導(dǎo)讀

富國大通投研中心：上周周后期市場走出了預(yù)期中的回調(diào)。目前股指走勢呈現(xiàn)慢牛格局，從周期股的價值上看近期已經(jīng)很難再受到資金的持續(xù)青睞。近期人民幣的升值將會利好國外游市場，旅游板塊和航空板塊值得關(guān)注。

富國大通證券市場要聞點(diǎn)評

1、證監(jiān)會正在推動將投資者教育納入國民教育體系試點(diǎn)

據(jù)澎湃報道，記者9月11日獲得的材料顯示，作為投資者教育的工作內(nèi)容之一，證監(jiān)會正在推動將投資者教育納入國民教育體系試點(diǎn)。

證監(jiān)會推動上海、廣東、四川、青島、寧夏等20余個省、市、自治區(qū)開展試點(diǎn)工作，將投資者教育納入中小學(xué)、高等院校、職業(yè)學(xué)校等各級各類學(xué)校的課程設(shè)置中，編制了中小學(xué)普及金融知識教材，培訓(xùn)了近萬人的師資隊伍，各類課程已覆蓋數(shù)百萬人。從推廣落實(shí)情況來看，全國各地已有不少學(xué)校開始對學(xué)生進(jìn)行投資教育。

富國大通認(rèn)為，本次投資者教育的力度超過以往，這也預(yù)示著從監(jiān)管的高度通過拓寬投資者教育覆蓋面，讓更多不同年齡不同階層的人了解和認(rèn)識市場風(fēng)險。另外，本次投資者教育不僅是對股票市場風(fēng)險的教育，更是對打著各類金融、證券相關(guān)旗號騙取錢財?shù)娘L(fēng)險進(jìn)行警示，杜絕再次出現(xiàn)“e租寶”事件。天上不會掉餡餅，風(fēng)險和收益是成正比的。

2、兩融余額破萬億在即 券商板塊彈性凸顯

數(shù)據(jù)上看，6月至今，兩融規(guī)模的確經(jīng)歷了長達(dá)三個半月向上的走勢，這是自2016年以來，兩融余額走高持續(xù)時間最長的一次。兩年前，股市大跌導(dǎo)致大量融資買入強(qiáng)平之后，監(jiān)管層一度修改規(guī)則將兩融作為救市工具，在2015年底又通過保證金、折算率等調(diào)整限制杠桿資金，2016年初，市場再次暴跌之后，兩融規(guī)模從最高點(diǎn)的2.2萬億元縮水超過60%到8000億元水平，至今也沒摸到1萬億元。而截至9月14日，兩融余額規(guī)模創(chuàng)下一年半以來高點(diǎn)的9818.69億元，破萬億在即，也到了我們重新去審視兩融信號的時刻。

富國大通認(rèn)為,兩融數(shù)據(jù)是反應(yīng)市場熱度非常敏感的數(shù)據(jù)，近期隨著周期股的火爆行情，兩融余額不斷攀升，也說明場外資金入場十分積極。兩融余額的表現(xiàn)與大盤表現(xiàn)呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，所以近萬億的兩融規(guī)模也預(yù)示著市場人氣持續(xù)高漲。所以我們認(rèn)為結(jié)構(gòu)性牛市可期，在每一波牛配置券商板塊盈利的確定性較強(qiáng)。

3、創(chuàng)業(yè)板IPO遇最慘過會率 7家上會僅3家通過

證監(jiān)會公開資料顯示，9月13日創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委召開了71次發(fā)審委會議、72次發(fā)審會會議，珠海市賽緯電子材料股份有限公司(首發(fā))、智業(yè)軟件股份有限公司(首發(fā))、世紀(jì)恒通科技股份有限公司(首發(fā))三家上會71次發(fā)審委會議，全部未獲得通過。杭州萬隆光電設(shè)備股份有限公司(首發(fā))、湖南廣信科技股份有限公司(首發(fā))、廣州廣哈通信股份有限公司(首發(fā))、浙江長盛滑動軸承股份有限公司(首發(fā))四家公司上會71次發(fā)審委會議，其中湖南廣信科技股份有限公司未獲得通過，其他三家獲得通過。

