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每經(jīng)記者 李少婷 每經(jīng)編輯 文多

中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)近年來增速喜人，這一方面讓醫(yī)藥從業(yè)者備受鼓舞，但另一方面，由于部分標的估值過高，外界對于醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，尤其是生物醫(yī)藥領域投資過熱的質疑聲漸起。

那么，中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投資是否過熱？“我覺得火很好，火不等于是泡沫?。颗菽悬c也無妨。”9月23日下午，在“第九屆中國醫(yī)藥企業(yè)家科學家投資家大會”上，中國醫(yī)藥企業(yè)管理協(xié)會專家委員會主任于明德表示。高特佳投資集團董事長蔡達建則具體闡釋說，投資人愿賭服輸，讓科學家安心拿錢搞科研，才能對產(chǎn)業(yè)發(fā)展有益，“整個市場冷卻了，那才是我們擔心的”。

當然，盲目過熱也不可取，君聯(lián)資本董事總經(jīng)理蔡大慶就提示到，一些醫(yī)藥行業(yè)投資人成熟度不足，要避免“一窩蜂”的盲從。

醫(yī)藥行業(yè)投資冷熱不均

清科研究中心發(fā)布的《2017醫(yī)藥行業(yè)投資研究報告》顯示，2010~2016年中國股權投資市場醫(yī)藥行業(yè)大體呈上升趨勢，投資金額平均增長率高達89%，尤其是2015年和2016年，醫(yī)藥行業(yè)股權投資增加迅速。

“(醫(yī)藥行業(yè)投資)冷熱不均，總體的熱度對大的行業(yè)來說還不夠，但是局部有些過度。”蔡大慶的這一觀點，與杉杉醫(yī)療集團董事長沈波不謀而合，沈波也認為確有一些項目估值“超熱”，但也要認識到，一些投資方向的過熱也是供需關系所決定的：創(chuàng)新藥物的稀缺性成為投資的機遇，而“千人計劃”帶回大批科學家，使得國內的研發(fā)能力明顯提升。

但就行業(yè)整體而言，投資人多認同蔡大慶的觀點，認為熱度還不夠。“還有更多的企業(yè)進入這個市場時，這里面肯定會有投資相對不足的。”松禾資本董事長羅飛表示。

“哪怕投資有一點過熱，對產(chǎn)業(yè)本身還是有好處的。”博遠資本創(chuàng)始合伙人陳鵬輝表示，更多的企業(yè)家能拿到錢，并能把錢用在合適的地方，對整個行業(yè)的創(chuàng)新和發(fā)展有好處。

當然，投資人同時也要有個冷靜的頭腦。蔡大慶提醒說，不像美國的投資人各自深耕細分領域投資，我國投資人還不夠不成熟，醫(yī)藥投資領域出現(xiàn)了“一窩蜂”的盲從現(xiàn)象，一些投資人手握資本不看技術發(fā)展，只顧照成功案例推高估值，但價格越來越高，結果卻不盡如人意。

“一定要保持清醒的頭腦。”蔡大慶強調，要扎扎實實地認識到中國制藥行業(yè)發(fā)展的不足之處，才能對整個中國的制藥行業(yè)有很好的促進。

市場冷卻才是最擔心的

不同于移動互聯(lián)網(wǎng)投資，醫(yī)藥領域的投資對技術的追捧更甚于商業(yè)模式，但新技術的突破往往不可一蹴而就，新藥上市的歷程也常以10年計。

“要投中國的醫(yī)藥行業(yè)，對投資機構其實是很苦的。寶寶心里苦，但是寶寶不說。”對這種“苦等”，華蓋資本創(chuàng)始人許小林舉例說，“投別的行業(yè)可能兩三年我們就上市了，10倍以上的收益，投一個醫(yī)藥行業(yè)，我們10年前跟專家們一起開會，投到10年以后，他的產(chǎn)品現(xiàn)在才到了臨床三期。”

新藥的“陣亡率”之高對投資機構而言也是個夢魘。中國科學院院士陳凱先介紹，新藥從臨床I期到批準的成功率僅9.6%。對此，在9月23日的大會上，投資人給出的解決方案是“愿賭服輸”。

“可能這個行業(yè)吸引了很多資金，可能成功的案例并不是那么高，可能少數(shù)的人卷走了這個行業(yè)的錢，但是這就是一個行業(yè)的特征。”蔡達建坦言：“我們投資人愿賭服輸，科學家就開心地拿錢好了，我們拿不到錢，企業(yè)家也拿不到錢，創(chuàng)新也拿不到錢，整個市場就冷卻了，那才是我們擔心的。”

蔡達建另外擔心的一點是市場能否催生真正的巨型公司，因為只有大公司的產(chǎn)生才能拉動整個行業(yè)的發(fā)展，“如果沒有終端的拉動，光是前面堆錢確實會產(chǎn)生問題，因為堆錢的人總歸還是（想）得到一個報答”。