每經(jīng)編輯 王曉波

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每經(jīng)記者 蔡鼎 每經(jīng)編輯 王曉波

耶倫周二的講話提高了市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月的加息預(yù)期，但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，耶倫的講話并未對(duì)美股造成實(shí)質(zhì)性的影響——周二收盤，納指收漲0.15%、標(biāo)普500收漲0.01%、道指下挫0.05%，其中道指創(chuàng)下6月以來首次四連跌；羅素2000指數(shù)上揚(yáng)0.32%至1456.86點(diǎn)，創(chuàng)下歷史新高。此外，耶倫講話后，美元攀升至近一個(gè)月來的高位，美國兩年期國債收益率亦上揚(yáng)。

耶倫：美聯(lián)儲(chǔ)或錯(cuò)判形勢

當(dāng)?shù)貢r(shí)間本周二（9月26日），耶倫在克利夫蘭舉行的國家商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)聯(lián)合會(huì)（NABE）上發(fā)表演講時(shí)表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能過分強(qiáng)調(diào)了勞動(dòng)力市場的強(qiáng)度和通脹率，這可能會(huì)導(dǎo)致未來貨幣政策比之前預(yù)計(jì)的更加寬松。耶倫還承認(rèn)，美國就業(yè)、工資和物價(jià)壓力已經(jīng)偏離了央行決策者的預(yù)期。

“維持現(xiàn)有貨幣政策不變，直到通脹率回到2%水平的做法是輕率的，”耶倫在發(fā)言中表示。“但太過漸進(jìn)的加息步伐也需要謹(jǐn)慎。”

美國地方聯(lián)儲(chǔ)正在監(jiān)測他們2%的通脹目標(biāo)，然而在過去五年的大部分時(shí)間內(nèi)，這一目標(biāo)都沒有達(dá)到。盡管如此，美聯(lián)儲(chǔ)上周發(fā)布的季度預(yù)測仍顯示，多數(shù)成員預(yù)計(jì)今年將再次加息，2018年加息次數(shù)則為三次。

“耶倫的發(fā)言聽起來很堅(jiān)決, 因?yàn)樗龑⒔诘耐浧＼浺暈?lsquo;特殊’且‘短暫的’。她愿意考慮其他的解釋，但只是猶豫不決，”彭博資訊的首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡爾·里卡多那（Carl Riccadonna）表示，“金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)顯然也是一個(gè)主要的刺激因素。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，耶倫此次發(fā)言也是她今年就通脹風(fēng)險(xiǎn)最詳盡的講話，她描述了通脹前景中三個(gè)不確定因素。“我的同事和我可能誤判了勞動(dòng)力市場的強(qiáng)勁程度，以及長期通脹預(yù)期與我們的通脹目標(biāo)的一致程度，甚至是推動(dòng)通脹的根本因素。”耶倫說道。

美聯(lián)儲(chǔ)未來貨幣政策仍存不確定性

考慮到種種不確定性，耶倫表示，政策制定者將必須保持靈活性，并應(yīng)該慎防在貨幣政策上“動(dòng)作過于漸進(jìn)”。耶倫表示: “如果有新的數(shù)據(jù)支持，我和我的同事必須準(zhǔn)備好調(diào)整我們對(duì)（美國）經(jīng)濟(jì)狀況和前景的評(píng)估。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，上周發(fā)布的美聯(lián)儲(chǔ)9月FOMC聲明顯示，今年10月起啟動(dòng)漸進(jìn)式被動(dòng)縮表，同時(shí)維持基準(zhǔn)利率1%~1.25%不變。在當(dāng)時(shí)的會(huì)議中，美聯(lián)儲(chǔ)便暗示盡管近期通脹數(shù)據(jù)疲弱，但仍預(yù)計(jì)將在年底前再加一次息。美聯(lián)儲(chǔ)為期兩天的政策會(huì)議后公布的最新經(jīng)濟(jì)預(yù)測顯示，16位官員中有11位認(rèn)為聯(lián)邦基金利率處于“適當(dāng)”水平，到2017年底將達(dá)到1.25%至1.50%的區(qū)間。除了預(yù)測稱在2019年和2020年將分別加息兩次和一次外，美聯(lián)儲(chǔ)還將長期的“中性”利率從3%下調(diào)至2.75%，這也反映出其對(duì)整體經(jīng)濟(jì)活力的擔(dān)憂。

雖然較低的通脹率和利率看上去對(duì)美國經(jīng)濟(jì)有好處，但美聯(lián)儲(chǔ)官員們卻擔(dān)心當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長放緩的時(shí)候，保持低利率對(duì)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的空間不大。“像當(dāng)前這種持續(xù)的低通脹是不可取的，在其他情況下，持續(xù)的低通脹通常會(huì)導(dǎo)致聯(lián)邦基金利率在正常時(shí)期處于低位，從而降低寬松貨幣政策以抗擊（經(jīng)濟(jì)）衰退的空間。”耶倫說道。

但需要注意的是，無論耶倫目前出臺(tái)怎樣的貨幣政策，都有可能在明年發(fā)生變動(dòng)。因?yàn)橐畟愖鳛槊缆?lián)儲(chǔ)主席的四年任期在明年2月份便將結(jié)束，美聯(lián)儲(chǔ)副主席史丹利·費(fèi)希爾（Stanley Fischer）也將在下個(gè)月離職，特朗普目前還沒有宣布是否計(jì)劃提名耶倫繼續(xù)連任。但共和黨參議員謝爾比（Shelby）在接受彭博社采訪時(shí)表示，在與特朗普進(jìn)行交談后，他認(rèn)為特朗普不會(huì)提名耶倫連任美聯(lián)儲(chǔ)主席。