每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李蕾    

每經(jīng)記者 李蕾  每經(jīng)編輯 肖鴻月

9月23日，5只公募FOF（基金中基金）集體公布基金合同、招募說明書等發(fā)行文件，讓市場一下子沸騰了，而這5只FOF將于后天（9月26日）正式發(fā)行。創(chuàng)新型產(chǎn)品的出現(xiàn)，仿佛瞬間點(diǎn)燃了行業(yè)和投資者的激情，各種討論讓這個(gè)初秋的周末也變得火熱。

不過多位接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪的專家卻告訴我們，在大量有益的探討中，大家似乎忽視了一項(xiàng)重要內(nèi)容——對(duì)于FOF基金業(yè)績比較基準(zhǔn)的關(guān)注。

而今天，我們要給大伙兒劃的重點(diǎn)就是，“公募FOF將開啟用業(yè)績比較基準(zhǔn)衡量基金的新大門，今后，投資者在選擇FOF時(shí)，應(yīng)當(dāng)摒棄過去看業(yè)績、排名等傳統(tǒng)觀念，轉(zhuǎn)而主要參考其比較基準(zhǔn)。”

被忽視的關(guān)鍵：重新認(rèn)識(shí)業(yè)績比較基準(zhǔn)

既然要說“業(yè)績比較基準(zhǔn)”，就先來釋義一番，其實(shí)它就像“及格線”一樣，是基金公司給基金設(shè)定的一個(gè)想要達(dá)到又有可能達(dá)到的預(yù)期目標(biāo)。

一般說來，債券基金和貨幣基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)，會(huì)與某些債券指數(shù)或活期存款利率掛鉤，例如同期七天通知稅后存款利率。而股票型基金和混合型基金等權(quán)益類基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)，通常是由某個(gè)股票指數(shù)和債券指數(shù)復(fù)合而成，相對(duì)而言更復(fù)雜。

雖然過去，機(jī)構(gòu)都一直宣稱投資者可通過基金收益率與基金業(yè)績比較基準(zhǔn)的差異，來衡量基金業(yè)績，不過真正這么做的可以說非常少。大家一般還是會(huì)以基金的收益率、業(yè)績排名、規(guī)模、基金管理人等作為主要維度，看哪只表現(xiàn)好就選哪只。

不過在盈米財(cái)富副總裁、盈米FOF研究院院長王廣國看來，如果未來還是用上述標(biāo)準(zhǔn)挑選FOF基金，那么“FOF的出現(xiàn)就沒有意義了”。

“如何選擇一只FOF、未來這只FOF基金有沒有生命力？其實(shí)剛開始運(yùn)作起來的時(shí)候很關(guān)鍵。如果FOF始終圍繞它的業(yè)績比較基準(zhǔn)去做，每年在運(yùn)作過程中，都能不斷實(shí)現(xiàn)它的目標(biāo)、戰(zhàn)勝自己的基準(zhǔn)，而不是單純用收益率去吸引投資者，那么這只FOF就是成功的。所以在看到發(fā)行文件的時(shí)候，我最關(guān)注的是，這5只基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)，它們的基準(zhǔn)也是完全不同的。”

看投資策略，不如聚焦業(yè)績比較基準(zhǔn)

從上述表格可以看出，5只FOF基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)還是有很大差異的。

其中，華夏聚惠穩(wěn)健、南方全天候策略、海富通聚優(yōu)精選，采取的是“滬深300指數(shù)+上證國債指數(shù)”模式，只不過具體權(quán)重略不同——海富通的滬深300指數(shù)收益率占70%，比其他兩只高出不少，也可以看出，其是一只中高風(fēng)險(xiǎn)的FOF基金。而建信福澤安泰選擇的基準(zhǔn)是“中證800指數(shù)+中債綜合財(cái)富指數(shù)收益率”，權(quán)重倒與華夏、南方的兩只FOF差異不大。

有所不同的是嘉實(shí)領(lǐng)航，其選擇的業(yè)績比較基準(zhǔn)是“中證800股票指數(shù)收益率×20%+中債綜合財(cái)富指數(shù)收益率×70%+Wind商品綜合指數(shù)收益率×10%”，相對(duì)而言更加完整。

正如一位第三方評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)人士所說，其實(shí)策略本身并不重要，重要的是——策略怎么為目標(biāo)服務(wù)。一只FOF不管采用什么策略，最后都會(huì)切割成每一類資產(chǎn)的精選基金。“所以如果比較基準(zhǔn)就單是戰(zhàn)勝某個(gè)股票指數(shù)，那做的時(shí)候就以這個(gè)為目標(biāo)，也不用再選其他資產(chǎn)了，列出很多標(biāo)的資產(chǎn)也沒有意義。相比之下，完整的比較基準(zhǔn)更能發(fā)揮多資產(chǎn)的作用。”

不過他同時(shí)表示，這5只基金都沒有選擇中證基金指數(shù)作為基準(zhǔn)，而集體選擇了股票指數(shù)也是有點(diǎn)出乎意料。“傳統(tǒng)基金也是這樣的標(biāo)準(zhǔn)，作為一類投資基金的新基金產(chǎn)品，沿用這樣的基準(zhǔn)就沒有什么新意了。”

專家建議：選公募FOF重點(diǎn)看這幾項(xiàng)

王廣國建議，普通投資者在選擇FOF基金的時(shí)候應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注以下幾項(xiàng)：首先是，衡量該基金是否跑贏了其業(yè)績比較基準(zhǔn)；其次，看基金配置的資產(chǎn)對(duì)基準(zhǔn)的偏離程度大不大，盡量選擇偏離程度小的；最后才是看誰的收益水平高。

業(yè)績比較基準(zhǔn)的重要性《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者已經(jīng)分析過了，那么，基金配置的資產(chǎn)對(duì)基準(zhǔn)的偏離又該如何理解呢？

王廣國解釋，F(xiàn)OF基金在投資時(shí)，通常會(huì)設(shè)定一個(gè)中樞倉位，之后也可以出現(xiàn)偏離，但程度不要太大，因?yàn)槠x太大容易犯錯(cuò)、產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)屬性也不穩(wěn)定。

“只有這么做，才能給投資者一個(gè)穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)收益預(yù)期，讓投資者能夠很好地理解這只基金，而不是換一個(gè)基金經(jīng)理、產(chǎn)品的配置和風(fēng)格就完全不一樣了。公募FOF應(yīng)該杜絕這種現(xiàn)象，哪怕有所變動(dòng)，還是按照基準(zhǔn)、在上下偏離的幅度內(nèi)去做，給投資者呈現(xiàn)比較穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)收益和投資風(fēng)格。”

值得一提的是，在率先亮相的其中兩只FOF基金公告中，明確對(duì)于投資范圍中的倉位偏離提出了10%的限制，這在上述第三方機(jī)構(gòu)人士看來是一個(gè)相當(dāng)大的進(jìn)步。“盡量對(duì)自己約束大一點(diǎn)，這是好事。”

“FOF開啟了用業(yè)績比較基準(zhǔn)來衡量一只基金的大門，因此投資者在選擇的時(shí)候也要轉(zhuǎn)變觀念、摒棄只看業(yè)績選基金的傳統(tǒng)習(xí)慣了。”王廣國總結(jié)道。