近日大盤回踩8·28缺口時并未完全覆蓋，為市場留下較大懸念。一方面暗示，技術調(diào)整壓力仍未完全釋放，上行壓力依然存在；另一方面，繼周二主要指數(shù)翻紅，昨日股指再度上行，短期透露些許強勢。二者疊加，令市場短期方向選擇趨向模糊化。在盤面格局“變”與“不變”的分叉口，投資者布局時有幾大癥結需要辨明方能化險為夷，確保投資安全：一是要辨析主力對后市是真看好還是假裝誘多；二是指數(shù)暴露失真端倪，強勢板塊能不能追高；三是擇股時應遵循指數(shù)原則還是熱點原則。

0.59個點的故事

相差僅僅不到1個點位，大盤就能完全回踩8月28日跳空上漲時留下的技術缺口，從而給9月中旬啟動的這輪行情調(diào)整劃上一個圓滿句號。中期而言，卸下重大技術壓力的包袱，指數(shù)才能輕松上陣，在“去產(chǎn)能”、結構調(diào)整與混合所有制改革的“風口”飛得更遠；短期來看，最近兩市成交縮量，更多積極信號的釋放本身也有利于吸引增量入場，夯實止跌企穩(wěn)成果。不過遺憾的是，本周二滬綜指最近時，距離3331.91點仍有0.59個點位的微小差距，那么，此輪調(diào)整究竟算不算到位勢必被打上大大的問號。

9月14日，滬綜指盤中觸及3391.64點，不僅創(chuàng)出二季度以來新高，同時也改寫21個月新高紀錄，雖然當天成交天量并未出現(xiàn)，但指數(shù)沖高后迅速轉為跳水，截至收盤時，滬綜指報3371.43點，連破5日和10日兩條均線。這為積蓄已久的調(diào)整壓力劃開一道口子，至此大盤頭也不回地向下探底，技術上再度下破20日均線，直至本周二才止跌企穩(wěn)。

技術指標不是研判大市的唯一“窗口”，其有效性卻不斷被市場所驗證。技術角度觀察，上述調(diào)整早在9月第二周就已顯山露水，MACD快速平均線斜率趨向平坦，紅綠能量柱在零軸之上逐日萎縮，釋放賣出信號；同時市場超買跡象較濃，RSI6和RSI12數(shù)值雙雙突破警戒范圍，只不過彼時多頭陣營對行情主動權的掌握較強，而市場氛圍還沉浸在余溫未了的周期行情以及成功闖關3300點的興奮中。從盤面看，9月21日是多條短期均線擺脫糾纏向空頭排列的開端，自當天起滬綜指開啟“三連跌”模式，指數(shù)加速下行，這也與技術破位令指數(shù)失去依托存在關聯(lián)。

在大盤歷史上，每一次缺口的出現(xiàn)，之后都無一例外地伴隨回補或者回踩，只不過存在時間早晚的差別，因此從技術角度看，8·28缺口的回踩與否，事關未來大盤走向。并且8月28日市場調(diào)控上漲本身極具突破意義，既是對滬綜指站上3300點整數(shù)關的確認，也標志指數(shù)正式?jīng)_破長期箱體壓制，進入新的運行平臺。從這個意義上說，即使是0.59個點位未得到完全覆蓋，其運行仍然受到該缺口制約，仍然是重要的向下牽引力。

是否變盤有待觀察

受到部分資源類大宗商品價格上漲帶動，9月26日A股周期類板塊集體躁動，“黑色系”包攬行業(yè)漲幅前三名，對正在下跌中的滬綜指起到托舉作用，當天指數(shù)結束陰跌，以0.06%微弱漲幅收出陽線；昨日，“黑色系”上漲聲勢雖不如前，滬綜指收盤時仍頑強報紅，日漲幅為0.05%。

應該說，連續(xù)兩個交易日上漲收盤，雖然漲幅微弱，畢竟釋放出多頭氣味，令市場看到進一步企穩(wěn)曙光，短線在3340點一線站穩(wěn)概率有所增大。但從技術面、資金面、市場心態(tài)面來看，大盤目前仍處于調(diào)整進程中，壓力有待進一步釋放。