同時，發(fā)審委還表示，鑒于山東泰和水處理科技股份有限公司尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步落實(shí)，決定取消第71次創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委會議對該公司發(fā)行申報文件的審核。

富國大通認(rèn)為,本次過會被否企業(yè)數(shù)量增多的原因主要因?yàn)闃I(yè)績水平不達(dá)標(biāo)，扣非后凈利潤無法達(dá)到3000萬的過會門檻；另外，過會企業(yè)的客戶集中度和依賴度過高也是過會被否的原因，客戶依賴度過高將會對企業(yè)未來可持續(xù)經(jīng)營帶來風(fēng)險。

4、股指期貨再次松綁，量化對沖基金迎利好

9月15日，中國金融期貨交易所（中金所）在官網(wǎng)上宣布，下調(diào)三大股指期貨合約的手續(xù)費(fèi)，調(diào)整幅度為25%。自2017年9月18日（星期一）起，滬深300（IF）、上證50（IH）、中證500（IC）股指期貨各合約平今倉交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為成交金額的萬分之6.9。此前，手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)是成交金額的萬分之9.2，也就是說，交易手續(xù)費(fèi)這次被下調(diào)了25%。

同樣被下調(diào)的還有保證金標(biāo)準(zhǔn)。據(jù)中金所公告，滬深300和上證50股指期貨各合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)，由目前合約價值的20%調(diào)整為15%，同樣是自2017年9月18日起實(shí)施。保證金的下調(diào)幅度，同樣是25%。

富國大通認(rèn)為，股指期貨逐步的放開充分說明股票市場目前的狀態(tài)已經(jīng)表現(xiàn)得比較正常和健康，出現(xiàn)閃崩或系統(tǒng)性風(fēng)險的概率非常低。伴隨著市場的投資風(fēng)格逐步偏向價值投資，本次股指期貨交易傭金和保證金比例的調(diào)整有利于消除深度貼水，有利于量化對沖基金在阿爾法策略中的表現(xiàn)。

市場回顧與展望

1市場分析：

上周上證指數(shù)漲跌幅：-0.35%

中小板指漲跌幅：+0.53%

創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅：-0.51%

（數(shù)據(jù)來源：新浪財經(jīng)）

上周周后期市場走出了預(yù)期中的回調(diào)。單純從技術(shù)上分析得出，自15年股災(zāi)后上證指數(shù)最多連收3根周陽線的情況只有一次，而近期走出的三連陽屬于第二次，從概率上看能夠走出連續(xù)四根周陽線概率確實(shí)比較低。本次市場出現(xiàn)調(diào)整并放出了較大的成交量，主要來自于前期周期股持續(xù)上漲后出現(xiàn)的回調(diào)，資金在行情的判斷上出現(xiàn)了分歧，除此之外，能夠左右指數(shù)的金融股本周表現(xiàn)也乏善可陳。但從中小創(chuàng)業(yè)板的走勢上看，一部分前期滯漲的股票伴隨著中報的披露也走出了一波補(bǔ)漲過程，雖然指數(shù)存在回調(diào)的風(fēng)險，但是前期漲幅不大的小市值股票依然還有一波反彈補(bǔ)漲的機(jī)會。

目前股指走勢呈現(xiàn)慢牛格局，結(jié)構(gòu)性的上漲帶來的投資機(jī)會還是比較明顯，走出了一波吃飯行情，但短期我們認(rèn)為市場局部有些過熱，資金從周期股撤出后將會挖掘其他的熱點(diǎn)。雖然周期行業(yè)近期不斷的漲價潮刺激了投資者的神經(jīng)，但從下游實(shí)際需求上看，過高的成本也很難讓企業(yè)接受，所以有價無市的情況會發(fā)生。如果上游行業(yè)打破了這種有價無市的虛假繁榮局面，降價預(yù)期將會形成，所以從周期股的價值上看近期已經(jīng)很難再受到資金的持續(xù)青睞。

