【工銀國際程實：美聯(lián)儲將在5年內(nèi)縮表四成，相當于3次加息】本月美聯(lián)儲議息會議正式宣布，被動式的縮表進程將于今年10月如期開啟。根據(jù)美聯(lián)儲既定的縮表方案，我們判斷，本輪縮表將延續(xù)至2023年，表內(nèi)資產(chǎn)規(guī)模和所持證券規(guī)模均將大致縮減至當前的四成。而這一縮減幅度的累積效應(yīng)約等于進行三次加息。值得重視的是，縮表進程的細節(jié)表明，2019年潛藏著重大的政策拐點。從2019年下半年開始，美聯(lián)儲可能啟動“Smart Sell”（巧賣，系有選擇的賣，美聯(lián)儲可以相機抉擇想賣什么品種賣什么）操作。即利用被動縮表進程中空置的縮表配額，相機主動賣出長債和MBS（住房抵押貸款支持證券），以針對性地修復(fù)收益率曲線?？傮w而言，本輪縮表進程的短期影響較弱，但長期影響顯著。（澎湃新聞）