首先，除了8·28缺口回踩壓力，近期MACD能量柱由紅變綠，DIF平均線運行在DEA線下方，折射場內(nèi)“空氣”不小，而滬指周線呈頂部平頭排列，日K線類十字星出現(xiàn)頻率增加，揭示多空弱平衡格局還在延續(xù)，調(diào)整行情未盡。

其次，昨日滬市成交額為1689.81億元，深成交額為2492.12億元，環(huán)比都有所增加，但區(qū)間來看，目前還處于持續(xù)縮量通道中，與此前兩市日成交超過7000億元，已經(jīng)是恍如昨日。資金參與意愿降低-熱點溫度下降-增量選擇觀望-場內(nèi)資金撤離，這幾乎是交投負反饋的完全寫照。并且值得注意的是，近幾日央行繼續(xù)空開市場操作“削峰填谷”，但同業(yè)存單利率保持穩(wěn)定，疊加月末財政支出力度加大，當前流動性局面并不悲觀。這表明，此番兩市交投下滑并非外部流動性作用，而源于市場自身。與此同時，前期做多重要力量的兩融余額，最近四個交易日連續(xù)回落，對弱勢中的大盤而言無異雪上加霜。

第三，周期股本周二回潮是支撐大盤企穩(wěn)的關鍵，但從相關板塊走勢看，投資者看多預期并不堅決，僅僅相隔一個交易日，本周三領漲主線就已經(jīng)模糊化，以5G為代表通信板塊量價配合最為喜人，全天漲幅也最高。周期陣營一旦徹底分化，連漲步調(diào)大概率走向尾聲。

分析人士表示，四季度基本面預期目前基本明朗，多空博弈情緒雙向收縮，在利空利好互現(xiàn)的格局下，短期變盤與否變得懸而未決，還需更有力的內(nèi)外因素對比來考察。

辨明方向化險為夷

大盤方向難以明確，給投資者布局增添了不確定性，如何識別風險、規(guī)避風險顯得尤為重要。目前來看，場內(nèi)主要有三方面“陷阱”值得投資者辨明。

一是主力是否在誘多。當前指數(shù)企穩(wěn)的同時成交縮量，行情基礎并不牢固，后市還有可能出現(xiàn)反復。但從盤面看，近期熱點開花跡象重現(xiàn)A股，新能源汽車概念、小金屬概念演繹的紅紅火火，相比前期，賺錢效應輻射更廣，不過賺錢效應帶來的賬面浮贏并不等同于落實到投資者的“口袋”，過度激進的結果大概率成為誘多籌碼的“接盤俠”。事實上，僅以昨日為例，出現(xiàn)上漲的2202只股票中，漲幅超過2%的僅有503只(含次新股).

二是縮量上漲令指數(shù)出現(xiàn)失真，連續(xù)上漲的成色大打折扣，因此，場內(nèi)強勢股是否真的強勢，也就值得懷疑。而目前場內(nèi)估值“洼地”大多被填平，基于外部利好的上漲只能以投資者情緒反應來理解，無法迅速傳導至產(chǎn)業(yè)鏈條上，更別說迅速改善上市公司基本面，盲目追高后難免面臨“證偽”尷尬。對個股而言，這種情況更加突出，當朦朧利好碰上大盤的風吹草動，行情往往急轉直下，追得越高跌得越重。

三是投資者的參考依據(jù)。弱市中投資者心態(tài)大多比較敏感，容易將大盤的漲跌與投資的回報率掛鉤起來，但這種邏輯一般在牛市或者熊市中更加適用，目前指數(shù)波動加劇但漲跌互現(xiàn)，采用此類方式投資，結果不是踏空虧損就是錯過機會。一般來看，弱勢更重質(zhì)地，景氣度高、業(yè)績持續(xù)向好的品種安全邊際突出，攻守兼?zhèn)?，投資者不妨從以下維度布局后市：一是既具備防御特性同時基本面超預期改善的白酒股；二是兼具混改和產(chǎn)業(yè)升級雙重題材利好的5G概念；三是具備估值修復動力的前期超跌股。