每經(jīng)記者李蕾每經(jīng)編輯江月 越來(lái)越多曾經(jīng)門檻很高的品種在向個(gè)人投資者敞開大門。 上周五（9月8日），證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布了《關(guān)于修改〈證券發(fā)行與承銷管理辦法〉的決定》（證監(jiān)會(huì)令135號(hào)）。本次修改解決了可轉(zhuǎn)債和可交換債發(fā)行過(guò)程中產(chǎn)生的較大規(guī)模資金凍結(jié)問(wèn)題，將資金申購(gòu)改為信用申購(gòu)，于9月8日發(fā)布起施行。 根據(jù)新的管理辦法，網(wǎng)下發(fā)行不再按申購(gòu)金額的固定比例收取定金，而是直接收取不超過(guò)50萬(wàn)元的定金；網(wǎng)上發(fā)行不再預(yù)繳定金。為配合調(diào)整而進(jìn)行的證券交易結(jié)算系統(tǒng)也已經(jīng)完成，新規(guī)自發(fā)布之日起實(shí)行。 看到這里，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的內(nèi)心是澎湃的：從過(guò)去的資金申購(gòu)到信用申購(gòu)，豈不是意味著過(guò)去可轉(zhuǎn)債和可交換債發(fā)行過(guò)程中產(chǎn)生的較大規(guī)模資金凍結(jié)問(wèn)題得到了解決，可以使得更多投資者來(lái)參與可轉(zhuǎn)債的打新？ 那么，可轉(zhuǎn)債到底是怎樣的一個(gè)投資品類？它的打新特征和收益水平怎么樣？普通投資者又該如何申購(gòu)可轉(zhuǎn)債？下面就進(jìn)入記者的嚴(yán)肅科普時(shí)間。 可轉(zhuǎn)債：債權(quán)+期貨的雙重屬性？ 很多投資者可能對(duì)債券比較熟悉，但不一定接觸過(guò)可轉(zhuǎn)債。其實(shí)顧名思義，可轉(zhuǎn)換債券就是可轉(zhuǎn)換公司債券的簡(jiǎn)稱，是由公司發(fā)行、可在一定時(shí)期內(nèi)按一定比例或價(jià)格轉(zhuǎn)為該公司股份的債券。 從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，可轉(zhuǎn)債兼有債權(quán)和期權(quán)的雙重屬性。對(duì)發(fā)行主體來(lái)說(shuō)，可轉(zhuǎn)債發(fā)行利率較低，若轉(zhuǎn)股后無(wú)償債壓力；對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，投資可轉(zhuǎn)債可以在保障投資本金相對(duì)安全的同時(shí)存在博取更高收益的機(jī)會(huì)。 正如一位北京券商資管人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的，可轉(zhuǎn)債以攻守兼?zhèn)渲Q，下有保底、絕大多數(shù)有回售條款，上不封頂，是一類風(fēng)險(xiǎn)比較低、流動(dòng)性比一般債券強(qiáng)的產(chǎn)品，“但切記一定要在成本線以下購(gòu)買，否則也有可能虧損”。 因?yàn)榭赊D(zhuǎn)債的基本屬性是債券，因此它的交易規(guī)則也比較特殊。記者在這里給大伙兒做了一個(gè)總結(jié)↓↓↓ 可轉(zhuǎn)債面值：一張面值為100元 交易門檻：以一手10張1000元為交易單位，即最小交易單位10張 流動(dòng)性：支持T+0，買入當(dāng)天即可賣出 漲跌停限制：和債券一樣，當(dāng)日無(wú)漲跌停限制 交易費(fèi)用：收取交易傭金，不收取印花稅 收益方式：1、利息收益；2、買賣差價(jià)；3、轉(zhuǎn)股套利。 新規(guī)之下：影響幾何？ 開頭咱們已經(jīng)回顧了在新的管理辦法中，對(duì)于可轉(zhuǎn)債發(fā)行的一些新規(guī)定。那么，對(duì)于可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)和投資者來(lái)說(shuō)，這些規(guī)定會(huì)產(chǎn)生哪些深遠(yuǎn)的影響呢？ 大家都知道，過(guò)去包括可轉(zhuǎn)債在內(nèi)的債券市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資者是絕對(duì)的主要玩家，因此我們先來(lái)說(shuō)說(shuō)對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者的影響吧： 1、供給將放量。 興業(yè)證券在其研報(bào)中點(diǎn)評(píng)道，在年初市場(chǎng)就一直關(guān)注轉(zhuǎn)債的擴(kuò)容，信用申購(gòu)算是掃清了轉(zhuǎn)債發(fā)行的最后障礙，但此前由于系統(tǒng)改造等原因，新債遲遲未能放量。隨著新規(guī)落地，轉(zhuǎn)債在9月開始有望迎來(lái)放量。 2、申購(gòu)者增加，名義中簽率變低。 一位華南公募人士對(duì)記者表示，新規(guī)降低了投資門檻，相當(dāng)于放開了打新，“都可以申購(gòu)的話中簽率肯定就低了”。 3、打新絕對(duì)收益或下降。 說(shuō)完了對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的影響，再來(lái)看看今天的重點(diǎn)，也就是對(duì)個(gè)人投資者的影響。其實(shí)有一些行業(yè)面的變化當(dāng)然是共通的，比如中簽率變低、收益也有可能下降等等。不過(guò)，個(gè)人投資者還是有一些特殊性。這里，記者引用一段雪球用戶“饕餮?！钡脑u(píng)論： （1）可轉(zhuǎn)債打新方式和新股相同。 （2）廣大散戶收益偏低。就算中簽率千分之一，開盤價(jià)110元，一手也就賺個(gè)100元，和新股平均每簽接近20000的收益相比，差的太遠(yuǎn)。 （3）散戶3次不足額繳款的，將會(huì)進(jìn)入黑名單——這意味著累及新股申購(gòu)。 （4）最大的受益群體是社?；稹B(yǎng)老基金和公募基金，其次和保險(xiǎn)基金和企業(yè)年金，因?yàn)樗麄兪蔷W(wǎng)下申購(gòu)。 （5）散戶以后想獲得可轉(zhuǎn)債的途徑主要是配售或二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買，因此要重視含權(quán)股票。 上述券商資管人士也表示，雖然中簽率低、收益也不高，但對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)仍然是個(gè)好事兒?！爱吘故找娣€(wěn)定，蚊子腿也是肉啊”。不過(guò)他同時(shí)表示，新規(guī)還有兩點(diǎn)不太明確：首先是“信用”申購(gòu)怎么計(jì)算申購(gòu)額度與比例，有待細(xì)則進(jìn)一步明確；其次申購(gòu)可轉(zhuǎn)債也有風(fēng)險(xiǎn)，有可能破發(fā)。 新入場(chǎng)個(gè)人投資者：應(yīng)該怎么玩？ 說(shuō)了這么多，那可轉(zhuǎn)債到底要怎么買？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也給大家總結(jié)了幾個(gè)常規(guī)路徑↓↓↓ 1、直接購(gòu)買。 前面已經(jīng)說(shuō)過(guò)了，可轉(zhuǎn)債打新和股票打新相同，其實(shí)一般大家使用的交易軟件上就能申購(gòu)可轉(zhuǎn)債。 公司在發(fā)行可轉(zhuǎn)債之前都會(huì)進(jìn)行公告，大伙兒要做的就是和打新股一樣，輸入代碼進(jìn)行申購(gòu)。至于能否申購(gòu)上，那就屬于拼運(yùn)氣的范疇了。 這里為大家奉上一份專業(yè)團(tuán)隊(duì)的研究結(jié)果，幫助大家獲取最大收益：海通證券姜超團(tuán)隊(duì)表示，分析轉(zhuǎn)債發(fā)行過(guò)程中的正股走勢(shì)規(guī)律，把握買賣的最佳時(shí)機(jī)，就能博取轉(zhuǎn)債發(fā)行中的超額正股收益?！霸谶^(guò)會(huì)日買入股票，然后在股權(quán)登記日賣出，跑贏行業(yè)指數(shù)概率最大（61%）、且超額收益率中位數(shù)也最大（1.9%）；在申購(gòu)日買入，然后在上市日賣出，跑贏行業(yè)指數(shù)概率最?。?9%），且超額收益率中位數(shù)為負(fù)（-0.7%）。” 可以說(shuō)很干貨了，我只能幫你們到這兒了。 2、可轉(zhuǎn)債資管產(chǎn)品。 有第三方平臺(tái)的理財(cái)經(jīng)理告訴記者，近期自己都在向客戶推薦可轉(zhuǎn)債產(chǎn)品，“定向增發(fā)產(chǎn)品后的新熱點(diǎn)嘛，我們是大力在推的”。 上述券商資管人士也表示，近幾個(gè)月來(lái)該公司的可轉(zhuǎn)債新產(chǎn)品賣得不錯(cuò)，并且不少客戶都是從過(guò)去投資定增產(chǎn)品轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)的。 據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)共有112家上市公司公布了可轉(zhuǎn)債預(yù)案，計(jì)劃發(fā)行規(guī)模超過(guò)3000億元。而2016年全年僅有3家上市公司推出可轉(zhuǎn)債預(yù)案，并且其中兩家已停止實(shí)施。對(duì)比之下，不得不說(shuō)可轉(zhuǎn)債的熱度和相關(guān)產(chǎn)品的吸引力在直線上升。 3、可轉(zhuǎn)債基金。 除了直接購(gòu)買可轉(zhuǎn)債和相關(guān)資管產(chǎn)品以外，投資可轉(zhuǎn)債基金也是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。Wind數(shù)據(jù)顯示，目前市面上一共有59只可轉(zhuǎn)債基金，其中表現(xiàn)最好的2只今年以來(lái)的收益率都超過(guò)了12%，在債券基金中算得上相當(dāng)不錯(cuò)了。 這些基金記者不再一一列出，大家可以根據(jù)自己的投資風(fēng)格和風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行選擇。 最后還要再做一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)提示，在選擇可轉(zhuǎn)債的時(shí)候一定要仔細(xì)看清楚其公告。上述大型公募基金人士提供了幾點(diǎn)建議： 1、看轉(zhuǎn)股價(jià)，就是能以什么價(jià)格轉(zhuǎn)為股票的價(jià)格，“通俗來(lái)說(shuō)，轉(zhuǎn)股價(jià)低于正股市價(jià)，轉(zhuǎn)股有利”； 2、看強(qiáng)制贖回條款，能觸發(fā)強(qiáng)贖條款的轉(zhuǎn)債，其市價(jià)一般在130元以上； 3、看下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)條款是被動(dòng)還是主動(dòng)，一般說(shuō)來(lái)主動(dòng)下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)為利好轉(zhuǎn)債； 4、看回售保護(hù)條款，了解清楚該公司的保底條款紅線在哪里、把握套利機(jī)會(huì)。