晉江系運動鞋服品牌貴人鳥（603555.SH）體育多元化之路遇挫。近日，貴人鳥發(fā)布關(guān)于終止重大資產(chǎn)重組的公告稱，將放棄收購?fù)柺拷∩砟腹就到∩恚淅碛墒窃诮灰讓r及交易方式上，雙方?jīng)]有達成一致。這意味著這一持續(xù)近9個月的重大收購計劃擱淺。

在專家看來，從企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型路徑選擇看，作為傳統(tǒng)的鞋服制造企業(yè)，貴人鳥向體育全產(chǎn)業(yè)鏈進軍無可厚非。只是由于缺乏戰(zhàn)略定力，貴人鳥的大舉擴張、四面出擊，并未帶動企業(yè)轉(zhuǎn)型。

轉(zhuǎn)型壓力來自行業(yè)持續(xù)低迷

公開資料顯示，貴人鳥始創(chuàng)于1987年，自2002年開始推出主打休閑運動產(chǎn)品的自主品牌，2014年上市之后，貴人鳥開始從“傳統(tǒng)運動鞋服行業(yè)經(jīng)營”向體育多元化轉(zhuǎn)型。2015年斥資2.4億元間接參股體育平臺虎撲體育；2016年以3.83億元控股體育用品零售商杰之行；同年8月以3.825億元收購廈門名鞋庫51%的股權(quán)。此外，貴人鳥還于去年投資了西班牙足球經(jīng)紀公司。在體育產(chǎn)業(yè)外，貴人鳥還涉足了體育保險業(yè)務(wù)。

一位運動鞋服品牌業(yè)內(nèi)人士告訴《經(jīng)濟參考報》記者，貴人鳥投資虎撲，意在占領(lǐng)線上體育營銷高地及把握消費者意見領(lǐng)袖的風(fēng)向；收購線下運動鞋服零售商杰之行、線上零售商名鞋庫，意在整合零售短板，在純自營難以盈利的情況下，收購多品牌經(jīng)營商，既提升零售運營能力，又吸取其他品牌的運作模式及能量優(yōu)勢；收購西班牙足球經(jīng)紀公司，意圖切入體育產(chǎn)業(yè)中品牌營銷，同時推進國際化測試。

也有專家指出，貴人鳥轉(zhuǎn)型壓力來自于行業(yè)的持續(xù)低迷。近年來運動品牌紛紛轉(zhuǎn)型升級，與鞋服業(yè)務(wù)萎靡有直接關(guān)系。

中國社科院工業(yè)經(jīng)濟研究所副研究員趙劍波在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時分析指出，一方面，產(chǎn)品創(chuàng)新的迭代速度加大了鞋服企業(yè)的競爭壓力，在激烈的競爭環(huán)境中，國內(nèi)雨后春筍般涌現(xiàn)的一大批運動品牌企業(yè)有的慢慢掉隊，有的黯然離場。

財報顯示，2017年上半年，貴人鳥傳統(tǒng)品牌業(yè)務(wù)收入8.5億元，與上年同期相比下降16.20%。貴人鳥歸屬上市公司股東凈利潤1.3億元，與上年同期相比減少17.26%。對于凈利潤下滑原因，貴人鳥表示是由于財務(wù)費用及管理費用的大幅上漲，以及部分體育產(chǎn)業(yè)投資布局尚未實現(xiàn)穩(wěn)定收益導(dǎo)致凈利潤同比下滑。2017年上半年，貴人鳥發(fā)生財務(wù)費用1.1億元，較去年同期增長88.45%。

另一方面，互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生明顯的擠出效應(yīng)。公司半年報顯示，在今年上半年關(guān)閉貴人鳥零售終端326家，貴人鳥加盟代理總店數(shù)量為3997家，這一數(shù)量已是近三年來新低。

難以適應(yīng)消費升級趨勢

上述運動鞋服品牌業(yè)內(nèi)人士告訴《經(jīng)濟參考報》記者，中國巨大的人口基數(shù)帶來龐大的基礎(chǔ)性運動鞋服消費需求，使得晉江系從“作坊”開始逐步完成了原始積累，其中一些邁上品牌化征程。在此過程中，各家各顯神通，發(fā)展參差不齊，但是基本打法都離不開幾個關(guān)鍵詞：模仿、批發(fā)、農(nóng)村包圍城市、上市、自營化、多元化。

