10月1日起，《公開募集開放式證券投資基金流動性風(fēng)險管理規(guī)定》將正式實(shí)施，作為第一大貨幣基金，1.43萬億元規(guī)模的余額寶備受關(guān)注。天弘余額寶貨幣基金的基金經(jīng)理王登峰日前接受采訪時表示，天弘基金在余額寶的管理上將根據(jù)組合規(guī)模及市場情況調(diào)整資產(chǎn)配置比例和結(jié)構(gòu)，以適應(yīng)流動性管理的需要。業(yè)內(nèi)人士分析表示，余額寶未來收益率下降是大概率事件。

9月初證監(jiān)會發(fā)布的流動性新規(guī)對貨幣基金作出了特別規(guī)定，但也留出了適度的調(diào)整空間，具體舉措包括6個月的過渡期以及另行制定監(jiān)管規(guī)則等。對于半年內(nèi)規(guī)模猛增77%、占貨幣基金總量近四分之一的余額寶來說，進(jìn)一步改善流動性勢在必行。王登峰表示，未來將降低余額寶貨幣基金投資組合的久期并削減部分定期存款和同業(yè)存單的頭寸，增持政府和政策性銀行發(fā)行的短期利率債及短融和回購協(xié)議等流動性較高資產(chǎn)。

“通過降低基金組合的久期，雖然會犧牲部分收益性，但能確保充足流動性，回歸余額寶現(xiàn)金管理的定位。”王登峰進(jìn)一步補(bǔ)充道。

此外，今年內(nèi)余額寶曾先后兩次主動下調(diào)個人持有限額，從100萬元降至10萬元。近期針對第三次下調(diào)的傳言，天弘基金回應(yīng)稱“沒有繼續(xù)下調(diào)個人持有額度的計劃”。目前余額寶個人交易賬戶持有額度上限仍然是10萬元。

眾祿基金研究中心王晶表示，從余額寶今年6月份投資情況來看，1.4萬億資產(chǎn)當(dāng)中82.79%投資于銀行定期存款，而且其中大部分投資于期限3個月以上的定期存款，這有兩個原因，一是其規(guī)模較大，投資債券的難度相對較大；二是余額寶對銀行的議價能力相對較強(qiáng)，在流動性和利息方面能夠以較優(yōu)的條件獲得。

據(jù)王登峰介紹，天弘基金從投資組合結(jié)構(gòu)和久期配置兩個方面都進(jìn)行了一系列“大動作”。

具體而言，從大類資產(chǎn)配置方面，截至二季度末，天弘余額寶基金的“銀行存款和結(jié)算備付金”合計占比為82.95%，較一季度末的64.32%大幅提升18.63個百分點(diǎn)，“買入返售金融資產(chǎn)”從一季度末的19.45%大幅減少至8.90%，債權(quán)資產(chǎn)從一季度末的16.04%降至7.94%。“一升兩降”背后，現(xiàn)金類資產(chǎn)大幅提升。

從久期配置的角度來看，在投資組合平均剩余期限的角度，余額寶從2016年四季度開始就呈現(xiàn)整體下降趨勢。2016年四季度末、2017年一季度末、2017年二季度末的平均剩余期限分別為83天、75天和72天。從到期天數(shù)來看，30天以內(nèi)的資產(chǎn)占比為20.96%，30天（含）至60天的資產(chǎn)占比為19.10%，60天（含）至90天的資產(chǎn)占比為36.38%，三者合計占比為76.44%，變現(xiàn)能力非常強(qiáng)，支撐余額寶的流動性。

展望后市，王登峰認(rèn)為，從中期來看，貨幣政策穩(wěn)健中性在金融防風(fēng)險大環(huán)境下將延續(xù)，超儲率處于低位，均指向緊平衡的資金面狀況。財政投放、年末等因素也將對資金面形成沖擊，但由于央行通過公開市場操作等手段對資金面進(jìn)行精準(zhǔn)調(diào)節(jié)，資金面的波動性將有所下降。

濟(jì)安金信副總經(jīng)理、基金評價中心主任王群航表示，截至今年7月末，貨幣市場基金的總規(guī)模為5.86萬億元，占全部公募基金的比重為54.86%，占全部開放式基金的比例為58.81%。作為第一大類公募基金產(chǎn)品，其市場責(zé)任、社會責(zé)任也同樣居前，天弘余額寶作為規(guī)模第一大貨基，同樣肩負(fù)著巨大的責(zé)任。

上海證券報 記者 陳玥