)的均為專(zhuān)業(yè)投行人員，因此《投行業(yè)務(wù)內(nèi)控指引》將不禁止這類(lèi)分支機(jī)構(gòu)開(kāi)展投行類(lèi)業(yè)務(wù)活動(dòng)。

監(jiān)管要求，證券公司應(yīng)當(dāng)對(duì)投資銀行類(lèi)業(yè)務(wù)承做實(shí)行集中統(tǒng)一管理，明確界定總部和分支機(jī)構(gòu)的職責(zé)范圍，確保其在授權(quán)范圍內(nèi)開(kāi)展業(yè)務(wù)活動(dòng)。

完善內(nèi)部控制體系建設(shè)

“對(duì)機(jī)構(gòu)（投行）來(lái)講，出了事不可怕，但可怕的是自己不操心背后的機(jī)制不健全。”李超多次公開(kāi)強(qiáng)調(diào)“內(nèi)控體系”之重要性。健全的內(nèi)部控制體系架構(gòu)、清晰合理的職責(zé)分工是內(nèi)部控制能夠有效發(fā)揮作用的關(guān)鍵。

針對(duì)目前投行類(lèi)業(yè)務(wù)內(nèi)部控制存在的體系架構(gòu)有待健全、分工職責(zé)尚不清晰、制衡有效性不足等問(wèn)題，《投行業(yè)務(wù)內(nèi)控指引》予以了逐一明確。主要內(nèi)容如下：

1.以“三道防線”為基本架構(gòu)，構(gòu)建分工合理、權(quán)責(zé)明確、相互制衡、有效監(jiān)督的投行類(lèi)業(yè)務(wù)內(nèi)部控制體系。

2.明確各內(nèi)部控制職能部門(mén)的職責(zé)范圍，督促各方歸位盡責(zé)。

針對(duì)質(zhì)量控制、內(nèi)核、合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)管理等部門(mén)（合稱(chēng)內(nèi)控職能部門(mén)）因分工不清晰導(dǎo)致實(shí)際工作中職責(zé)虛化或重疊的問(wèn)題，《投行業(yè)務(wù)內(nèi)控指引》對(duì)各內(nèi)控職能部門(mén)的職責(zé)范圍、責(zé)任主體等予以了明確。

在劉曉丹看來(lái)，投行搭建好組織體系、理順考核激勵(lì)機(jī)制、培養(yǎng)了積極正向的企業(yè)文化以后，還有一件極為重要的事情就是建立強(qiáng)有力的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。前進(jìn)路上，券商不單要跑得快，還要跑得穩(wěn)，關(guān)鍵還是要把握好風(fēng)控的幾道防線：

第一道防線是促使員工著眼于長(zhǎng)期而非短期的利益目標(biāo)，要盡量減少簡(jiǎn)單粗暴的、線性的利益驅(qū)動(dòng)，讓員工分享整個(gè)公司的成長(zhǎng)，而不是單個(gè)項(xiàng)目按比例直接算出收入。

第二道防線是專(zhuān)業(yè)化，對(duì)行業(yè)、產(chǎn)品都要非常熟悉，只有懂得才能分辨真假。從經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，被某些造假企業(yè)忽悠的投行，往往是在常識(shí)性的問(wèn)題上犯錯(cuò)誤，不理解行業(yè)和商業(yè)模式而只會(huì)做通道業(yè)務(wù)是硬傷。

第三道防線是借助IT技術(shù)力量和風(fēng)控力量。華泰聯(lián)合證券有兩個(gè)經(jīng)驗(yàn)：一是2013年投資數(shù)百萬(wàn)開(kāi)發(fā)上線了底稿電子化系統(tǒng)，目前實(shí)現(xiàn)了所有投行產(chǎn)品的全覆蓋，可以檢索留痕，并且項(xiàng)目底稿上傳在內(nèi)控部門(mén)審核之前便強(qiáng)制完成。二是讓曾在一線富有經(jīng)驗(yàn)的投行員工擔(dān)綱風(fēng)險(xiǎn)管理的重要崗位，目前華泰聯(lián)合的風(fēng)控部門(mén)有15名保代。

