投資系統(tǒng)三要點

總體看來，一套投資系統(tǒng)至少包括如下要點：1。識別盈利邊界，要識別自己的能力邊界。2。確認持有時間，在一定的時間框架內(nèi)賺到屬于自己能力范圍的收益。3。完善虧損應(yīng)對，在買入前預(yù)計可能的概率分布，賺錢的時候不以物喜，虧錢的時候不以己悲，籌劃好各種可能情形下自己能采取的對策。做到這三點，一套簡單的投資系統(tǒng)就基本搭建起來了。

追漲殺跌，漲停板上刀口舔血是投機者心中的圣殿；逐步抄底，發(fā)現(xiàn)被低估的10倍股是價值投資者追求的冠冕。風(fēng)格迥異的市場參與人士都有戰(zhàn)績彪炳的優(yōu)勝者。那么，為何行為差異巨大的投資者都能獲得成功？

本文就專門談?wù)勛R別盈利來源的問題。

股票市場最大的魅力就是條條大路通羅馬，無論你是熟讀經(jīng)濟學(xué)理論的學(xué)院派人士，還是洞悉輪回深諳人性的市場派投資者，都可以在投資的歷史中憑借各自的神通占據(jù)一席之地。

根據(jù)我粗淺的經(jīng)驗，在投資的過程中通常要先搞明白我們賺的是誰的錢，上天可不會無緣無故地給我們的口袋裝餡餅。那么，讓無數(shù)人為之著迷的股票到底賺的是誰的錢？

你賺的錢可分三類

按照過去的經(jīng)驗，買股票大體上可以賺三類錢：

其一是趨勢的線性外推，本質(zhì)上是相信趨勢的力量，篤信的是強勢標(biāo)的趨勢會繼續(xù)強者恒強，不需要回顧太久的歷史。兩年前，我們就經(jīng)歷了一輪波瀾壯闊的牛市，趨勢的力量被演繹得淋漓盡致。這或許可以從市場參與者的微觀結(jié)構(gòu)上管中窺豹：個人投資者占比較高一直是A股市場有別于成熟市場的重要特點之一?；I碼的分散導(dǎo)致羊群效應(yīng)非常明顯，而機構(gòu)投資者在短期考核的壓力下被迫去參與追漲殺跌，放大了市場的波動。

其二則是價值的回歸，正確評估企業(yè)價值后，找到被低估的公司，堅信均值回歸的力量會讓公司的定價達致合理水平。尋找被低估的寶藏是每一個投資經(jīng)理心中的夢想?？墒且磺€投資經(jīng)理眼中有一千零一個被低估的標(biāo)的，問題的關(guān)鍵是客觀地評估資產(chǎn)的內(nèi)在價值。

其三是賺公司創(chuàng)造的價值。當(dāng)前公司估值合理，未來公司可以不斷地創(chuàng)造價值——傳統(tǒng)的價值投資者大多集中在這里，希望賺取的是企業(yè)盈利的錢，相信公司擁有持續(xù)創(chuàng)造價值的能力，通過年復(fù)一年的勤勉苦干，用綿延不斷的現(xiàn)金流推動市值的增長?？此七壿嫼唵?，實踐起來也是困難重重：我們?nèi)绾味x估值合理，又如何預(yù)測企業(yè)的未來會更好？

上面三種利潤來源其實可以歸為兩類，后面兩種都是對資產(chǎn)進行定價，都是價值投資的不同表現(xiàn)形式。不同在于，一種是對過去定價，未來雖不見得多么美好，但是只要折扣大，賺錢概率就相應(yīng)提高；另一種則需要展望未來，對預(yù)期的現(xiàn)金流有較大的把握。

只賺“明白錢”

盈利來源沒有高低貴賤之分，只看是否適合自己。我們的教訓(xùn)是，千萬不要把盈利的來源搞混，典型的例子就是：沖著做趨勢入場，打算投機一把獲利了結(jié)，結(jié)果虧了不做止損，不斷補倉，炒股炒成股東。

古老的華爾街，站著大投機家利弗莫爾，也站著價值投資的開山鼻祖格雷厄姆；如今的曼哈頓，既活躍著投機巨鱷索羅斯，也活躍著價值投資大師巴菲特——無論哪一個流派，只要做到極致，都可以名垂青史。

務(wù)實地說，市場中充斥著大量復(fù)合的邏輯，我們也是“渡劫”多次，經(jīng)歷自己和別人的教訓(xùn)，才逐漸積累了一點點淺顯的經(jīng)驗。比如，我們因為看好某公司長期創(chuàng)造價值的能力買入，結(jié)果這家公司突然被市場貼了某張標(biāo)簽，瞬間暴漲超過目標(biāo)價，我們一度也以為自己股神附體，發(fā)育出了點石成金的能力。其實呢？

其實驅(qū)動股價上漲的力量并非我們看好的長期邏輯。所以，達到目標(biāo)價后，我們未能落袋為安確認收益，反而寄望股價會繼續(xù)創(chuàng)造新高。一段時間過后，塵歸塵，土歸土，股價從哪里來，回哪里去。而此時，我們又以為自己看錯，兀自懊惱以至于砍掉持倉。結(jié)果是不久之后，公司盈利不斷釋放出來，長期邏輯不斷兌現(xiàn)，股價開始緩慢上行，我們則又一次不知所措。

所以，what’stheplan？計劃應(yīng)該就是：按邏輯買入，按邏輯賣出，賺取屬于我們自己的銅板，這大抵上是投資中最重要的事之一。我們最怕迷迷糊糊地虧錢，我們也怕糊里糊涂地賺錢。