每經(jīng)編輯 蓋源源    

每經(jīng)影視記者 蓋源源 實(shí)習(xí)生 張玉路

每經(jīng)影視編輯 溫夢(mèng)華

近日，浙數(shù)文化（600633）在一天內(nèi)掛出了兩份轉(zhuǎn)讓股權(quán)的公告，一是以約2.28億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓唐人影視7.59%的股權(quán)，擬實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)讓收益1.28億元；二是其全資子公司杭州邊鋒轉(zhuǎn)讓杭州游卡網(wǎng)絡(luò)31%股權(quán)，掛牌轉(zhuǎn)讓價(jià)為1.34億元。

杭州游卡主要運(yùn)營(yíng)三國(guó)殺系列產(chǎn)品業(yè)務(wù)，三國(guó)殺一度是風(fēng)靡的卡牌游戲，為杭州邊鋒創(chuàng)造不少利潤(rùn)，助力杭州邊鋒順利完成了被浙數(shù)文化收購時(shí)作出的業(yè)績(jī)承諾。然而，現(xiàn)在杭州邊鋒卻要將三國(guó)殺資產(chǎn)掛牌出清。

每經(jīng)影視（微信ID：meijingyingshi）記者注意到，若掛牌交易成功，杭州邊鋒出清“三國(guó)殺”能實(shí)現(xiàn)近6500萬的收益，這一定程度上能幫助杭州邊鋒穩(wěn)定業(yè)績(jī)。

三國(guó)殺業(yè)務(wù)盈利能力下滑

杭州游卡是杭州邊鋒與舟山祺娛投資管理合伙企業(yè)合資成立的公司，主要運(yùn)營(yíng)三國(guó)殺桌游及相關(guān)業(yè)務(wù)，杭州邊鋒以三國(guó)殺桌游及相關(guān)無形資產(chǎn)作價(jià)1.04億元出資，占杭州游卡40%股權(quán)。2017年7月，杭州邊鋒通過浙江產(chǎn)權(quán)交易所以掛牌轉(zhuǎn)讓方式，以3531.39萬元轉(zhuǎn)讓杭州游卡9%股權(quán)。彼時(shí)，經(jīng)審計(jì)評(píng)估，杭州游卡股東全部權(quán)益價(jià)值為3.92億元，增值率33.26%。

▲相關(guān)公告截圖

這一次，杭州邊鋒將轉(zhuǎn)讓剩下的杭州游卡31%股權(quán)，掛牌價(jià)格在評(píng)估估值基礎(chǔ)上溢價(jià)10%，為1.34億元。這意味著，若交易成功，杭州邊鋒將出清“三國(guó)殺”資產(chǎn)。

按照杭州邊鋒2015年合資成立杭州游卡時(shí)的資產(chǎn)作價(jià)，出清“三國(guó)殺”將讓杭州邊鋒實(shí)現(xiàn)近6500萬收益。

杭州邊鋒此番賣掉“三國(guó)殺”，與“三國(guó)殺”業(yè)務(wù)盈利能力下滑密切相關(guān)。

三國(guó)殺業(yè)務(wù)曾經(jīng)歷快速發(fā)展，成為風(fēng)靡的online桌游，并在2013年到達(dá)高峰，為杭州邊鋒創(chuàng)造了4166.25萬元凈利潤(rùn)。然而到了2014年，三國(guó)殺凈利潤(rùn)大幅下滑至943.06萬元。杭州邊鋒2015年8月用三國(guó)殺無形資產(chǎn)出資與三國(guó)殺管理團(tuán)隊(duì)成立杭州游卡，獨(dú)立運(yùn)作三國(guó)殺業(yè)務(wù)，也是基于上述原因，并希望能夠通過合資公司吸引社會(huì)資本，加大產(chǎn)品和業(yè)務(wù)創(chuàng)新，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中有效鞏固市場(chǎng)份額。

▲杭州游卡2016年及2017年上半年經(jīng)營(yíng)情況（相關(guān)公告截圖）

然而，此后“三國(guó)殺”的熱度仍在衰減，這從移動(dòng)端的搜索熱度可見一斑，同時(shí)，據(jù)Dataeye移動(dòng)端手游數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2017年上半年桌游棋牌類手游排行榜上，排名前16的六款卡牌類游戲中，三國(guó)殺墊底。杭州游卡2016年度營(yíng)業(yè)收入1.88億元，凈利潤(rùn)2814萬元，2017年1~6月，營(yíng)業(yè)收入1.06億元，凈利潤(rùn)2222.65萬元。