投行業(yè)務(wù)四大問(wèn)題

近年來(lái)隨著投行類(lèi)業(yè)務(wù)快速發(fā)展，行業(yè)中存在“重發(fā)展、輕質(zhì)量”、“重規(guī)模、輕風(fēng)險(xiǎn)”，主體責(zé)任履行不到位、執(zhí)業(yè)質(zhì)量良莠不齊、業(yè)務(wù)發(fā)展與內(nèi)部控制脫節(jié)等現(xiàn)象，影響了投行類(lèi)業(yè)務(wù)的健康、可持續(xù)發(fā)展。具體存在以下四大問(wèn)題：

（一）業(yè)務(wù)承做管理較為粗放，風(fēng)險(xiǎn)管控讓位于業(yè)務(wù)發(fā)展。

為追求業(yè)務(wù)規(guī)模的快速增長(zhǎng)，近年來(lái)，部分公司對(duì)投行類(lèi)業(yè)務(wù)的承做管理呈現(xiàn)粗放、松散的特征，如公司總部對(duì)承做投行類(lèi)業(yè)務(wù)的分支機(jī)構(gòu)缺乏統(tǒng)一管理，對(duì)業(yè)務(wù)人員實(shí)行過(guò)度激勵(lì)等，導(dǎo)致公司對(duì)投行類(lèi)業(yè)務(wù)的承做活動(dòng)管控不足，業(yè)務(wù)人員在利益驅(qū)動(dòng)下忽視項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，成為投行類(lèi)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要因素。

（二）對(duì)投資銀行類(lèi)業(yè)務(wù)內(nèi)部控制的重視不夠，內(nèi)部控制建設(shè)良莠不齊。

我國(guó)投行類(lèi)業(yè)務(wù)的內(nèi)部控制源自監(jiān)管部門(mén)的外部要求，證券公司缺乏對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的主動(dòng)認(rèn)識(shí)和自發(fā)約束。加之缺乏系統(tǒng)、具體的制度規(guī)則，行業(yè)對(duì)投行類(lèi)業(yè)務(wù)內(nèi)部控制的理解差異較大，認(rèn)識(shí)水平高低不一，體系機(jī)制建設(shè)良莠不齊。

（三）合規(guī)風(fēng)控對(duì)投資銀行類(lèi)業(yè)務(wù)介入的廣度和深度有所不足。

由于專(zhuān)業(yè)化程度較高、監(jiān)管要求更新較快、人員配備等原因，一直以來(lái)，證券公司合規(guī)風(fēng)控對(duì)投行類(lèi)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理主要采用隔離墻管理、信息流動(dòng)監(jiān)控、事后合規(guī)檢查和培訓(xùn)等適用所有業(yè)務(wù)的一般性手段和程序性安排，缺乏針對(duì)投資銀行類(lèi)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特性的專(zhuān)業(yè)安排，對(duì)投資銀行類(lèi)業(yè)務(wù)的介入無(wú)論在深度還是廣度上均有所不足，難以發(fā)揮實(shí)質(zhì)性的風(fēng)險(xiǎn)管控作用。

（四）內(nèi)部控制執(zhí)行不到位，有效性有待提高。

盡管目前行業(yè)已普遍建立起投行類(lèi)業(yè)務(wù)內(nèi)部控制體系和機(jī)制，但從實(shí)際執(zhí)行效果來(lái)看，“走過(guò)場(chǎng)”、“重形式”等問(wèn)題不同程度存在，導(dǎo)致投行類(lèi)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法得到有效控制，違法違規(guī)事件時(shí)有發(fā)生。

因此，通過(guò)制定《投行業(yè)務(wù)內(nèi)控指引》統(tǒng)一行業(yè)認(rèn)識(shí)、明確相關(guān)要求、加強(qiáng)實(shí)踐指導(dǎo)，既是現(xiàn)階段投行類(lèi)業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展的客觀要求，也是加強(qiáng)監(jiān)管的必須之舉，具有多方面的積極意義。具體來(lái)看：

一是有利于提高行業(yè)認(rèn)識(shí)，增強(qiáng)證券公司對(duì)投行類(lèi)業(yè)務(wù)的有效管控和自我約束；

二是有利于統(tǒng)一執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)，提升行業(yè)整體內(nèi)部控制水平；

三是有利于統(tǒng)一監(jiān)管要求，為未來(lái)監(jiān)管執(zhí)法提供有力依據(jù)。

來(lái)源：券商中國(guó)微信（ID:quanshangcn）