每經(jīng)編輯 姚祥云

9月28日，每日經(jīng)濟新聞主辦的"2017中國商業(yè)銀行價值論壇"在北京舉行。本次論壇以價值經(jīng)營為主題，聚焦中小銀行在當前形勢下的發(fā)展趨勢和發(fā)展路徑。西南財大信托與理財所所長翟立宏在演講中就商業(yè)銀行的風險管理分享了三個方面的觀點：第一個觀點，我們認為商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型下的風險管理需以資產(chǎn)管理作為一個基礎(chǔ)或者作為一個方向。第二個是風險管理的基礎(chǔ)需要以對資管市場總體把握為前提。資產(chǎn)管理市場本身是一個不可分割的整體，我們不能僅僅基于銀行理財市場這一個子市場把握資產(chǎn)管理市場的全貌。雖然銀行理財產(chǎn)品占到半壁江山，但是和銀行并駕齊驅(qū)的還有基金、券商、保險以及私募第三方，這些都是資產(chǎn)管理市場。第三個觀點，中小商業(yè)銀行需要執(zhí)行個性化與差異化的發(fā)展策略，在風險管理的體系之下。

演講實錄：

各位嘉賓朋友、各位業(yè)界同仁下午好！非常高興能夠參加的這次論壇，普益標準也作為支持單位之一，為此次論壇的成功舉辦做一點點貢獻。主辦方給我布置的題目是中小差異化風險管理體系建設(shè)。

普益標準是專注于銀行理財市場和大資管領(lǐng)域的一家數(shù)據(jù)生產(chǎn)、數(shù)據(jù)挖掘和研發(fā)機構(gòu)，我在這個大題目之下加了一個小標題，以商業(yè)銀行的資產(chǎn)管理為例。從我們關(guān)注、研究和專注的領(lǐng)域，對商業(yè)銀行，尤其是中小商業(yè)銀行的差異化的風險管理，從一個側(cè)面跟大家交流一些我們的想法。

我主要講三個方面或者三個層次的觀點，在這個基礎(chǔ)上，結(jié)合普益標準所做的，在數(shù)據(jù)生產(chǎn)、數(shù)據(jù)研發(fā)方面的工作，把特點做一個闡釋。

第一個觀點，我們認為商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型下的風險管理需以資產(chǎn)管理作為一個基礎(chǔ)或者作為一個方向。第二個是風險管理的基礎(chǔ)需要以對資管市場總體把握為前提。資產(chǎn)管理市場本身是一個不可分割的整體，我們不能僅僅基于銀行理財市場這一個子市場把握資產(chǎn)管理市場的全貌。雖然銀行理財產(chǎn)品占到半壁江山，但是和銀行并駕齊驅(qū)的還有基金、券商、保險以及私募第三方，這些都是資產(chǎn)管理市場。第三個觀點，中小商業(yè)銀行需要執(zhí)行個性化與差異化的發(fā)展策略，在風險管理的體系之下。

我來解釋一下，為什么要以資產(chǎn)關(guān)系為基石來搭建一個風向管理的體系。我們今天講銀行業(yè)轉(zhuǎn)型，大家都清楚，銀行業(yè)轉(zhuǎn)型最基本的背景，無非是兩個方向，一個是利率市場化，一個是業(yè)務和客戶層面的脫媒。說來說去，無論大銀行還是中小銀行，之所以要轉(zhuǎn)型，是因為在整個的現(xiàn)代金融體系之下，原本形成金融支持的兩個最基本的渠道，直接金融渠道和間接金融渠道它們的相互關(guān)系發(fā)生了變化。

在原來的金融體系里，以間接金融為主導的金融體系，無論是它的效率，還是它的風險特征，都已經(jīng)不符合現(xiàn)在的實體經(jīng)濟和金融體系。銀行的傳統(tǒng)業(yè)務結(jié)構(gòu)與收入結(jié)構(gòu)正在發(fā)生變化，一個最基本的變化就是量的萎縮。我們從全球范圍來看，從國際趨勢來看，從走在前面的銀行來看，從大的帶有標桿性的銀行來看，銀行的傳統(tǒng)業(yè)務，像存貸業(yè)務、息差業(yè)務，甚至中間業(yè)務里面屬于傳統(tǒng)的那些，像支付業(yè)務、代理業(yè)務、咨詢業(yè)務，它們都受到了一些挑戰(zhàn)。

