給你看一份上市公司今天給我的融資需求。本來(lái)他們是想7折落實(shí)的，但現(xiàn)在尋求6折操作了。”某投資公司負(fù)責(zé)人告訴中國(guó)證券報(bào)（公眾號(hào)：xhszzb）記者。目前券商大幅降低了股票質(zhì)押融資的質(zhì)押率，銀行更是只能5折質(zhì)押。

不過(guò)，上述投資公司負(fù)責(zé)人透露，市場(chǎng)上一些機(jī)構(gòu)，包括財(cái)務(wù)公司、投資公司等，目前進(jìn)行的場(chǎng)外股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，質(zhì)押率最高到七折。期限很短。有些利率甚至達(dá)到月息2分。尤其值得警惕的是，從股票質(zhì)押新規(guī)出臺(tái)前一、兩個(gè)月至今，有些上市公司股東更是瘋狂進(jìn)行場(chǎng)外質(zhì)押融資，幾乎把持有的全部股票都押上，鉆質(zhì)押新規(guī)“新老劃斷，可以延期”的漏洞。

一家券商的相關(guān)負(fù)責(zé)人向中國(guó)證券報(bào)（公眾號(hào)：xhszzb）介紹：

資金方現(xiàn)在不太愿意接手，糾結(jié)點(diǎn)在于大股東通常是把自己持有的99%的股票都質(zhì)押了。所以越來(lái)越多的股票質(zhì)押融資合作會(huì)傾向于找剛上市的新股股票，因?yàn)樗麄兊馁|(zhì)押率低。很多股東質(zhì)押融資，放杠桿，多融錢(qián)，還咬死利率，拿著錢(qián)去投其他產(chǎn)業(yè)，或買(mǎi)高收益的理財(cái)產(chǎn)品，很常見(jiàn)。

注：一家銀行在新規(guī)前的質(zhì)押參考表。新質(zhì)押融資參考表都得在原有基準(zhǔn)上下調(diào)1.5個(gè)點(diǎn)。

在征求意見(jiàn)結(jié)束后，業(yè)界預(yù)計(jì)，新的《股票質(zhì)押式回購(gòu)交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)辦法）有望月底出臺(tái)?！掇k法》明確，單只A股股票市場(chǎng)整體質(zhì)押比例不得超過(guò)50%。為降低質(zhì)押股票價(jià)格下跌帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，明確質(zhì)押率不得超過(guò)60%，也就是說(shuō)，一只10元錢(qián)的股票，最多只能按6元以下抵押融資；股本1億股的股票，最多只能質(zhì)押5000萬(wàn)股。上述規(guī)定將極大降低大股東資本運(yùn)作的杠桿率。

“新規(guī)”降低了場(chǎng)內(nèi)股票質(zhì)押融資的杠桿，場(chǎng)外的質(zhì)押融資目前是監(jiān)管盲區(qū)。

所謂場(chǎng)內(nèi)交易模式，是指由證券公司將交易雙方的委托報(bào)給交易所交易系統(tǒng)，交易系統(tǒng)再將成交結(jié)果發(fā)送給中登公司，中登公司辦理登記和清算交收。與場(chǎng)內(nèi)交易相對(duì)的是場(chǎng)外交易，場(chǎng)外交易的操作主體不限于證券公司，還包括銀行、信托、保險(xiǎn)公司、基金子公司等。場(chǎng)外交易不通過(guò)交易所系統(tǒng)，而是直接到中國(guó)證券登記結(jié)算有限公司辦理登記。

據(jù)了解，來(lái)這些場(chǎng)外機(jī)構(gòu)辦理質(zhì)押融資的一般分為兩種情況：

1 過(guò)橋貸款

有些定增、重組、借殼上市都需要大股東繳納一大筆資金。所以，一些上市公司大股東在定增、重組等方案獲批以后，會(huì)找融資機(jī)構(gòu)，確定好一旦繳納資金（過(guò)橋資金）獲得股票，融資機(jī)構(gòu)就要在最短的時(shí)間內(nèi)給辦好股票質(zhì)押貸款，去歸還過(guò)橋資金。也就是說(shuō)，大股東找好下家之后拿“過(guò)橋”完成資金繳納，取得股票后質(zhì)押還錢(qián)。用股票質(zhì)押的一點(diǎn)點(diǎn)成本獲得了很多股票和融資款了。

2 大股東通過(guò)定增持有的股票，有一年到三年的鎖定期

不少大股東選擇用8.5%-9.5%左右的股票質(zhì)押利息貸出資金，盡早套現(xiàn)。而且如果股票是優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，容易變現(xiàn)，融資成本還要低。還有一些會(huì)選擇滾動(dòng)還款，就是到期之后繼續(xù)質(zhì)押給下一家，這樣就可以以合理的成本占用大筆的資金去做更有效的投資或其他。

場(chǎng)外融資

“《辦法》對(duì)場(chǎng)內(nèi)股票質(zhì)押融資的用途做了限定，場(chǎng)外融資這一塊，也應(yīng)該管起來(lái)。”上述投資公司負(fù)責(zé)人指出。不過(guò)，讓他高興的是，《辦法》并沒(méi)有全部叫停場(chǎng)外股票質(zhì)押融資，“前兩天我還做了一筆員工持股計(jì)劃減持的。政策也給我留了口飯吃。”

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)微信公眾號(hào)（ID:xhszzb） 記者 高改芳