我們認(rèn)為近期市場存回調(diào)風(fēng)險，但近期人民幣的升值將會利好國外游市場，金九銀十正是旅游旺季，所以近期旅游板塊和航空板塊值得關(guān)注。

2熱點(diǎn)概念

熱點(diǎn)概念：高鐵概念

關(guān)注理由：據(jù)媒體報道，中國鐵路總公司所屬18個鐵路局（公司）改革正在加速推進(jìn)。鐵路局改革已于9月初啟動，作為改革標(biāo)志之一，鐵路局更名將于2017年11月底前完成，2018年起鐵路局全面按照新機(jī)制運(yùn)行。鐵路局改革不僅僅是更名，之后要完善公司治理結(jié)構(gòu)，進(jìn)行勞動、人事、分配三項(xiàng)制度改革，推進(jìn)鐵路客貨運(yùn)輸供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，完善國有資本監(jiān)管體制。

業(yè)內(nèi)表示，中央明確提出鐵路改革今年要取得實(shí)質(zhì)性步伐，當(dāng)前鐵路公司化改革明顯加快，已有具體時間計劃，表明改革進(jìn)入強(qiáng)力推進(jìn)階段。按照計劃，鐵路企業(yè)的公司制改革分三步進(jìn)行，中鐵總所屬的非運(yùn)輸企業(yè)將最先進(jìn)入改革進(jìn)程，其次是中鐵總所屬18個鐵路局（公司），最后是中鐵總公司。對中鐵總公司的改革原則是實(shí)現(xiàn)絕對的政企分開，目前方案正在國務(wù)院和財政部審核。中國鐵路總公司有超過6萬億的總資產(chǎn)和4萬億的負(fù)債，體量極大，具有廣闊的改革空間。

熱點(diǎn)概念：風(fēng)電概念

關(guān)注理由：陽江市首個海上風(fēng)電項(xiàng)目——中廣核陽江南鵬島40萬千瓦海上風(fēng)電項(xiàng)目近日已獲省發(fā)改委核準(zhǔn)，這是至今為止國內(nèi)一次性核準(zhǔn)的單體最大容量海上風(fēng)電開發(fā)項(xiàng)目。目前項(xiàng)目業(yè)主單位中廣核集團(tuán)正全力做好開工前各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，力爭今年底實(shí)現(xiàn)開工建設(shè)。

過去5年間國內(nèi)的開發(fā)商積累了海上風(fēng)電項(xiàng)目的建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，風(fēng)電開發(fā)商通過不斷積累海上風(fēng)電場開發(fā)建設(shè)經(jīng)驗(yàn)。而截至2016年底，海上風(fēng)電機(jī)組供應(yīng)商共10家，其中，累計裝機(jī)容量達(dá)到15萬千瓦以上的機(jī)組制造商有4家。在機(jī)組大型化的同時，包括海上風(fēng)電安裝船，海上升壓站等配套設(shè)施不斷完善，為海上風(fēng)電的發(fā)展提供了支撐。根據(jù)我們的測算，在0.85元/千瓦時的電價下，開發(fā)商是可以實(shí)現(xiàn)10%的資本金收益率的，同時隨著成本的不斷下降，收益率依然有提升的空間。

熱點(diǎn)概念：光伏概念

關(guān)注理由：最近一段時間，硅片、電池片、組件的利潤率都上升得很厲害。由搶裝引發(fā)的這輪供需緊張從‘6·30’開始就沒斷過，加上領(lǐng)跑者計劃的并網(wǎng)時點(diǎn)推遲到‘9·30’，也帶來一部分搶裝需求，使得光伏企業(yè)、尤其中游企業(yè)的整體利潤至今仍維持在一個不錯的水平。

數(shù)據(jù)顯示，目前市場上光伏組件價格持續(xù)堅挺，一線組件企業(yè)訂單量飽滿，產(chǎn)品供不應(yīng)求。有人甚至認(rèn)為，即使到年底組件價格仍會保持在目前的水平。

（聲明：文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。）