在這么一個背景之下，我們要關(guān)注一個新的概念，就是資產(chǎn)管理業(yè)務，那么資產(chǎn)管理業(yè)務相對于傳統(tǒng)業(yè)務，它的優(yōu)勢到底在哪里呢？因為我們現(xiàn)在的話題是跟風險管理有關(guān)的，我只從風險管理的角度去解釋它。

在金融學或者是經(jīng)濟學里面，風險有一個最核心的含義，指的是波動性。那么從業(yè)務模式或者是業(yè)務組合來說，銀行的傳統(tǒng)業(yè)務，它在理論上來說，有一個最基本的特征，就是順周期性，銀行以間接金融為主導的金融體系，都具有這么一個特點，就是順周期性，意味著它的波動非常性。我們從銀行的個體和微觀層面上來說，它的波動性很強。如果從宏觀層面來說，以銀行為主導的金融體系還有一個非常要命的風險特征，就是它的系統(tǒng)性風險特別強。

如果一個金融體系里，以銀行為主導，以間接金融機構(gòu)為主導，它的風險特征就是系統(tǒng)性風險。以市場為主導的，以直接金融為主導，或者說直接金融占的比重相對比較大的金融體系，它的系統(tǒng)性也有一些獨特的地方，甚至更劇烈的地方。比如2008年全球金融危機，大家知道，它不是以銀行為主導的金融風險，它跟1929年、1933年不一樣，它的核心是金融創(chuàng)新，在整個金融體系里面的信用鏈延長的風險。

無論如何，在整個金融體系結(jié)構(gòu)里面，風險的大小，風險特征的衡量，我們總體的判斷，以間接進為主導或者以傳統(tǒng)銀行業(yè)務為支撐的宏觀、中觀和微觀層面上的銀行風險，都是值得我們關(guān)注的。反過來說，資產(chǎn)管理業(yè)務最大的優(yōu)勢是什么呢？它的順周期性比之于傳統(tǒng)的信貸業(yè)務的順周期性要低得多，資產(chǎn)管理業(yè)務的波動性和未來的成長穩(wěn)定性比之于傳統(tǒng)業(yè)務要搶得多。

我們是一個時間比較短的論壇交流的方式，我沒有引用太多的理論或者是實證方面的觀點，我想大家都能夠接受這么一個基本的結(jié)論，就是資產(chǎn)管理業(yè)務、財富管理業(yè)務在金融機構(gòu)的業(yè)務體系里面，是屬于風險相對比較低，發(fā)展空間相對比較大，未來的增長加速度比之于傳統(tǒng)的存貸業(yè)務或者是息差業(yè)務要大得多。

上一輪有嘉賓講到，銀行的科技也好，業(yè)務體系也好，必須在整體戰(zhàn)略層面上把握，如果不整體戰(zhàn)略層面上把握，談風險管理可能有失偏頗。這是我解釋的第一個層面。

第二個層面，如果說銀行從防范風險的角度上來說，有意的增加資產(chǎn)管理業(yè)務等更寬泛業(yè)務上的以服務為導向的業(yè)務模式。我們就必須要關(guān)注，在銀行理財市場，在大資管市場領(lǐng)域里，它有沒有一些特有的風險因素需要我們關(guān)注。我們最后奧落到具體的話題上，不是轉(zhuǎn)到資產(chǎn)業(yè)務、理財業(yè)務上沒有風險了。我們?nèi)绻^續(xù)往下看，在整個的資產(chǎn)管理市場上，中國現(xiàn)在新興理財市場的發(fā)展應該已經(jīng)進入到第二個階段，我們把它命名為資產(chǎn)管理時代，規(guī)范上的銀行理財業(yè)務已經(jīng)發(fā)展到現(xiàn)在11年了。