▲“三國(guó)殺”PC端相關(guān)指數(shù)（Dataeye移動(dòng)端截圖）

杭州邊鋒轉(zhuǎn)讓“三國(guó)殺”，是對(duì)棋牌類游戲業(yè)務(wù)的一次調(diào)整。因?yàn)榫驮?017年7月，浙數(shù)文化公告稱，杭州邊鋒擬以自有資金10億元收購深圳市天天愛科技有限公司100%股權(quán)，天天愛運(yùn)營(yíng)的主要是《血戰(zhàn)麻將》等棋牌游戲。

浙數(shù)文化在轉(zhuǎn)讓杭州游卡31%股權(quán)時(shí)也表示，杭州邊鋒目前正致力于發(fā)展核心棋牌游戲業(yè)務(wù)，并加大力度權(quán)利推動(dòng)棋牌游戲移動(dòng)端的區(qū)域性下沉拓展，對(duì)其他類業(yè)務(wù)的出讓并回籠資金，有助于杭州邊鋒聚焦優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)。

▲杭州邊鋒擬收購深圳市天天愛科技公司時(shí)，天天愛科技財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（相關(guān)公告截圖）

對(duì)賭完成后的杭州邊鋒需穩(wěn)定業(yè)績(jī)

杭州邊鋒目前是為浙數(shù)文化貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)的重要子公司，2016年完成利潤(rùn)3.58億元，為浙數(shù)文化貢獻(xiàn)了超過1/3的主營(yíng)利潤(rùn)。杭州邊鋒是浙數(shù)文化于2013年收購而來，當(dāng)時(shí)還未更名的浙報(bào)傳媒以近32億元收購了杭州邊鋒和上海浩方各100%股權(quán)，作價(jià)逾29億元的杭州邊鋒是收購的主體。

交易對(duì)方承諾，兩家公司合并承諾2013~2015年凈利潤(rùn)分別為2.54億元、3.21億元和3.79億元。根據(jù)當(dāng)時(shí)的盈利預(yù)測(cè)，杭州邊鋒每年需要貢獻(xiàn)數(shù)億元，上海浩方只需每年完成幾千萬元。相關(guān)年報(bào)顯示，這兩家公司在2013~2015年完成凈利潤(rùn)2.81億元、3.46億元和4.02億元，連續(xù)三年的業(yè)績(jī)承諾超額完成。

▲杭州邊鋒及上海浩方做出的業(yè)績(jī)承諾（相關(guān)公告截圖）

杭州邊鋒的業(yè)績(jī)也超出預(yù)期，2013~2015年?duì)I業(yè)收入保持著30%以上的年復(fù)合增長(zhǎng)率，凈利潤(rùn)分別為2.82億元、2.76億元和3.53億元。

不過到了2016年，盡管杭州邊鋒仍為浙數(shù)文化貢獻(xiàn)不小的利潤(rùn)，但其營(yíng)收為7.04億元，凈利潤(rùn)3.58億元。在凈利潤(rùn)還能比2015年略高的情況下，2016年的營(yíng)業(yè)收入同比驟降了24%，退回到2014年的水平。

杭州邊鋒在完成業(yè)績(jī)承諾后，還能不能持續(xù)穩(wěn)定創(chuàng)造凈利潤(rùn)，這是關(guān)鍵。而且浙數(shù)文化非常明確，要以杭州邊鋒為核心，持續(xù)優(yōu)化全產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)字娛樂平臺(tái)。據(jù)浙數(shù)文化2017半年報(bào)顯示，2017年上半年，浙數(shù)文化在線游戲運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)收入3.3億元，毛利率高達(dá)87.29%，相比上年同期增加了9.86%。杭州邊鋒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.06億元，凈利潤(rùn)1.5億元。

▲浙數(shù)文化2017年半年報(bào)

杭州邊鋒7月擬收購的天天愛，做出的業(yè)績(jī)承諾2017年為凈利潤(rùn)不低于1.25億元。如果收購成功并兌現(xiàn)承諾，杭州邊鋒能有2.75億元凈利潤(rùn)。但這相比2016年凈利潤(rùn)3.58億元，似乎還可能出現(xiàn)縮水跡象。從這個(gè)角度來看，此次若能成功出售三國(guó)殺股權(quán)，不僅能增厚杭州邊鋒的利潤(rùn)，同時(shí)也剝離了正在衰減的這部分游戲業(yè)務(wù)，或許更利于杭州邊鋒下一步的發(fā)展。