在晉江系的體育品牌中，貴人鳥處于中游位置。相對于已經(jīng)接近銷聲匿跡的喜得龍、亞力得、露友等，貴人鳥尚有一定優(yōu)勢，但卻并不具備強勁的市場競爭力，經(jīng)營前景難言樂觀。

首先，隨著消費升級的逐步深入，貴人鳥品牌尚未能從相對低端的定位中突圍，品牌生存空間越來越?。黄浯?，產(chǎn)品不能有效差異化，在競爭極其殘酷的服飾類傳統(tǒng)行業(yè)，沒有核心設(shè)計能力和全球供應(yīng)鏈的運營能力，產(chǎn)品受眾越來越??；其三，新零售時代下，零售的指導(dǎo)思想已經(jīng)從渠道布局調(diào)整為以文化影響、產(chǎn)品體驗、服務(wù)感化、渠道便利為核心的線上線下結(jié)合的新思路。

趙劍波分析稱，并購是進入新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的快捷途徑。在戰(zhàn)略選擇上，貴人鳥試圖構(gòu)建全產(chǎn)業(yè)鏈體育模式。從并購動機上看，貴人鳥進入新的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，也是尋求新的增長機會，并通過并購業(yè)績良好的企業(yè)，實現(xiàn)合并報表，改善上市公司績效。

事實上，不少傳統(tǒng)鞋服企業(yè)都在選擇戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。消費升級和社會轉(zhuǎn)型為服裝行業(yè)帶來諸多新的商業(yè)機會，個性化、多樣化消費漸成主流，然而也意味著對于企業(yè)的品牌和運營能力提出了更高的要求。

應(yīng)在立足主業(yè)基礎(chǔ)上跨界擴張

在專家看來，貴人鳥并購失利的關(guān)鍵不在于企業(yè)的多元化戰(zhàn)略，而是企業(yè)的戰(zhàn)略定位不清晰，使得多元化戰(zhàn)略的實施出現(xiàn)了問題，可能連貴人鳥高層都沒有在并購?fù)到∩磉@一決定上表現(xiàn)出足夠的決心。貴人鳥在戰(zhàn)略方向選擇上的游移，使得并購缺乏持續(xù)性和有效性。

事實上，無論是“更名”事件，還是自2015年至今的十余次并購運作，再加上兩次投資的“閃婚閃離”……無不反映貴人鳥戰(zhàn)略發(fā)展目標的不確定性。

趙劍波認為，對于貴人鳥來說，當務(wù)之急是要明確戰(zhàn)略發(fā)展目標，決定了全體育產(chǎn)業(yè)就聚焦于其中某一領(lǐng)域，隨后大力提供相應(yīng)的資源支撐，而不能體育經(jīng)紀、賽事主辦、體育保險、體育游戲、體育健身等各種產(chǎn)業(yè)盲目擴張。

從并購模式上看，貴人鳥可以采取多元策略。對于新興業(yè)務(wù)，可以設(shè)立創(chuàng)新投資平臺，參股而非控股。這些企業(yè)可以采取獨立運營模式，這會減少人員和團隊整合的矛盾。對于決定企業(yè)轉(zhuǎn)型成敗的并購要全力以赴，并購后要實現(xiàn)平穩(wěn)過渡。并購支付的方式有全現(xiàn)金、現(xiàn)金加股票、股權(quán)交換三種。一些新創(chuàng)企業(yè)之所以愿意被收購，一是可能需要業(yè)務(wù)擴張的資金，貴人鳥能夠提供比風(fēng)投更加優(yōu)惠的融資條件；二是企業(yè)高管有變現(xiàn)的需求，企業(yè)資產(chǎn)注入上市公司后，持有的股權(quán)就可以上市流通。貴人鳥此次25%現(xiàn)金加75%股權(quán)的并購方案顯然未能滿足威康健身管理團隊的要求，而并購失敗也使得貴人鳥失去了跨界發(fā)展的一個選擇。

來源：經(jīng)濟參考報 記者：班娟娟