大概從2012年、2013年開始，我們有一個新的詞叫做大資管，如果我們用一個不太嚴謹?shù)潜容^直觀的概念，什么叫大資管？大資管實際上就是做理財業(yè)務、資管業(yè)務主要是通過機構(gòu)與機構(gòu)之間的跨業(yè)合作來去推行資管業(yè)務的這么一種模式。這樣的資管業(yè)務最能體現(xiàn)銀行理財業(yè)務綜合性跨領(lǐng)域的本質(zhì)特點，最能夠挖掘銀行理財業(yè)務創(chuàng)造附加價值、創(chuàng)造核心價值的空間，大資管本身不是個壞事情，只不過大資管的發(fā)展過程中，出現(xiàn)了這樣那樣的問題，我們現(xiàn)在的大資管領(lǐng)域里有一些負面的看法，或者一些負面的觀點。

我們來看資產(chǎn)管理市場，現(xiàn)在主要的問題是什么呢？我概括為三個方面，第一個，缺乏統(tǒng)一的規(guī)則。我們知道，現(xiàn)在的資管領(lǐng)域里，業(yè)務本質(zhì)上是相通的，或者說在法律基礎(chǔ)和業(yè)務屬性上應該是一致的。但是我們現(xiàn)在的資管市場一個最基本的特點就是政出多門。在新的中央金融工作會議的精神下，在深化金融體制改革的方向下，未來金融穩(wěn)定委員會在金融機構(gòu)業(yè)務層面上梳理的核心或者是重點領(lǐng)域一定是在理財市場，一定是在資產(chǎn)管理里面。而理財市場、資產(chǎn)管理市場里面的規(guī)則要統(tǒng)一，一定有一個前提條件，信息要統(tǒng)一。

大家都知道，規(guī)則這個東西本質(zhì)上就是信息，如果我們在這個市場里面，信息不統(tǒng)一，更具體地說，產(chǎn)品統(tǒng)計的資料不統(tǒng)一，資訊不統(tǒng)一，各種做法的思路不統(tǒng)一，最后這個領(lǐng)域里充斥的就是監(jiān)管套利，充斥的就是各種的繞，各種的轉(zhuǎn)，把顯性的東西改成隱性的東西。第一個基本的痛點和風險點是統(tǒng)一的規(guī)則和信息。

第二個痛點，我們現(xiàn)在的理財市場或者是更寬泛意義上的資管市場，絕大多數(shù)資管領(lǐng)域缺乏真正的有效需求，什么是真正的有效需求？在經(jīng)濟學里，有效需求有一個嚴格的界定，什么是有效需求？有效需求是購買意愿和購買能力支撐的需要，如果我需要，但是我沒有購買意愿，或者有意愿沒有購買能力，這樣的需求不是有效需求。你們平時不一定這樣想，但是我這樣一說，你肯定是認可的。

在理財市場上，什么叫做有效需求呢？我把剛才的概念拓展和延伸到有效市場領(lǐng)域，理財市場里的有效需求，最核心的一點就是愿意承擔特定風險的獲取收益的意愿，如果我只想獲取收益，不愿意承擔風險，那這個市場就不是有效需求的市場。我們現(xiàn)在的理財市場領(lǐng)域就缺乏愿意承擔風險的投資意愿，這就導致我們市場的風險是什么呢？剛性兌付，剛性兌付積累起來的銀行理財市場的風險是非常龐大的，包括大資管。

第三個痛點是什么呢？缺乏持續(xù)的供給能力。在現(xiàn)在的銀行理財系統(tǒng)里面，我們?nèi)狈σ环N對有效需求提供有效的產(chǎn)品的貢獻，最突出的表現(xiàn)，過一段時間出資產(chǎn)荒，我們找不到好的資產(chǎn)，找不到好的投資標的，找不到應對有需求的供給品，這也是潛在的風險。

