最近幾個月，A股結(jié)構(gòu)性行情不斷，滬指也在9月14日一度逼近3400點(diǎn)。與此同時，兩市融資余額也不斷走高，千億增量資金已悄然入市。

兩市融資余額連增八周

7月21日當(dāng)周，滬深兩市融資余額僅為8782.90億元，隨后不斷走高，截至9月14日（9月15日數(shù)據(jù)仍未完全公布），融資余額已高達(dá)9799.95億元。八周時間，兩市融資余額增加了1017億元。而這1017億元的融資盤，完全可以理解為市場的增量資金。

（2017年以來，兩市融資余額每周變化）

從上述八周的數(shù)據(jù)來看，兩市融資余額增幅較快的是最近的三周，單周增幅均在200億元左右，而在另外五周，單周增幅多的時候在百億元出頭，少的時候則不足30億元。

與最近三周兩市融資余額大幅增加相對應(yīng)的是，最近三周兩市成交金額也明顯增加，而成交金額的增加，可能是增量資金入場較明顯的跡象。

具體來看，無論是滬市，還是深市，最近三周的周成交金額均明顯增加。

（深市最近三周成交金額明顯增加）

（滬市最近三周成交金額明顯增加）

有色金屬行業(yè)最受青睞

那么，新增的千億融資資金最青睞哪些行業(yè)和個股呢？7月24日以來，截至9月14日，這八周時間里，按申萬一級行業(yè)分類，28個行業(yè)中，除輕工制造外，其余行業(yè)全部獲融資凈買入。

具體來看，期間有色金屬行業(yè)獲融資凈買入金額最大，達(dá)到196億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過排行第二的化工行業(yè)（89億元），盤面上看，有色金屬、鋼鐵、煤炭等周期股近期也集體大漲；另外，非銀金融、計(jì)算機(jī)、電子、銀行等行業(yè)的融資凈買入金額分別為84億元、71億元、68億元、65億元。

個股方面，期間方大炭素獲融資凈買入金額最多，達(dá)32億元；科大訊飛獲融資凈買入金額也達(dá)到21億元；贛鋒鋰業(yè)獲融資凈買入超過17億元。這三者均是近期的大牛股，伴隨著股價的大漲，融資盤也在加碼買入。

徐彪：兩融指標(biāo)不是市場走勢前瞻指標(biāo)

那么，兩市融資余額的連續(xù)大增，對市場會有什么影響嗎？天風(fēng)證券研究所管理合伙人兼副所長徐彪認(rèn)為，兩融作為場內(nèi)加杠桿行為，很大程度上反映了市場情緒和參與主體對大盤（或個股）走勢的預(yù)期。從歷史數(shù)據(jù)來看，兩融規(guī)模同上證綜指走勢的擬合度還是相當(dāng)高的。

不過，徐彪也指出，也要看到，上述兩融指標(biāo)最多是個與大盤同步指標(biāo)，并沒有太強(qiáng)的預(yù)示作用，甚至?xí)憩F(xiàn)出些許的滯后性。在市場回調(diào)之前，常常能看到融資買入額突然迅速地向上突破；政策規(guī)則的變動，也常常難以改變方向，因此也不要過度依賴兩融指標(biāo)做方向判斷。

徐彪認(rèn)為，整體來說，對兩融指標(biāo)應(yīng)理性看待，歷史數(shù)據(jù)顯示兩融指標(biāo)并不是市場走勢的前瞻指標(biāo)；但是兩融指標(biāo)的提升是股市增量資金的重要證據(jù)。9月以來截至14日兩市日均成交額比8月又上了一個臺階。兩融的數(shù)據(jù)可以一定程度上說明成交量的提高并不僅僅來自于換手率反映的交易活躍度，而確實(shí)有增量資金入場的。這也是目前市場仍然處于做多窗口期的原因之一。

券商股或受益

徐彪還認(rèn)為，兩融數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，繼續(xù)建議要重視券商板塊的彈性。6月以來徐彪以配置的角度推薦券商龍頭（估值便宜、集中度提升，以華泰證券為代表的券商龍頭表現(xiàn)出色），8月27日其則強(qiáng)調(diào)，隨著市場有效突破3300點(diǎn)和融資余額的連續(xù)回升，券商板塊的彈性凸顯，有望進(jìn)一步催化。

今年7月，中國證券業(yè)協(xié)會曾公布2016年度證券公司會員經(jīng)營業(yè)績排名情況，其中，融資融券業(yè)務(wù)利息收入排名中，中信證券、國泰君安、華泰證券分列前三名。

而最近幾個交易日，券商股也確實(shí)表現(xiàn)活躍。比如9月15日，在市場傳聞的影響下，第一創(chuàng)業(yè)一度漲逾9%，并帶動其他券商股集體大漲。截至收盤，多數(shù)券商股當(dāng)日均逆市上漲。

（來源:證券時報e公司微信公眾號ID：lianhuacaijing）

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