每經(jīng)編輯 何建川

來(lái)源：道達(dá)號(hào)（微信號(hào)：daoda1997）

2014年到2015年上半年的大牛市，很大程度上是由于杠桿交易推動(dòng)所致。2015年下半年大盤(pán)顯著下跌之后，證券市場(chǎng)開(kāi)始了痛苦的去杠桿之路。

不過(guò)，今年三季度之后，隨著A股市場(chǎng)逐漸走強(qiáng)，杠桿交易再度升溫，自8月28日以來(lái)，A股市場(chǎng)兩融余額已連續(xù)13個(gè)交易日上升。截至9月13日，兩融余額創(chuàng)下19個(gè)月新高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，9月13日兩融余額突破9800億元，融資客大幅加倉(cāng)股行業(yè)分布顯示，有色金屬、鋼鐵等周期股板塊，以及非銀金融、電子、化工等板塊相對(duì)扎堆。

實(shí)際上，2015年下半年去杠桿，主要是由于當(dāng)時(shí)違規(guī)配資，放大杠桿融資交易比較猖獗，所以受到嚴(yán)格監(jiān)管。而通過(guò)合規(guī)渠道進(jìn)行融資融券，卻是正常的杠桿交易。融資余額的變化，可以反映市場(chǎng)活躍程度的高低，反映一批較為激進(jìn)的投資者對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的看法。

對(duì)于合規(guī)的融資交易，我個(gè)人并不反對(duì)，但我認(rèn)為，對(duì)于普通投資者而言，還是沒(méi)有必要上杠桿。融資交易，說(shuō)白了就是借錢(qián)炒股，在放大收益的同時(shí)，也放大了風(fēng)險(xiǎn)。俗話說(shuō)，有多大的頭，戴多大的帽子。

再說(shuō)另外一個(gè)消息，昨天晚上有報(bào)道稱，比特幣中國(guó)（國(guó)內(nèi)三大比特幣交易平臺(tái)之一）將在9月底停止交易業(yè)務(wù)。據(jù)了解，此前比特幣真是炒瘋了。而上述消息曝光之后，比特幣中國(guó)給出的比特幣報(bào)價(jià)大跌超過(guò)20%。

比特幣這個(gè)玩意兒，已經(jīng)不是什么新鮮事物，炒了好幾年了。但由于確實(shí)太過(guò)虛擬，達(dá)哥也一直沒(méi)有興趣去了解它的價(jià)值究竟何在。而最近兩年，隨著比特幣越炒越高，影響力越來(lái)越大，比特幣炒作引起了管理層的重視，現(xiàn)在開(kāi)始重拳整治了。

對(duì)于比特幣交易平臺(tái)將要關(guān)閉的消息，有人認(rèn)為對(duì)A股是個(gè)利好，邏輯是這些投機(jī)資金大概率會(huì)回歸A股市場(chǎng)。對(duì)于這種想法，我覺(jué)得有些一廂情愿了。炒比特幣的資金，確實(shí)是賭性很重的投機(jī)資金。但是，比特幣交易平臺(tái)關(guān)閉了，他們真的會(huì)回到股票市場(chǎng)么？我覺(jué)得可能性不大，就投機(jī)氛圍來(lái)說(shuō)，股市其實(shí)算是很低了。如果這些資金追求刺激，商品期貨市場(chǎng)、股指期貨市場(chǎng)、外匯交易市場(chǎng)，哪一樣不比股市交易更刺激？所以，就算比特幣交易關(guān)閉了，這些資金真不見(jiàn)得會(huì)回到股市來(lái)。

（張道達(dá)）

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