針對我們剛才說的三個痛點，滿足完整性，提供統(tǒng)一的信息、統(tǒng)一的產(chǎn)品、統(tǒng)一的資訊，要考慮差異性，要考慮不同資管機構(gòu)的特征，考慮不同資管機構(gòu)客戶群體的差異，資產(chǎn)配置的特色。以及要考慮統(tǒng)一與差異相結(jié)合的全貌基礎(chǔ)上的差異化經(jīng)營與風險管理。統(tǒng)一標準在這方面做的嘗試就是基于剛才的理念，基于銀行理財市場和大資管領(lǐng)域的數(shù)據(jù)挖掘做了相關(guān)的延伸。

在座的很多機構(gòu)都在用我們的產(chǎn)品數(shù)據(jù)庫。近期我們在這個產(chǎn)品數(shù)據(jù)庫的基礎(chǔ)上，針對我們剛才所說的幾方面，做了一個擴展和延伸，包括資管新聞系統(tǒng)、FOF智投系統(tǒng)和針對個人投資者的系統(tǒng)，打破剛性兌付的前提條件，是讓他理解產(chǎn)品的各種信息，我們推出了針對各人投資者理財領(lǐng)域里的突出的東西。

時間關(guān)系，我對這里面的相關(guān)細節(jié)不再做揭示了，像大家現(xiàn)在使用的數(shù)據(jù)平臺，應該在這一個月底就更新為3.0版本了，資管新聞系統(tǒng)是整個資管領(lǐng)域里非數(shù)據(jù)類的資訊分析。銀行理財板塊，我們做了全新的調(diào)整，里面所有的數(shù)據(jù)，幾乎可以說是一網(wǎng)打盡。新增加了信托與公募基金的板塊，這是我剛才所說的，為什么考慮市場的統(tǒng)一性，未來的銀行理財并不僅僅在銀行里做競爭，還要統(tǒng)一其他的東西。包括信托板塊內(nèi)容的持續(xù)擴張和全新增添公募基金板塊。

信托這一塊的東西，我們也做了相應的擴展，整個這個領(lǐng)域里的行業(yè)概況、公司概況、產(chǎn)品概況，都可以做一個對比，我們銀行里如果有高端的財富管理業(yè)務，私人銀行業(yè)務，可能要把信托作為對標。我們可以進行各個基金類別的查詢和分析，包括對不同的基金管理公司的基金管理能力的評價和管理能力的評價。

在這個基礎(chǔ)上，我們會對各個銀行，尤其是中小銀行在理財業(yè)務、資產(chǎn)管理業(yè)務上的差異化戰(zhàn)略提出一個系統(tǒng)的支撐，這個系統(tǒng)的支撐依然可以在我們的銀行理財板塊里進行對標和定位，比方說我們可以專門設(shè)置和理財業(yè)務相關(guān)的預警值，可以聚焦對標銀行，區(qū)域聚焦、行業(yè)聚焦，做模塊設(shè)計。

差異化管理的一些思路和策略，在數(shù)據(jù)平臺上都可以做部分實現(xiàn)。

這是客戶群體的差異化定位，這是在售產(chǎn)品做出來的展示，哪一個地域，哪一個層次，他主要關(guān)注哪一類產(chǎn)品，在這上面都能展示出來。

相對于資產(chǎn)配置這一塊，應對資產(chǎn)配置匱乏的情況，我們主要用FOF智投的方式做一個解決方案，F(xiàn)OF也是市場里面解決產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)的最主要的思路。我們在大數(shù)基礎(chǔ)上，有自己的普益組合的模型，這是信托理財研究所提供的基礎(chǔ)設(shè)施。這個模型在常規(guī)的大類資產(chǎn)配制的基礎(chǔ)上，我們有自己的組合風險分析的思路。FOF系統(tǒng)對我們來說最基本的功能就是在保證收益率的基礎(chǔ)上降低波動性，右上角的綜合因子是普益智投系統(tǒng)里最核心的東西。

這是我們自己模擬的效果，普益推薦的年化收益率和波動性的展示。

希望剛才所說的這一切，能夠在中小銀行差異化和風險管理的過程中，對金融轉(zhuǎn)型和戰(zhàn)略調(diào)整有一些啟發(fā)和幫助，也希望會后我們能夠有更多的交流機會，謝謝大家！